上周，贵糖股份（000833）同时公布了2003年度报告和2004年第一季度报告。2003年度公司实现净利润－4113.1万元，每股收益－0.163元，净资产收益率为－7.22％。然而2004年的第一季度季报显示，今年1－3月实现净利润416.98万元，每股收益0.017元，净资产收益率0.73％。

    贵糖股份是一家主营业务为制糖的上市公司，但是实际上公司还拥有相当规模的造纸业务，在开始可能只是出于有效利用生产废弃物（蔗渣）的一种考虑，经过精心发展该项业务，已经形成了目前规模的造纸能力，2002年公司造纸业务实现业务收入9253万元，2003年造纸业务实现业务收入37520万元，增长的速度是相当惊人的。在制糖业务利润率不断下滑的不利局面下，造纸业务能否持续保持强势对于公司的未来可持续发展起到决定性作用。正是看到这一点，公司一直以来都没有放松对造纸业务的投入，先后利用募集资金投入了年产4万吨高级文化用纸技改项目、年产3万吨生活用纸技改项目。

    2003年度为什么会出现亏损？从年报中得到信息，主营业务收入75598.74万元，比上年同期下降10.01％；机制糖的销售量比上年同期减少3％，机制纸的销售量比去年同期增长6％。效益下滑的主要原因有：一是销售价格因素。报告期书写纸销售价格平稳，机制糖销售价格则跌幅较大。二是摊销核销一部分费用。公司十万亩甘蔗基地良种推广从1998年投入，该良种推广种植费原计划按6年受益期平均摊销，但由于甘蔗品种已更新，该项目已不能使以后会计期间获益，故将尚未摊销的摊余价值1685.78万元在报告期全部摊销完毕。报告期还核销了三年以上无法收回的应收账款、其他应收款以及因条件未成熟已停建或已取消的在建工程，影响利润减少1107.38万元。三是期间费用的支出。报告期公司因环保费、宣传费、折旧费等费用比上年增加，影响本报告期利润减少915万元。四是对固定资产的调整。报告期因公司技改、扩建的需要，对技术及装备落后的固定资产以及残损的设备作了报废处理，影响利润减少368.5万元。五是追溯调整会计核算数字。

    公司经营主业“两翼”的发展也不平衡。据年报反映，制糖的毛利率是1.76％，而制纸的毛利率是25.55％，市场价格的下跌，对公司机制糖的经营影响较大。反观造纸业务，报告期内销售机制纸9.09万吨，比上年同期增长6.01％，原因是文化用纸产量、质量的提高及生活用纸投产，销量增加。随着募集资金项目中的年产四万吨高级文化用纸技改项目投产，该项目2003年销量达5.57万吨，实现销售收入22850.13万元，成为公司利润来源的主要项目。但是，从第一季度报告中反映出的信息也须引起足够重视，今年以来，食糖价格比上年同期上升7.8％，食糖毛利率20.81％，比上年同期上升了13.18个百分点。而机制纸毛利率17.77％，比上年同期下降4.74个百分点。公司已经确定今年工作重点是抓生活用纸的市场开拓和生产设备的配置，年内使生活用纸终端产品尽快进入市场，实现效益。(马宜敏)