江西纸业前不久发布预亏公告称：受新闻纸市场影响，主要产品--新闻纸生产量减少，销售价格下降。预计公司2002年上半年度将出现亏损。
在去年每股亏损高达1.86元之后，市场投资者普遍认为和其他的"一亏到底"，以期能够轻装上阵的上市公司一样，江西纸业的业绩或许有望在短时间内恢复前期的水平，能够得到改善。但前不久其发布的这则预亏公告给了这些投资者当头的一棒，让这些对其充满期待的投资者再度陷入失望之中。但是奇怪的是，在江西纸业公布其今年中期继续亏损的时候，也是其股价得以见底之时。我们看到，从7月15日发布预亏公告算起，江西纸业的走势一直表现得非常坚挺，从底部稳步攀升，根本不理会近期市场的持续调整，走势显得比较独立和稳健，形成了一个比较清晰的上升通道。在不到一个月的时间内，其股价的涨幅已经超过了10％，这在近期疲弱的市道中，其逆市逞强的走势确实额外引人注目，也引起了我们的关注。
作为我国新闻纸的大型生产企业，江西纸业连续数年保持了稳定和良好的经营业绩，其各项利润指标在同类上市公司中位于中上游水平。我们从其报表中看到，从1997年上市起，江西纸业历年的业绩都能保持在每股收益在0.30元以上，直到2001年的中期，其业绩仍然保持在一个相当稳定的水平。但2001年底,中国证监会南昌特派办对公司进行专项检查时,发现公司存在资金被大股东(江纸集团公司)及关联企业占用的情况,共计99078万元，使得江西纸业的坏帐准备计提由期末按应收帐款余额0.3%计提，调整至按帐龄分析法计提，同时大大提高了计提比例，并且未作追溯调整。仅此两项，减少当年利润26107.68万元。导致了江西纸业在2001年出现了近3亿元的巨额亏损，每股亏损高达1.86元。市场顿时一片哗然。其股价，也从2001年7月时的16元多，一路跌到了今年年初的7元多，跌幅高达60％。
但我们在仔细分析了该公司的业绩报表之后，发觉其经营状况并没有过于严重的恶化迹象，2001年的巨额亏损主要是由于作了大幅度的坏帐准备计提造成的，这已经为广大投资者所熟悉，如果扣除了这部分坏帐准备记提所造成的损失，我们看到其2001年的亏损额并不大，而且从其2002年第一季度的业绩报表来看，其主营业务所产生的亏损只有89万元，总的亏损也只有613万元。虽然该公司在近期也发布了今年中期预计会继续亏损的预亏公告，但按正常的情况来分析，估计其亏损额不会很大，未来扭亏的压力并不是很大。而且，我们通过深入的分析，发觉其在未来扭亏的潜力还是非常大的。
一方面，其主要生产的新闻纸由于市场的激烈竞争，价格下滑得相当厉害，国内新闻纸价格从2001年初的6000元左右一吨，下跌到2002年一季度的5300元左右一吨。这对于以新闻纸生产为主业得江西纸业来说，确实带来了比较大的经营上的压力。但我们看到，新闻纸市场在一定程度是受到政府的保护的，而且据最新的统计资料显示，目前国内市场的新闻纸的需求增长得比较快，2001年全年新闻纸消费量同比增长了12.72%。说明整个市场对于新闻纸的需求，还处于一个比较旺盛的时期，这对于相关的企业，估计也有很大的发展潜力，在这种旺盛的需求刺激下，新闻纸的价格估计在一段时期内会逐渐走出低谷，从而有望对江西纸业未来的业绩带来新的增长潜力。
另一方面，在大股东江西纸业集团有限公司占用上市公司资金的事项被发现之后，在各方的压力和努力下，江西纸业开始抓紧向大股东催还所欠的款项，另外还通过加大记提来进一步化解由于大股东欠款所带来的财务风险。而大股东江西纸业集团对于归还上市公司的欠款也作出了积极的配合。据江西纸业发布的公告称，大股东江纸集团拟以所属热电厂机器设备、房屋及备品备件等实物资产,抵偿对江西纸业的部分应付款项。此项交易涉及交易金额9214万元,相当于江西纸业2001年经审计净资产的26%，而在这之前，江纸集团已于2001年底向江西纸业提供3000万元的废纸原料用以抵债。
另外，江西纸业还拟与江纸集团及有关银行共同协商，将其帮江纸集团承贷的5.3亿元转作江纸集团直接对有关银行的贷款，冲减江纸集团占用的资金，从而很好的化解被大股东占用巨额资产所带来的巨大风险。在做出这一安排和上述资产抵偿后，江西纸业被占用资金将有原来的99078万元，减少到19706万元，而对于这一部分，江纸集团则承诺在2003年底前全部归还。如大股东承诺的上述偿还欠款的工作进展顺利的话，将意味着江西纸业2001年所计提的，高达2.3亿元的坏帐准备中的很大的一部分能够冲回，从而对公司近期的业绩得到很好的改善。这对于短期内迅速改善江西纸业的经营业绩和市场形象，都会起到非常积极的作用。
因此，也就奇怪在江西纸业公布巨额亏损的2001年的年报之后，反而成了一直以崇尚绩优，善于发掘成长性公司而被市场所关注的众多的基金公司关注的重点对象。我想，能够被开元基金、华夏成长、兴和基金、长江证券、兴华基金、金泰基金等众多基金公司以及证券公司所一致看好，并在短短几个月内大幅加仓，这多少能够说明一些问题。
二级市场上，江西纸业在今年年初跟随大盘见底回升之后，已经呈现出一个比较明显的底部形态，并且在低位构筑了一个比较清晰的三角形整理形态。经过几个月的整理蓄势之后，目前该三角形形态已经日趋呈现，已经基本到来要向上形成突破的时候了，而且从近期的走势来看，该股的股性已经逐渐开始活跃，成交量不断温和放出，走势上也相对独立于大盘，这都显示出其已经越来越强的上攻能力和未来发展的潜力。操作上，如果在短期内，江西纸业能够成功突破三角形整理的上沿，有效站稳在9.6元的上方的话，相信随着大盘的逐步回暖，其中线的市场机会，也将会逐渐来临，投资者不妨重点关注关注。 |
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