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效益跟不上扩张步伐 晨鸣纸业辉煌能否继续
2002-05-21
  证券时报今日在第九版发表署名文章,对中国造纸业旗舰企业--晨鸣纸业的发展现状进行了分析,文章称,在2001年报中,该公司的有关财务指标首次出现下滑,2001年实现净利润1.42亿元,降幅达39%……文章对晨鸣的未来表示担忧,并发出“晨鸣纸业:辉煌能否继续”的慨叹,晨鸣到底怎么了?让我们一起关注!

——编者


  “力争在3年内年纸品产量达到100-120万吨、创利税10-12亿元,保持行业中的旗舰地位”,这是晨鸣纸业董事长陈洪国半年前透露的雄心壮志。但有关数据却表明,这艘纸业旗舰近来的航速似乎正在减慢——晨鸣纸业:辉煌能否继续?

  一直稳健增长的晨鸣纸业(000488)在2001年报中透露出并不乐观的信息:公司的有关财务指标首次开始出现下滑,每股收益由2000年的0.51元降为0.285元,降幅达44%;实现净利润1.42亿元,降幅达39%;净资产收益率也相应地由2000年的8.08%降为4.47%。人们不禁要问:晨鸣纸业怎么了?                                             
  效益跟不上扩张的步伐 

  作为全国起步最早的造纸企业,晨鸣纸业从1995年开始抓住国家对国企进行战略性重组的机遇,以“内抓滚动式发展,外抓低成本扩张”的发展战略实施了一系列资本运营和资产重组,1997年至今,公司先后南下北上出巨资收购了包括武汉晨鸣等不下5家公司,低成本扩张使公司产品结构得到调整,生产规模迅速扩大,从1997年的14万吨跃升到2001年的56万吨,4年间扩张了4倍,主要经济指标在全国同行业长期保持绝对领先地位,成为全国造纸行业的“旗舰”。 

  但是,晨鸣纸业的效益增长最终未能跟上扩张的步伐,2001年第一次出现较大幅度的下滑。公司在年报中对业绩下滑的解释是“整个纸张市场出现了前所未有的疲软和激烈竞争,从而导致销售价格大幅下滑……新增销量增加的利润不足以弥补因纸张价格下滑导致的利润降低额”。

  但该解释很难令人信服—— 在产品价格下滑的同时,占公司原材料成本50%的进口木浆的价格也大幅下降;而对造纸板块的不少上市公司来说,2001年也是个“收成”不错的年份:如金城造纸2001年度每股收益由0.13元提高到0.217元,增幅达67%;山东华泰2001年度每股收益0.59元,同比增长28%。

  另外,公司2000年增发A股募集资金14.2亿元,当年只实际投入0.6亿元,到2001年底实际投入9.3亿元。公司称募集资金的未使用部分全部体现为银行存款——这就是说:年初13.6亿元、年底4.9亿元的这部分银行存款产生的可观的利息收入就是公司的间接利润。如果剔除这一因素,公司的业绩可能更加难堪。 

  辉煌能否继续

  近年来,国内造纸厂家普遍受到原料、能源价格上涨和管理水平下降的影响,产品成本趋高,整个造纸行业的发展速度已从高速逐渐减缓,入世对造纸业的冲击也不可小视。

  不过,晨鸣纸业并没有完全丧失继续辉煌的条件:武汉晨鸣5万吨高档彩色胶印书刊纸项目今年已正式投产,整机装备达到国际先进水平,预计年新增销售收入5亿元以上,将在一定程度上提升公司的市场竞争力并带来新的利润增长点;入世也为有大量出口的公司带来一定机遇,2002年公司更确定了国际化的发展目标。 

  面对入世,我国造纸业的集中度必将进一步加大。在此方面已领先一步的晨鸣纸业,如何保持效益与规模同步增长,正是公司能否在国际市场竞争中取得持续优势地位的关键。

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