ST佳纸（000699）在前一段时间的走势并不强，股价最低下跌到7．61元左右的价位，与上半年所形成的今年年内最低6．77元相去不远。然而在最近两个交易日中该股走势异常强劲，不仅在周一成为沪深两市唯一的一只涨停个股，而且自周五开始成交量已经连续两天保持了历史成交天量的记录，而使ST佳纸股价走势如此强悍的原因，在于公司基本面正在出现实质性的变化。
大股东出现变更
10月25日，ST佳纸发布提示性公告，根据四川省高级人民法院判决，佳木斯纸业集团有限公司于10月21日将其持有的公司5768．4944万股发起人国家股过户给四川成都科邦电信（集团）股份有限公司，本次股权转让后，科邦电信成为公司第一大股东，持股比达到25．36％，佳木斯纸业集团退居为公司第二大股东，持股比降至21．58％。这意味着ST佳纸的实质性资产重组将有望就此展开。
在连续两年亏损之后，佳纸股份于今年戴上了ST的帽子，从公司基本面来看，近年来主营业务持续萎缩，原材料供应紧张、市场竞争激烈、公司产品没有形成规模效应都是主要原因之一。而造纸行业近年来的行业景气度并没有随国家宏观经济的向好而得到回升，ST佳纸进行资产重组和产业转型，避免三年亏损被暂停上市，显得尤为急迫。
不利重组的债务纠纷
但此次ST佳纸的大股东变更还是令市场感到疑惑。原因是此次大股东变更源于债务纠纷，而且是由于司法介入之后，才促使公司大股东易主的，新入主的公司第一大股东科邦电信未必愿意重组ST佳纸，而且佳木斯纸业集团仍持有公司总股本21．58％比例的股权，如果科邦电信重组ST佳纸，可能会遭到一定的阻力。
另外，ST佳纸的基本面也不容乐观。公司现在的资产负债率高达70．86％，应收账款及其他应收款总额达到了61628．92万元，而且公司的资产质量也并不太好，在此前ST佳纸虽然向集团公司出售了2．71亿元的资产，但同时又同意集团公司以3．14亿元的资产抵偿所欠股份公司的债务（佳纸集团以其属下的制浆厂、碱回收厂资产、热电厂资产偿还对公司的欠款），这部分资产的质量并不太好，而如果科邦电信要对ST佳纸施以产业彻底转型式的资产重组，将付出不菲的代价。应该说这样的理由并不是没有道理，但值得注意的是，科邦电信觊觎ST佳纸非止一日，本来就有借壳上市之心，这一次坐上公司第一大股东的位置，绝不会无所作为。早在2000年8月，佳纸集团就准备把6800．70万股的股权以每股2．921元的价格协议转让给科邦电信，之后科邦未能及时入主，是因为佳纸集团的原因。
如今科邦得偿所愿地进入ST佳纸，如果不是为了借壳上市，又是为什么？科邦其“人”按照这样的思路，当科邦进入ST佳纸之后，势必会对其进行资产置换，从而达到“腾笼换鸟”的效果。而科邦电信是科邦集团的主要企业之一，以成都科邦邮电电缆厂、中国医学科学院、中国协和医科大学、邮电部第五研究所、中国邮电器材西南公司等八家技术经济实力雄厚的单位共同参股组成的一家集科、工、贸、旅游为一体的大型企业集团。目前，电信、药业和服务业是科邦集团的三大核心产业，其中最好的资产当属电信业务，而此次该公司很可能以自身的电信类资产为主体对ST佳纸重组。
需要指出的是，科邦公司电信类资产主要是以市话电缆、信息高速公路用的数字电缆、光缆及交换机房配线架用的成端电缆，交联绝缘10千伏级架空输电电缆，交联绝缘船用阻燃耐高温电缆，耐候安装电缆、耐候耐高温控制电缆和低烟无卤无熔阻燃矿用电缆等几个品种为主要生产品种。今年以来以光通信（光纤光缆）为主的上市公司业绩出现了较大幅度的滑坡，对科邦公司来说也会遇到相同的问题，这将降低市场预期。
另一方面，即便ST佳纸的资产重组是如此迷人，公司股价要在大盘处于极度弱势的情况下强出头，也必然会遭到失败。从某种意义上来看，现在ST佳纸地利、人和都不缺，可惜缺少一个能让主力资金一展身手的时机，最近两天该股股价天量迭放，让我们怀疑是资金在借利好套现。 |
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