背靠烟草业好发展
恒丰纸业（６００３５６）从事的卷烟纸行业在造纸工业中属小品种，但它却背靠着烟草业这一大树。去年公司卷烟纸国内市场占有率达到１４．６４％，滤嘴棒纸和铝箔衬纸市场占有率分别为１８．２３％和１８．３０％。公司产品销往国内１６０多家卷烟厂、卷烟材料厂，是国内最大的卷烟配套系列用纸制造商。
从恒丰纸业目前的产品结构上看，公司３．５万吨生产能力中，高档产品占不到三分之一，中低档产品还占有相当大的比例。目前我国烟纸行业以中、低档产品居多，竞争比较激烈，但高档卷烟纸却存在用量的缺口，每年进口量约２万吨。
今年年初，公司计划投资３２４１８万元新建一条年产１．２万吨的高档卷烟材料用薄页特种纸生产线，预计建设期为２年。如果此项目可以顺利实施，公司产品档次将会得到提高，销售对象将向具有较高盈利水平的高档卷烟生产厂家转移。另外，公司上市募集资金主要投向的６０００吨高档卷烟纸技术改造项目已经完工投产，上半年度完成产量３７１３吨实现销售收入７２７９万元。
小问题也应早防范
虽然公司前景可期，但是目前也存在着一些缺点。
半年报显示，公司股东人数呈减少之势，股东名单中也出现了北京北太、银河证券等一些机构投资者。目前公司的流通股本虽小，但公司有２０００万职工股还未上市。
公司今年主要产品中的卷烟纸、滤嘴棒纸和铝箔衬纸的产品毛利率分别为４６．９９％、４０．６５％和２０．３４％。产品毛利率虽高，但是不可忽视的是，目前公司产品成本中的主要原料出库价格为加权平均价格比现原料市场价格低约３５％扣除该因素后公司卷烟纸滤嘴棒纸和铝箔衬纸产品的毛利率分别为３６．７％、３０．１％、９．８％。随着公司库存低价原料的减少，公司的这一低成本优势将受到一定的影响。
另外，公司在应收账款的坏账计提上，存在着计提比例过低的问题。目前公司的应收和其它应收账款的坏账计提比例为：一年以内３％，一至二年以内５％，二至三年以内１０％，三年以上为２０％。公司目前所采用的计提比例和其他上市公司相比明显偏低。好在公司目前一年以内的应收帐款占总额的９３．０２％，公司的其他应收账款非常少，总计只有１６８万元。虽然公司目前计提比例少这一问题还不对公司未来业绩构成影响，但也应该引起足够的警惕。 |
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