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| 纸股点评：纸业板块仍有后劲 后市可期 |
| 2002-08-30
上海证券报
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昨日(8月29日)纸业板块在青山纸业一度涨停的带领下,展开了异动走势,虽然,后续动能不济,大多收出了上影线,但是,毕竟让我们看到了造纸业板块将来机会之所在。
从目前造纸业所公布的半年报来看,此类个股存在这么几个共同特点:
一是行业内部的业绩呈现出两极分化的趋势,因为该板块中既出现了华泰股份、晨鸣纸业这样的绩优股。其中,华泰股份的中期每股收益达到了0.44元,晨鸣纸业的中期每股收益达到0.28元。也有江西纸业、吉林纸业这样的绩差股。其中,江西纸业的中期每股亏损0.12元,吉林纸业的中期每股收益亏损0.16元。
二是造纸业的绩优股的绩优主要来源于两方面,其一是因为它们的行业龙头,规模优势特别明显,盈利能力相对较高。以华泰股份为例,该公司上半年实现销售收入6.26亿元,主营业务利润达到1.82亿元,毛利率达到29.07%。而吉林纸业上半年销售收入为9436万元,主营业务利润为439万元,毛利率只有4.65%。另外一方面,是因为绩优的上市公司大多采取了高端产品的战略,比如说民丰特纸就是以高档卷烟纸的上马生产,使其主营业务利润率由去年同期的24.8%提高至本期的30.7%,华泰股份亦如此。由此也使得部分上市公司开始加大了对高档纸的投入。其中,银鸽投资就公告要投资建设10万吨高档文化纸等项目。
三是造纸业普遍存在着产销两旺的特征。在去年10月,我国外经贸部裁定倾销行为成立,由此使得外国新闻纸的进口量有所下降,同时使国内造纸业的需求出现了一定的回升,行业景气也随之提升。最能够反映这种行业景气的指标莫过于存货与每股经营性现金流量。在今年上半年,纸业板块内的上市公司存货数量有所下降,每股现金流量也大幅回升。就以每股现金流量为例,华泰股份、晨鸣纸业、江西纸业、青山纸业、宜宾纸业、福建南纸、金城股份分别为0.528元、0.126元、0.246元、0.112元、0.302元、0.30元、0.119元等。而行业景气度也体现在前期亏损股靠主营在今年上半年成功扭亏,ST佳纸、银鸽投资均如此。
四是造纸业个股的产业链条的延伸也给造纸业板块提供了充足的想象空间。这又主要体现在两个方面,有的是类似于南宁糖业这样的制糖业开始延伸产业链,利用蔗渣生产纸业,为造纸业个股提供了新的力量。有的是造纸业的上市公司利用建立电厂等降低生产成本。比如说金城股份等。
五是基金也开始相中该板块所存在的投资机遇。就以市值为例,基金在二季度在造纸印刷业的持仓市值由一季度的32亿元上升至52亿元,同比增长了62.5%,是基金加仓比例较大的行业之一。以个股为例,绩优股是基金加仓最为积极的品种,其中晨鸣纸业、华泰股份、福建南纸、山鹰纸业是造纸业个股中最为基金疼爱的个股。奇怪的是,部分亏损股也有基金加仓的迹象。比如每股亏损0.12元的江西纸业和ST佳纸。由此也使得此类个股在后续走势中得到了资金的关爱。
由此就使得纸业板块出现左右逢源的走势特征,即价格低者,是因为业绩差,而业绩差又存在着可能的重组题材,所以,方才引来了以理性投资著称的基金经理们。而且,从行业的发展态势,行业间的兼并也是势在必然的,福建南纸与青山纸业的股权安排已体现这一方面的趋势。因此,对于纸业板块中的绩差股,我们同样不能因为业绩差而另眼相看。此类个股只要股价低,有基金关照,那么,就存在着东山再起的可能性,江西纸业无疑就是它们的希望。而对于绩优股而言,虽然它们价格较高,但是因为基金们介入的成本也较高。所以,巨大的成本高企也使得基金们不可能迅速减仓,由此,成本的高企也打开了它们上升的空间。更何况,随着他们产业整合的完成,它们的业绩将继续保持着高速成长的趋势。那么,目前的价格并不存在着过多的泡沫,后市仍然是稳健型投资者的首选,尤其是华泰股份等存在着新增利润增长点的个股。 |
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