浆价正在积聚上升的能量。针叶浆价格在2月份上升了大约20-30美元/吨，浆厂计划在3月份进一步提高20-40美元/吨，这使欧洲针叶浆挂牌价提到610-620美元/吨，据报道该价格2月末已经出现在一些亚洲现货市场。根据最消息，这已成为事实。

    虽然阔叶浆市场有些滞后，但受强势的针叶浆市场推动，价格也有所上升。桉木浆2月份在亚洲市场上升了约20美元/吨，在欧洲上升了约10美元/吨。桉木浆与北方松的差价在大多数的市场上达到80美元/吨甚至更大，3月份的针叶浆挂牌价得到成交，差价则上升至90-110美元/吨。

1999年的重来

    一些迹象预示着市场可能处于一个重要的早期恢复阶段。宏观经济的一些因素明显向好，亚洲和美国经济在快速增长，虽然欧洲经济增长得非常缓慢，但也在复苏中。由此，印刷和书写纸需求也在复苏，纸厂比往常更有信心，开始纷纷主动宣布提价。

    不可否认，浆价上升的幅度超过了去年年末我们的预期，但木浆市场的基本条件还不能预示浆厂是否能达到期望中的1999-2000年或1994-1995年的持续复苏。

    1月份生产商的库存比我们所预期的上升行情开始的库存要高。Norscan指数不再公布，取而代之的是每月底19国的库存报告。这一新形式的首月库存报告显示19个木浆生产国1月底的库存总共为356万吨，比12月底上升16.2万吨，比去年1月同期上升7.3万吨。1月底的库存代表了36天的供应量，而去年1月只有29天的供应量。其中Norscan库存1月底为195万吨，上升了9万吨。我们相信全球漂白化学浆1月底的总库存达到370万吨，这一数字是2年半以来的最高点。

    与1999年3月上一轮木浆牛市的开始相反。那时，产浆国的库存持续下跌了10个月，仅为260万吨。产量的缩减和需求的增加使得库存又进一步下跌了9个月，在1999年12月低至200万吨。当然最新的数据改变了我们的看法，但是能否持续保持良好的库存状态，仍有待观察。

    现在和1999年最大的不同是产量。1999年全球漂白化学浆的年产量由于部分北美浆厂的停产和印尼浆厂的整合下降了大约60万吨，这次产量的下降是伴随着两年产量的缓慢增长，1997-1999年全球漂白化学浆的净增长量仅为150万吨，而不断上升的木浆需求加速了供求关系的不平衡。

    今天情况则完全不同。全球漂白化学浆产量仅2003年就增长了170万吨，并将在2004年再增长110万吨。因此，商品浆的出运量需要增加2.8%，才能消化年产量的增加，还需要再增加1.3%去消化现在过量的库存（估计超过大约50万吨，一般30天的供应量被认为是平衡库存）。由此，商品浆的需求必须在2004年增长4%才能保持供求平衡，超过4%，整个商品浆市场供应才能比2003年更为紧张。

针叶/阔叶的趋势

    正如先前多次所提到的，针叶和阔叶浆之间有超乎寻常的不同。上述中产量的增长和大多数过量的库存中，阔叶浆所占的比例远远超过针叶浆。例如，2004年110万吨漂白化学浆产量的增加，其中71万吨为阔叶浆，而且大部分为桉木浆。同时，去年全球73万吨库存的增量中，52.5万吨为阔叶浆。

    因此现在浆价的复苏被视为是相对强势的针叶浆市场所推动，更为特殊的是针叶浆市场的供应确实很紧。最终整个木浆行业所面临的供求情况将重新认识，木浆需求的进一步增加和阔叶浆产量的减速将是维系现在价格所必需的。