有评论将大股东成都科邦入主后的ＳＴ佳纸称为“深市最便宜的电信股”，还有人预测，科邦在重组完成后会将ＳＴ佳纸改名。但是，二股东佳纸集团与俄罗斯的纸浆合资项目，为ＳＴ佳纸的走向增添了变数
“中国最大的纸浆厂”
正当佳木斯造纸股份有限公司（ＳＴ佳纸，０００６９９）忙于重组之际，从黑龙江传来消息：公司第二大股东佳木斯纸业集团有限公司（简称“佳纸集团”）计划与俄罗斯方面合资，兴建资产达数十亿元人民币的纸浆厂，意向性协议已经签署。
据悉，该纸浆厂年设计生产能力达５０万吨，首期工程计划２００６年完成，厂址已确定在俄国阿穆尔斯克市，距中俄边境约３００公里。俄方将为该工厂拨付木材原料基地。
业内人士指出，“５０万吨的产能是目前中国规模最大的”。
《财经时报》本周电话询问佳纸集团该项目有关情况。集团办公室人士惊讶地问：“你们是怎么知道这个消息的？”据他所知，“消息封得很严”。
该人士解释，项目刚上报国家计委不久，仍在审批过程之中，负责项目的公司领导还在北京。该人士表示，受国家封山育林限制采伐等政策的影响，国内原材料价格上涨，造纸企业成本增加；而俄罗斯远东具有丰富的原木资源，于是双方一拍即合。至于该项目与集团上市公司ＳＴ佳纸的关系，该人士称：“大家都是佳纸集团的，好商量。”
出人意料的是，ＳＴ佳纸董事会秘书处向《财经时报》声明，ＳＴ佳纸对佳纸集团的这一项目一无所知；ＳＴ佳纸所有应该向股东披露的情况都已披露了，绝无隐瞒。
分析人士认为，从佳纸集团和ＳＴ佳纸的态度看，佳纸集团与俄罗斯的项目不像是在为ＳＴ佳纸制造“炒作”的题材。此前ＳＴ佳纸公司有公告显示，该公司制浆厂的资产已通过资产置换交给了佳纸集团。
电信之路？
分析人士认为，佳纸集团与ＳＴ佳纸目前的关系“比较微妙”。虽然他们的名称都有“佳纸”二字，但ＳＴ佳纸现时的大股东已非佳纸集团，而是四川成都科邦电信（集团）股份有限公司。
今年１０月下旬，依据四川省高级人民法院的判决，佳纸集团与科邦电信进行股权转让，科邦电信成为ＳＴ佳纸第一大股东，佳纸集团退居第二。其后，董事会进行大换血，从董事长、总经理、财务总监到董秘，都换成科邦电信的人马，甚至连机构设置、电话号码都发生了变化。
科邦电信入主后的ＳＴ佳纸，目前正忙于进行资产重组和产业转型，以避免三年亏损、暂停上市的厄运。该公司已宣布：将占净资产３６％的热电厂、制浆厂、原木厂等资产与都江堰热缩有限公司、科邦电信科技有限公司、成都双流电信器材有限公司等资产进行置换。
天相投资顾问有限公司行业分析师王解明认为，目前普遍的看法是，重组后的ＳＴ佳纸将走上电信之路。
造纸业上市公司转型不乏先例。２０００年５月，金融街集团与重庆华亚（０００４０２）资产置换，借壳上市，并将之更名为“金融街”，上市公司主营业务全面转为房地产开发。目前已有评论将科邦入主后的ＳＴ佳纸称为“深市最便宜的电信股”，还有人预测，科邦在重组完成后会把ＳＴ佳纸改名。
但是，佳纸集团与俄罗斯方面的合资项目，为ＳＴ佳纸的走向增添了变数。
“翻天覆地”的影响
行业分析师王解明表示，佳纸集团这一合资项目如果落实，将给中国的造纸业格局带来“翻天覆地般的影响”。
王介绍，国际造纸行业目前产能过剩，而中国纸业仍保持高增长势头，但纸浆缺乏一直是发展的瓶颈。据统计，中国每年纸浆及纸制品的进口额高达５０亿美元。王解明称，在外汇有限的情况下，一些企业无法购入纸浆，不得不转而进口废纸。
中国面临的另一个问题是纸浆成分构成极不合理，目前造纸业消耗的纸浆中仅１９％是木浆；用草浆造纸污染环境，影响产品质量。在林业方面，国家实施天然林保护政策，限制对原生林的砍伐，导致商品木材量减少。上周（１２月２０日）在北京举行的“中国林纸一体化投资与发展论坛”上，国家林业局有关负责人表示，未来中国造纸业将过渡到以木浆为主。有关人士指出，这大约需要１０到２０年时间。
佳纸集团与俄罗斯方面的合资项目，瞄准的正是“林纸一体化”仍在起步阶段这一空档。行业分析人士认为，佳纸集团目前的产品主要是工业用包装纸，该产品已无多少上升空间，而铜版纸、新闻纸等领域正呈现“诸雄并立”的局面，进入也不容易。佳纸集团此番选择切入造纸业上游，并且力求做大，据王解明所知，佳纸集团这一项目在国内是规模最大的。
王解明同时判断，佳纸集团与俄罗斯方面这一项目表明，ＳＴ佳纸仍会坚持造纸与电信“两业并举”。ＳＴ佳纸短期内大量置入电信类资产的直接目的是“保牌”和恢复融资能力，在达成这一目的后，应有长远打算。
科邦借壳费尽周折
据佳纸集团透露，计划于２００６年完成的中俄合资纸浆项目首期投资达２０亿元人民币。由于所需资金巨大，上市公司应是良好的融资渠道。另一方面，ＳＴ佳纸已将制浆厂资产置出，制纸与纸浆两项密切相关的资产被分开，而合资项目做的正是纸浆。通过原材料的关联交易调控上市公司业绩，在中国股市可谓屡见不鲜。
另一方面，科邦电信也不会仅仅扮演为ＳＴ佳纸保牌的“活雷锋”角色。两年多来，科邦电信为拿到一个“壳”而大费周章。
２０００年８月，黑龙江省政府同意，将当时尚未“戴帽”的佳纸股份２９．９％的国有法人股转让给成都科邦，科邦将取代佳纸集团成为第一大股东。其时由于业绩不佳，佳纸股份已丧失配股权，债务高达３亿元，科邦入主将有望扭转颓势。
然而，短短数月后，佳纸股份局势急转直下。其２０００年年报披露：公司与第一大股东佳纸集团从１９９３年改制起就存在银行贷款合同未分开的问题，两公司贷款合同以佳纸股份的户名列示至今。中国信达资产管理公司首先发难，通过法院冻结了佳纸集团部分股权，科邦也随后展开对佳纸集团股权纠纷的诉讼，冻结了佳纸集团另一部分股权。佳纸股份重组一事自此裹足不前，直到今年１０月方有结果。
熟悉四川未上市公司情况的成都红庙投资咨询公司介绍，科邦在四川相当有名。该公司于１９９４年获批以定向募集方式设立，由崇州市林场、邮电部电信科学研究院、中国医学科学院、中国邮电器材西南公司、四川通信报社等八家企业法人共同发起。科邦电信核心产业包括电信、药业和服务业，目前注册资本为人民币４６１８８万元。
造纸与电信并举？
红庙投资咨询公司人士称，科邦早有进入资本市场的意图，除了入主ＳＴ佳纸，前两年还有其他动作。
查科邦的发展历史，可以发现该公司两年前介入佳纸股份的同时，也曾试图借壳琼海德０００５６７。２０００年下半年，科邦董事长帅建伦曾向外界表示，将向琼海德整体出让科邦下属的大邑莱特通信科技有限公司，之后，科邦集团将成为琼海德第二大股东。
但事态发展并非如此。出于某种默契，科邦同意琼海德当时的大股东海南国泰集团收购大邑莱特，再由海南国泰与琼海德进行股权置换。不过时至琼海德发布２００２年半年报，海南国泰还有一部分大邑莱特的收购款未向科邦付清。科邦期待以大邑莱特为代价，在琼海德重组后成为第二大股东。不料在完成一系列资本运作后，海南国泰于２００１年４月抽身撤出，科邦的“第二大股东”之梦再无想头。
如今，科邦费尽周折终于实现了借壳的目的，其电信概念成为股市炒作ＳＴ佳纸的题材。但红庙投资咨询公司人士持谨慎乐观态度。他认为，科邦的电信业已不能算是“朝阳产业”，国内市场竞争又相当激烈，造纸与电信并举应是良策。主业多元化在造纸类上市公司已有先例，黑龙股份（６００１８７）的主业即为造纸和冰刀生产。
另据《财经时报》了解，早在今年三四月间，俄罗斯阿穆尔斯克当地政府就与黑龙江齐齐哈尔市政府签订初步协议，计划在阿穆尔斯克合资兴建制浆造纸工厂。但据齐齐哈尔造纸厂总工办公室人士介绍，目前尚无实质性进展。（见习记者 李若愚） |
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