路演嘉宾

岳阳纸业董事长             王  祥 先生

岳阳纸业副总经理兼总会计师 柳铁蕃 先生

岳阳纸业副总经理           叶  蒙 先生

岳阳纸业董事会秘书         施湘燕 女士 

华欧国际投资银行部执行董事 钟建春 先生

华欧国际投资银行部高级经理 江  岚 女士

华欧国际投资银行部项目经理 钟丙祥 先生

岳阳纸业董事长王祥先生路演致辞

尊敬的各位来宾、各位投资者、各位关心岳阳纸业的朋友们：

    大家下午好！

    首先，请允许我代表岳阳纸业股份有限公司全体股东和全体员工，向多年来关心和支持公司发展的广大投资者、证券界、新闻界及社会各界的朋友们表示衷心的感谢，向参与本次网上路演活动的朋友们表示热烈的欢迎，向为本次路演活动进行周密安排，在岳阳纸业和投资者之间搭建沟通平台的证券时报、全景网络致以深切的谢意。

    公司主要从事文化类印刷用纸的制造、销售，主导产品为中高档新闻纸、颜料整饰胶版纸。开发的颜料整饰胶版纸、精制高白彩印新闻纸、低定量涂布纸等新产品填补了国内空白。公司注重技术创新，拥有多项专利技术，生产技术水平在国内同行业处于领先地位，并通过了ISO9002国际质量体系认证，拥有较完善的质量控制体系。公司不断完善营销机制，建立了稳定、广泛的客户网络。

    本次发行上市后，公司通过收购12万吨系列胶印书刊纸技术改造项目和投资造林，将会进一步提高竞争能力和行业地位，为公司的未来发展奠定良好的基础。

    展望未来，我们充满激情与信心，公司的管理层以自己的事业心和责任感向各位承诺：我们将用科学、真诚与努力，投入到我们的经营与管理之中，以更优秀的产品和更优质的服务投入到国内外市场竞争中，不断提升公司的核心竞争力，为公司的持续健康发展而不懈努力。

    对于公司的首次股票发行上市，我们深感责任重大。面对广大投资者的关注、信任和爱护，公司将奋力开拓创新，实现岳阳纸业的持续、稳定、健康发展，以优良的业绩回报广大投资者。

    谢谢各位!

华欧国际投资银行部执行董事钟建春先生路演致辞

尊敬的各位来宾、各位投资者：

    下午好！

    首先，请允许我代表湘财证券有限责任公司和华欧国际证券有限责任公司，作为岳阳纸业股份有限公司首次公开发行A股的主承销商，向今天参与本次发行网上路演的各位来宾、各位投资者，表示衷心的感谢！承蒙市场厚爱，在2003年，湘财证券与里昂证券共同组建了专门从事投资银行业务的华欧国际证券有限责任公司，华欧国际将继承湘财证券的业务，本着"国际经验+本土实践"的运营理念，为资本市场发展提供更加专业化的服务。

    作为岳阳纸业的主承销商和上市推荐人，我们对岳阳纸业未来的发展前景充满信心。本次发行8000万股A股，募集资金将主要投资于收购12万吨系列胶印书刊纸技术改造项目，该项目实施将提高公司在国内同行业中的地位，并会给公司带来良好的收益。我们希望公司以此次公开发行股票为契机，进一步提升公司的核心竞争力，为广大投资者带来丰厚的回报。

    作为岳阳纸业本次发行的主承销商，我们真诚地希望通过我们优质、高效的服务，让投资者共同分享企业的成长。此次网上路演我们将认真回答各位的提问，最大限度地满足投资者对岳阳纸业全面、客观了解的需求。

    最后，预祝岳阳纸业本次发行工作圆满成功，顺祝大家节日快乐，谢谢大家！

    募集资金

    问题：公司这次募集资金投资项目有哪些?

    王祥：本次募集资金主要用于以下项目： 1、收购12万吨系列胶印书刊纸技术改造项目，该项目为经国务院批准、国家经贸委批复的国家重点技术改造项目(第二批国债专项资金重点技术改造项目)。

    2、4万公顷纸材原料林基地建设项目第一期工程，该项目以洞庭湖"退田还湖、退耕还林"综合治理为契机，走林纸一体化建设的道路，从根本上保证公司发展所需原材料的供应。

    3、补充十二万吨项目及公司所需流动资金。

    问题：本次发行拟投资的几个项目在国内、国际上的领先地位如何?

    叶蒙：本公司本次募集资金投资项目主要包括：收购12万吨系列胶印书刊纸技改工程项目；投资4万公顷纸材原料林基地建设项目第一期工程。

    12万吨项目采用引进的幅宽为6300mm设计和传动速度为1600米/分的大型高速纸机，采用先进的浆料流送和配浆系统，新型白水稀释控制流箱，立式夹网成型器使两面差最小，成纸的质量指标易于控制；直通式靴压榨提高进干燥部的纸页干度，减少成纸两面差，并使成纸具有更好的松厚度，纸机具有更好的运行性能；机内膜涂布及八辊超级软压光可满足成纸的光泽度及平滑度要求，生产过程的控制和管理采用先进的DCS、QCS控制系统。上浆系统采用了先进的OptiFeed流送工艺，实施以流量为基础的浓度控制，保证了系统的稳定性及快速而准确的控制能力，同时在上网系统配有先进的助留控制系统，确保纵向定量变化的有效控制；涂布机采用涂布量横向自动控制系统；超级软压光机配有光泽度的在线测量及横向自动控制；生产线还配有纸机和纸幅运行状态监控系统及纸病检测系统等，使整条生产线工艺技术和装备具有国际一流水平。

    问题：募集资金所投项目的投资回报率如何?

    柳铁蕃：1、十二万吨项目建设期二年。根据设计研究院出具的《年产12万吨系列胶印书刊纸工程变更报告》，项目达产后，可实现年平均销售收入95151万元，平均年利润总额18481万元，投资利润率12.3%，税后内部收益率13.8%，财务净现值(i=12%)为12061万元，静态投资回收期8.0年(含建设期2年)，盈亏平衡点(生产能力)44.9%。

    2、四万公顷纸材原料林项目效益计算期15年，生产经营期11年，鉴于欧美杨采伐期为6年，国外松采伐期为14年，为更好地利用林地，在一个计算期内欧美杨树考虑两个轮伐期的效益。根据设计研究院出具的<>，单位面积产品产量：欧美杨主伐120.4立方米/公顷、国外松主伐128.85立方米/公顷，计算期内可采木材161.1133万立方米，总销售收入84949.26万元，按《合作造林协议书》本公司在计算期内预计可实现销售收入75428.26万元，销售利润总额39284.63万元，年均利润总额3571.33万元，投资回收期5.8年，内部收益率26.98%，财务净现值(基准收益率12%)5821.5万元。

    竞争力

    问题：公司的核心竞争优势表现在那里?

    王祥： 本公司具有以下优势：

    (1)资源及浆料优势：本公司地处的洞庭湖区，极利于造纸原料意大利杨生长，而湘北、鄂西北丘陵地区适于国外松等速生树种的生长，洞庭湖区有全国最丰富的荻苇资源。公司临近洞庭湖及长江，为公司提供大量低成本的水资源。本公司目前共有漂白化学木浆、漂白化学苇浆、机械磨石磨木浆(可双氧水漂白)、杨木化机浆等制浆生产线，自制浆品种丰富，具有原料供给优势。

    (2)成本优势：公司靠近造纸原料产区，采购成本相对较低，同时公司拥有自备电厂、水厂及碱回收车间，2002年和2003年水的单位生产成本平均为0.17元/吨，电的单位成本平均为0.22元/kwh，低于国内同行业平均水平；新闻纸吨纸浆消耗、单位产值综合能耗、新闻纸平均单位制造成本等指标处于国内同行业先进水平。

    (3)品种优势：本公司有丰富的生产各种文化类印刷用纸的经验，具有生产低定量涂布纸、各类新闻纸、颜料整饰胶版纸等多品种能力，可根据用户要求及市场变化情况，及时调整产品结构，提高公司整体竞争能力。

    (4)生产管理和人才优势：本公司拥有一大批多年从事文化类印刷用纸生产经营的管理、技术、营销方面的人才及熟练的生产工人，积累了丰富的生产多品种浆、纸的生产技术和经验。公司已建立健全内部管理和控制制度。建立了一整套从原料采购、仓储保管、成本控制、质量管理、检验分析、技术开发和营销管理等方面的行之有效的管理模式。建立了班组核算制度，有规范的成本控制体系，使公司的经营状况和管理成效处于同行业先进水平。

    (5)品牌优势：公司所拥有的"岳阳楼"牌注册商标在国内有较高的声誉，以其为商标的产品曾荣获"国家质量金奖"、"全国用户满意产品奖"。

    (6)营销优势：本公司建立了覆盖全国20余个省、市的销售网络，拥有一批高素质的销售队伍，并与一批实力雄厚的大客户建立了良好关系，建立并完善了市场信息反馈机制，使公司决策层能及时根据市场变化情况调整经营策略。

    (7)区位优势：本公司地处中原，南北有京广铁路、107国道、京珠高速公路，公司厂区内有铁路专用线；东西有长江黄金水道，紧邻两个5000吨级的外贸码头，可长年通航5000吨级的船舶，水陆交通十分便利。

    问题： 公司有哪些创新成果?

    施湘燕：(1)精制高白彩印新闻纸开发项目：该项目为2001年湖南省企业重点技术创新项目，并获得了湖南省2001年度新产品证书。2002年精制高白彩印新闻纸通过国家级新产品鉴定，并被纳入2002年度国家重点新产品试产计划。

    (2)颜料整饰胶版纸开发项目：该项目为2001年湖南省企业重点技术创新项目，获得了湖南省2001年度新产品证书。

    (3)意大利杨化机浆APMP浆工艺优化项目：该项目成功开发的技术，在国内外均属首创，盘磨漂白技术应用到APMP制浆系统中达国际先进水平，整体技术属国内领先地位；2002年10月该项目获得湖南省科学进步二等奖；2003年该项目获国家科技进步二等奖。

    (4)化学草类浆黑液碱回收白泥精制碳酸钙作造纸填料项目：该项目为1999年湖南省重大科技攻关项目。

    发  展

    问题：请董事长介绍公司未来三年的发展目标?

    王祥：公司未来的发展目标：1、优化产品结构，提升产品品质，引进具有国际先进水平的技术和装备，使企业整体技术装备水平达到和保持国际先进、国内领先水平，向高档文化用纸生产领域进军。

    2、优化原料结构，提高木质纤维原料在制浆造纸中的配比，提高二次纤维回收回用率。

    3、优化人员结构，提高高素质专业人才比例，加大培育复合型人才的力度，加强企业文化建设，增强企业凝聚力，实现可持续发展。

    4、通过规范公司运作，以为全体股东谋求最大利益为目标，不断提高募集资金运用项目的效益。预计在募集资金投资项目如期达产并产生预期效益，至2006年底，本公司机制纸年生产能力将达36万吨，自制浆能力将达34万吨，年销售收入约18亿元，利润总额约3亿元。

    问题：请问公司本次募股资金运用对实现公司发展战略的作用?

    叶蒙：本次募集资金对于本公司实施业务目标具有关键作用，主要体现在：为实现业务目标提供了充足的资金来源，保证了公司的规模化经营。同时也为公司下一步筹资建立了资本市场的通道；结合本次公开发行股票，使本公司由非公众公司变成公众公司，并进一步完善了公司的治理结构等，实现了公司管理体制的升级，将促进公司的快速发展和业务目标的实现；本次募股将极大地增强本公司对优秀人才的吸引和保持，提高公司的人才竞争优势，从而有利于业务目标的实现；本次公开发行将极大地提高本公司的知名度和市场影响力，对实现业务目标也具较大的促进作用。

    问题：公司目前正在从事哪些新产品或新技术的开发?

    柳铁蕃：公司正在进行的开发项目有：塔尔油开发利用、降粘剂开发应用、应用助剂提高漂白木浆强度、长网洗涤压榨机、化木热回收系统改造及污水过滤机开发、洞庭湖区短周期优质纸浆材新品种苏柳选育栽培应用技术开发、特种颜料胶版纸开发、轻型纸开发等。

    问题：公司的发展战略有何特点?

    施湘燕：制浆造纸行业的发展对原材料供应和环境保护的要求较高。公司将在现有的资源优势和较完善的环保设施基础上，在未来两年继续走生态造纸的道路，资源发展优先，环保建设同步，造"绿色纸张"。制浆造纸行业是资本密集型和技术密集型产业，规模效益明显。公司将通过拓宽融资渠道，引进先进技术与设备等手段，走规模化、科技化发展之路，使公司在2006年浆、纸年生产能力达到70万吨左右，成为具有国际竞争力的企业。

    经  营

    问题：最近国际纸浆价格涨幅较大，请问对公司影响大吗?

    王祥：国际纸浆从去年下半年以来价格一直在上扬，预计这种上扬趋势还会保持一段时间，这种情况对我们公司非常有利，因为我们公司基本用自产浆，自产浆与进口浆差价越大公司的盈利水平将会越高。

    问题：公司生产经营中的原材料与能源动力供应是如何解决的?有否独立的能源动力供应系统?

    柳铁蕃：公司目前使用的原材料主要是松木、杨木、木片、荻苇、浆板等。松木(含木片)、杨木大部分从湖南、湖北、江西、广西等地采购，荻苇主要来自洞庭湖区及周边长江沿岸，浆板主要采用进口浆板，原材料供应能满足生产需要。公司生产用水、电和汽主要由本公司自产，可满足公司生产需要。自备热电厂所需烟煤主要来自平顶山煤业集团公司。

    问题：能不能透露一下公司产品的市场占有率?公司产品采取的销售方式有哪些?

    叶蒙：公司2003年共销售新闻纸和颜料整饰胶版纸71108.66吨和80195.21吨，约占3.2%和5.35%的市场份额。公司销售采取以直销为主，商务代理为辅的销售方式，销售覆盖了我们国家除西藏、台湾、澳门、香港以外的全部省市区，而主要销售地区在华南沿海和东南沿海。公司还有少量产品出口。

    综  合

    问题：您如何看待岳阳纸业的企业文化?您觉得企业文化和制度建设的关系是怎样的?

    王祥：一个成功的企业必定会有它独具特色的企业文化，岳阳纸业的企业文化核心理念是："超越自我，追求卓越"，这样的企业理念起到了引领员工心志的作用，使得企业制度得以更加自觉的贯彻执行，这种"制度+文化"的岳纸管理模式对于增强岳阳纸业的核心竞争力起到了巨大的作用。

    问题：请问叶总，您对公司人才培养方面有什么感想，贵公司在这方面有什么特点?

    叶蒙：在企业发展的过程中，我们感觉到企业的人才是最重要的资源，企业并不是缺少人力，而是缺少高素质的适应现代企业发展要求的人才，鉴于这样的想法，我们加强了员工的技能培训和岗位培训，加强了管理人员的管理理念的培训，使企业的发展和员工个人的职业生涯发展联系在一起，企业员工的凝聚力、向心力不断增强，企业文化不断优化，直接带动了公司效益的提升。

    我们在人力资源管理方面，加大对员工的激励，具体是对所有员工根据工作性质和员工的个人职业生涯设计采取"三条通道"晋升，也就是对管理人员、技术人员、操作人员分不同的职务级别，根据绩效考核结果予以晋升或淘汰，使所有的员工感受到压力的同时也能清晰地感受到自己职业发展的成就感。尤其是对生产一线的操作人员、技术管理人员产生很好的激励作用。

    问题：作为重污染的造纸企业，你们如何解决污染问题?

    叶蒙：目前公司已完成的治理污染主要措施有：废水治理方面，公司累计投入近4000余万元，建有50吨/日和100吨/日碱炉及配套系统，对制浆废水进行碱回收处理，碱回收率达到73%以上，为国内同行业领先水平；对造纸白水配套建有进口多圆盘纤维回收机和气浮纤维回收装置。废气治理方面，先后投入1060万元配套建有静电除尘器、磨石水膜除尘器、松节油回收装置等，公司投资60多万元建成的热电站烟气在线监测系统已通过省市环境保护局的验收并投入使用；公司建有环保监测站，配备了较为先进的监测仪器和高素质的环保专业人才。公司各项主要污染物的排放浓度(平均值)均达到国家和地方排放标准，湖南省环境保护局颁发了污染物排放许可证，并出具了本公司环保达标证明。

    问题：公司上市后在处理投资者关系问题上将与上市前有何不同?

    施湘燕：上市后公司的投资者众多，为了方便与各投资者沟通，公司将借助多种形式与投资者沟通，做好为投资者服务工作。本公司除遵守法律法规和交易所的规定严格履行信息披露制度，并设置为投资人服务的机构和咨询电话、传真电话、电子邮箱外，其他服务计划包括：

    (1)向投资者公布公司网站名，并经常在网站上刊载本公司以及本行业的国内外信息，并选择适当时机如年度报告、中期报告公布时，安排本公司高管人员在网站上解答有关投资者提问。

    (2)对投资者普遍关心的问题，本公司将以书面方式不定期在有关报刊予以解答公布。

    (3)在发行上市、重大投资、重大重组等事件发生时，本公司除通过法定程序披露信息外，还将通过路演、召开记者招待会等形式为广大投资者服务。

    (4)公司建立完善的资料保管制度，收集并妥善保管投资者有权获得的资料，以便投资者合法地、如实全面了解公司的投资价值。

    (5)本公司将按规定在公司和主承销商办公场所备置齐全有关公司发行的备查文件、上市及上市后信息披露文件，以供投资者查阅。(文字整理：张晓辉)

岳阳纸业董事长王祥先生路演答谢致辞

尊敬的各位来宾、各位投资者、爱护与关心岳阳纸业的朋友们：

    四个小时的网上路演马上就要结束了，在这里的每一分钟，我都被一种感动冲击着，有这么多投资者关注我们，又有这么多投资者对我们的未来提出了很好的看法与展望。对此，岳阳纸业股份有限公司的管理者们，唯有诚心经营，不负重望。

    随着我国加入WTO，纸品作为一种市场化、国际化程度较高的产品，市场竞争越来越激烈。公司的本次A股发行，正成为我们实现跨越发展和进一步提高竞争力的良好契机。未来，依托资本市场，我们将拥有更坚定的发展目标与更丰富的发展平台，相信，通过务实经营、管理创新，秉承"承载文明，装点生活，为顾客创造价值"的企业使命，我们一定能够打造一个不断超越、追求卓越的企业，实现更优秀的业绩，为股东提供更丰厚的回报，为社会创造更丰满的价值。

    这次路演时间虽然短暂，但我们的收获是很大的，我真诚期待以后的时间里我们有更多的沟通与交流。对今天参与路演活动的所有朋友，我代表公司董事会、管理层和全体员工再次表示衷心的感谢！请广大投资者和社会各界朋友继续关注、支持岳阳纸业的事业！我们热切的期望与您和各界朋友共同搭建起一座畅通的沟通桥梁！

    再次谢谢大家！上海证券报