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| 陈宪:战争对股市的影响 |
| 2003-03-21
上海证券报 世基投资
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预料之中,又略感意外的美伊战争于北京时间2003年3月20日上午10:36打响。笔者曾经撰文指出,从技术层面上讲现代局部战争对世界经济、股市的影响是两方面。因为战争的地域、规模与时间可控,此种战争在消耗物质的同时,也在创造需求。那么事实是否如此呢?
战争与股市的关系
道·琼斯指数是美国经济的晴雨表,而美国经济又是世界经济的火车头。我们不妨看一下以往的战争案例:1983年格林纳达战争,道·琼斯指数当天变化不大,随后震荡向上突破高点；1986年利比亚战争,仅限于空袭,道·琼斯指数当天变化不大,随后也是震荡向上；1989年巴拿马战争,道·琼斯指数当天下跌1.5%,但随后创出新高；1991年的海湾战争,是二战之后较大的一场局部战争,萨达姆也可谓枭雄式的人物,中东又是世界石油库,强大的心理压力引发当时世界经济、证券、期货市场大幅震荡。该年1月份每桶油价一度飙升至41美元的天价,但战争打响的1月17日,道指大涨4.5%,油价则从此步入跌途,下探至21美元一桶；1999年爆发科索沃战争,道指向上突破万点大关；2001年爆发阿富汗战争,此时美国股市已步入熊市,战争打响日,道指下跌0.57%,但随后6个月上涨12.6%。
不确定因素是最大利空
美伊军事力量对比相差尤为悬殊,这就决定了这场战争将是速战速决,时间将比大多数人预料的要短。或许正因为如此,3月16日美国、英国、西班牙首脑聚会,决定绕开联合国,关闭外交大门。3月17日美国道·琼斯指数即刻大涨282.21点,涨幅3.59%。截至3月19日(美国时间),道·琼斯指数已连涨6日(17日之前美股已止跌回升),创下2000年8月以来最长的连续上涨天数,再次验证了"在临战前夕买进股票,只赢不输"的惯例。道理很简单,战与不战的不确定因素是经济与股市的最大利空,一旦不确定因素化解,利空就消除。对实体经济有相当大影响力的石油价格走势更能说明问题,美国时间3月18日,纽约商交所原油期货暴跌9.3%。欧佩克原油价格在17日已跌到每桶不足30美元,为今年2月4日以来新低价,说明战争溢价正在消除。
国内股市反应独特
沪深股市虽然正在开启QFII之门,但迄今仍是相对封闭的股市,自身因素主导市场涨跌,尤如支撑GDP高速增长的主导因素是内需一样。但不得不指出的是,或许是国内投资者的认知、心理等因素较欠缺,致使每逢欧美股市因突发因素下跌时,国内股市也往往受连累；但欧美股市化解突发压力止跌回升时,国内股市未必也雨过天晴。例如前述3月17日道·琼斯指数大涨282点,引发欧洲股市同步大涨,隔夜即3月18日亚洲的东京、香港等股市也大涨,但同日上海股市却下跌10点,令人百思不得其解。
总之,战争对经济、股市的影响已不能固守传统经验,但囿于沪深股市投资者心理及认知上的原因,以及相对封闭的现状,所以我们的股市仍将依据自身涨跌规律运行的概率较高。本周全球股市持续回升,沪深股市却持续缠绵徘徊,欲振无力就是明证。
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