受国际纸品价格好转使岛内工业用纸价格于 3月份小幅上扬，随第2季起进入旺季及外销需求增加，预期第2季工业用纸价格仍有涨价的机会。正隆(1904)今年营建案入帐金额如可达到17亿元的目标，全年每股税后盈余可望达0.86元，目前股价尚低，且离净值 12.34元甚大，本益比大约8倍。
正隆合计纸器及纸板的营收比例近7成，所以去年第4季工业用纸的价格幅滑落 (纸器跌13.76%、纸板跌26.36%) 使正隆获利率较前一年呈现大幅衰退，至于近期各类纸品均有涨价，不过涨幅均有限(纸板7-7.5元、文化用纸8-10.8元、家庭用纸持平) ，且去年底的价格多较去年全年均价还低，所以今年第 1季正隆的获利状况仍不理想。
台湾工业用纸自给率相当高，实际上近年来因为产业外移及纸器厂的外移，外销比例已越来越大，过去台湾的内需约有 15.5万吨/月，去年可能已降到14.5万吨，外销则至少 2万吨。至于岛内纸板的产能应有19万吨/ 月，不过万有纸业(1908)3万吨/月的产量因财务状况不佳故不稳定，因此产销差距约在 3万吨以内。
因为产业外移，所以岛内需求要出现成长的机会不大，因此近年来岛内工纸产能已不再增加。未来成长的空间将在大陆，目前已在大陆设厂的原台商纸器多仍向台湾购买纸板，而正隆今年年 6月及 9月各有一纸器厂分别在东莞及上海将开始运转，产量为500万米平方/月、650万米平方/月，届时因正隆外销量将可能再增加1-1.2 万吨/年，岛内的供需将更为接近。
正隆纸板月产能为 7-8万吨，由于需供给自身的纸器厂使用(2001年使用量232.76万吨)，所以产能利用率已相当高，正隆预估今年第 2季起因将开始供应东莞纸器厂的纸板，第 3季底又有上海厂的开工，因此，正隆本身纸板甚至可能不够，台湾整体的纸板供需差异也将缩小，将有利纸板价格继续回升，且此点即为正隆预期
纸板价格将可望回升的主要原因，另外国际上工业用纸的价格也是呈现缓和上扬的现象，所以第2季及第3季工纸传统旺季时应仍有调价的机会。
不过，金鼎证券估计工纸价格有机会上涨，但涨幅不大，最主要因为目前原料价并未上扬，甚至仍在下跌中，不过全球景气正在复苏中，故国际纸品价格应可缓步回升，估计各类纸品价格至少可回升到去年上半年的水准，以正隆的状况，去年上半年各纸品平均价格分别为：纸器 12.5元/米平方、纸板 9.92元/公斤、纸张31元/公斤。
正隆原料以岛内废纸为主，占购浆成本的 80%，目前的单价约为2元/公斤，去年同期为2.3元/公斤，进口废纸的部分占购浆成本的10%，目前价格约为80-85美元/ 吨，未漂长纤占购浆成本8%，目前价格380美元/吨，为相对低文件区，整体原料价格均较去年同期低，除进口废纸外其它原料并无涨价的迹象。
正隆今年将有营建案入账，为正隆天丽，全案已完工，总建案预估营收26亿元，获利 7亿元，去年以入帐5.15亿元的营收及1.67亿元的获利，今年将在入帐17亿元(已签约)，预计获利 3.9亿元。年底正隆丽池也将陆续完工交屋，建案总营收为39亿元，销售率为 70%，因此，明、后年正隆应可从营建案再入帐约10亿元，约相当每股税后盈余(EPS)0.8元。除营建案外正隆还有1.24亿元的租屋收入及 1.8亿元的卖电收入，如营建案能顺利入帐，估计正隆今年年营收可达 178亿元，净利8.55亿元，每股税后盈余0.86元。
我国大陆目前工业用纸大型纸板厂较少，故芯纸及面纸多需进口，芯纸由台湾及印尼进口，面纸则多由纽西兰及美国进口。正隆目前已在进行的两个厂都是纸器厂，其中东莞厂500万米平方/月的产能中有 300万米平方 /月是提供给宝成鞋业，另外又投资 1亿美元，上海附近设一工纸造纸厂， 6月开始建厂，估计2003年底才开始运转，在此之前大陆两纸器厂的原纸都将由台湾供应。 |
