2002年下半年，APP将自己在所有在华投资子公司的股权全部转让给了一个表面上与自己并无股权关系的公司——金光纸业（中国）投资有限公司（“金光（中国）”），金光（中国）成为APP在华资产所有者。
 
　　2001年2月，因无力出资，APP总裁黄志源请求海南省将金海浆项目搁置。在函件中，黄称APP在中国的财务结构如下：APP从境外投入了12亿美元资本金，由APP担保的国外出口长期信贷7亿美元，以及中国各银行提供的信贷资金约折合17亿美元。这17亿美元银行贷款应是危机前APP在中国借贷最准确的数字。

　　除了上述黄志源提及的国外出口长期信贷外，2003年3月APP还以“APP中国集团有限公司”(APP China Group Ltd.)名义向海外发行了4.03亿美元债券，买家大多为美国和亚洲的高收益基金和机构投资者。2001年3月19日，APP中国集团有限公司发生债务违约。

　　按可查公告，国内银行曾参与两笔对APP子公司的国际银团贷款。其一是在1999年8月，APP Paper Trading公司获得7500万美元两年期可展期国际银团贷款，其中中国工商银行提供400万美元贷款，到期时间为2001年9月。另外一笔发生在2000年8月，APP旗下金东纸业有限公司获得国际银团1.23亿美元的两年可展期贷款，中国贷款方有工商银行和浙江商业银行。此笔贷款用于购买纸浆，到期时间为2002年8月。《财经》向浙江商业银行查询，授信管理部韩小姐表示“现在还在陆续收回贷款，但对还款情况很难评价”。

　　2001年3月2日，外电报道APP已与以中国银行为首的中国四大银行达成协议，四大行同意暂时不收回对APP中国业务所提供的贷款。据估计，四大行的贷款总额约合10亿美元。同年3月28日，投行JP摩根宣布APP在中国业务“极有可能”被整体出售，JP摩根对APP中国资产的估价在26亿美元左右。

　　2001年4月9日，APP在新加坡召开了由500名债权人参加的会议，并公布了子公司贷款情况（参见表：2001年4月APP中国子公司负债）。会议成立了以银行、进出口信贷机构和贸易公司组成的债权人非正式委员会、债券持有人非正式委员会，两个委员会再组成联合筹划指导委员会，与APP商讨债务重组计划。中国国有银行债权人单独成立了一个委员会。

　　2001年4月11日，APP宣布将出售所有在华资产，全球前三大纸业公司国际纸业（International Paper）、斯特劳恩索（Stora Enso）和芬兰汇川（UPM－Kymmene）皆被视为潜在买家。据说芬兰汇川对APP在华业务开价1亿美元，双方一直谈到10亿美元，最终未成交。

　　债务危机之前，APP中国子公司各自独立向当地银行借贷，或以自有资产抵押或由APP提供担保，如2000年9月4日，中国银行江苏镇江分行向金东纸业(江苏)有限公司提供了1.35亿美元贷款。危机后，子公司与APP的资金联系已被切断，只能靠国内各子公司业务收入运转及偿还债务。但各子公司业务性质及偿债能力并不均匀，如果没有一个替代APP的公司对10余家工厂林场进行管理，局面将变得更为复杂混乱。

　　2002年下半年，APP将自己在所有在华投资子公司的股权全部转让给了一个表面上与自己并无股权关系的公司——金光纸业（中国）投资有限公司（“金光（中国）”），金光（中国）成为APP在华资产所有者。

　　金光（中国）于1999年2月由亚洲浆纸业在上海独资组建，注册资本6000万美元，法人代表黄志源，业务包括在林业领域进行投资、协助其投资企业寻求贷款及提供担保等。亚洲浆纸注册于毛里求斯，法定代表为台湾人丁瑞九，丁的职务是公司董事。根据金光（中国）成立时间，亚洲浆纸的成立时间亦不会晚于1999年2月。

　　按APP在2001摘牌前公告，亚洲浆纸不在上市公司APP的子公司或股东名单之列。记者无法确认亚洲浆纸业中国控股有限公司的真实身份，但金光（中国）法人代表仍是APP总裁黄志源的事实，提示着这家公司与印尼金光集团种种可能之关系。

　　此番转让完成，APP以自有资金或海外融资方式建立的10余家子公司依旧牢牢掌控于APP之手，但已从“APP债务旋涡”中轻巧脱身。 （财经/何禹欣）