12月20日，ST江纸(江西纸业股份有限公司600053)公告称，公司因承接江西抚州造纸厂转移的22038万元债务，被福建省高级人民法院判决承担清偿责任，2001年8月12日冻结大股东江西纸业集团有限公司(江纸集团)所持公司国有法人股5170万股，占总股本的32．1％。公司上述股权由福建高院委托上海国际商品拍卖有限公司于2003年12月30日第二次进行拍卖。

    此前，江纸集团所持有的�漇T江纸5170万股国有法人股于2003年12月17日由上海国际商品拍卖有限公司首次拍卖时曾遭流拍。在当日的拍卖会上，ST江纸每股0．29元的起拍价遭到会场满座的沉默。

    ST江纸已连续两年亏损，预计2003年度将继续亏损，面临暂停上市的风险。

  �漇T江纸为什么会沦落到如此田地呢？

    首先是由于大股东占用上市公司资金数额巨大。ST江纸大股东占用上市公司资金由来已久。公司于1997年4月上市后，其大股东江纸集团就占用上市公司资金。但实际上，历年披露的大股东及关联企业占款情况均是大大压缩了数字。到2001年年报才大暴露，披露出大股东应收款猛增为99078万元，在一年之间突然增加近7亿元。

    如此重大的事项，中国证监会南昌特派员办事处对ST江纸被江纸集团及关联企业占用资金情况进行专项核查后才显露出来。2002年年报中，注册会计师称，公司大股东的欠款又增加到10．03亿元。

    其次，大股东无力还款形成巨额坏账，巨额坏账计提致使公司亏损巨大。

    ST江纸被大股东占用巨额资金的问题暴露之后，江纸集团被迫承诺还款，但由于还款能力严重不足，以至进度缓慢，有滥竽充数之嫌。

    这种情况的出现，源于ST江纸的剥离上市。ST江纸是我国制浆造纸行业的大型骨干企业和9家新闻集团新闻纸定点生产企业之一，也是江西较早的上市公司。1997年上市重组时，大股东几乎将所有经营性优良资产都注入了上市公司，而医院、学校等非经营性资产以及债务则留在江纸集团内。1997年上市以来，该股的市场表现一直不错。1997年至2000年，公司的每股收益均在0．32元以上。

    然而，2002年2月8日，ST江纸发布公告，预计公司2001年度利润总额将比上年下降50％以上。4月23日，ST江纸2001年年报公布，由于大量计提坏账准备，使公司净利润亏损2．99亿元，每股收益为－1．86元。2002年，公司更加潦倒，同样由于大量计提坏账准备的原因，净利润亏损3．32亿元，每股亏损2．06元，2002年调整后的每股净资产则从2001年度的1．02元降为－1．81元，2003年三季报调整后的每股净资产为－2．14元，已严重资不抵债。

    根据江纸集团及关联企业提出的还款方案，在2002年度内，应归还所占用公司款项67355．57万元。但截止2003年9月30日，江纸集团占用公司资金仍达99992．20万元未经审计�牎�

    除此之外，2003年半年报还显示，公司逾期担保达1．8亿元，另外还有1亿元的对外担保将于2004年元月初到期，而被担保方江中制药厂已经有1亿元逾期担保在身，公司的这些担保看来又是凶多吉少。

    目前，公司董事会无法把握江纸集团归还占用资金的计划和进度，而且存在江纸集团不能按期归还所占用资金的风险。而江纸集团占用资金问题不能解决或不能基本解决，将直接影响到公司的持续经营能力。

    最后，原公司高管层作为巨贪窝点，成为导致公司财务状况严重恶化的根本原因。

    ST江纸的巨额亏损和财务状况的严重恶化，是原公司高管“蛀虫”蛀空上市公司的结果。由于1997年剥离上市的历史原因，ST江纸的运作不规范，法人治理结构不健全，上市公司董事会成员与高管在集团任职现象严重。尤其突出的是公司前董事长姜和平，同时担任江纸集团董事长、总经理以及党委书记数职。ST江纸与江纸集团基本上是两块牌子，一套人马。公司的事情基本上是领导一个人说了算。由于缺少有效的监督机制，致使公司领导集团沦为贪污集团。

    2003年8月5日，由江西省检察院检察长丁鑫发亲任发言人的新闻发布会为持续近一年的ST江纸前高管腐败案侦查工作划上了句号。在此次会上，丁鑫发证实，曾兼任ST江纸董事长的江纸集团原党委书记、董事长、总经理姜和平因涉嫌受贿、巨额财产来源不明罪，金额达800多万元，被当地媒体称为“江西第一贪”。据悉，这是江西省近年来查办的涉嫌受贿、巨额财产来源不明犯罪金额最大的一起案件。

    江西省检察机关侦查查明，姜和平在1995年至2002年期间，利用职务之便大搞权钱交易，在设备、原材料采购、货款结算、贷款担保、基建项目招投标、纸张销售等过程中为他人谋取利益，先后100多次收受熊某、胡某、夏某等10多人巨额贿赂。此外，姜和平另有巨额财产不能说明合法来源。

    因姜和平一案引出的江纸集团和其他单位国家工作人员贪污、受贿、挪用公款、巨额财产来源不明、玩忽职守等职务犯罪案件27件27人。在查办的职务犯罪案件中，厅级干部1人，县处级干部15人，属江纸集团的国家工作人员17人，其中处级干部10人。此外，检察机关在查处该窝案、串案时，还立案侦查行贿案21件21人。

    由于公司原高管层留下的后遗症非常严重，公司惟有进行大规模资产重组才有出路。而关于�漇T江纸重组的消息虽然不少，但巨额坏账让各重组方均望而却步。从当前的情况来看，公司在公布2003年年度报告之后，暂停上市将成定局。（中国经济时报    何晓晴）