截至7月29日，21家纸业上市公司中，已经有8家公布了2004年半年报。从整体来看，纸业板块在2004年依然保持着较猛的销售增长势头，但由于毛利率的下降，净利润增长并不理想。鉴于对纸业市场的一致看好，各公司都在半年报中制订相应的扩张策略，以图在未来竞争中占据更有利的地位。

　　强弱分化依然明显

　　半年报显示，晨鸣纸业（000488）和华泰股份（600308）依然优势明显。两公司分别实现主营业务收入34.03亿元和11.62亿元，同比分别增长34.7%和66.8%；华泰股份实现净利润1.21亿元，同比增长14.52%，每股收益为0.4元；晨鸣纸业剔除所得税抵免等不可比因素外，利润总额同比增长7.12%，每股收益为0.33元。

　　 处于中游的山鹰纸业（600567）、银鸽投资（600069）和刚上市的岳阳纸业（600963）也保持了较好的增长势头。其中山鹰纸业和银鸽投资主营业务收入同比分别增长50.27%和80.76%，净利润同比分别增长13.13%和45.94%；岳阳纸业收入和利润完成情况也比较理想；宜宾纸业（600793）在去年实现扭亏的基础上，今年上半年继续保持盈利。

　　黑龙股份（600187）和ST长控（600137）则有进一步下滑的趋势。黑龙股份由于大股东占用资金以及生产不正常的影响，上半年亏损高达1.26亿元；ST长控虽然销售收入实现增长，但由于产品竞争力不强，上半年亏损也有所增加。

　　林纸一体化大势所趋

　　上半年纸业板块的毛利率整体降幅较大。如晨鸣纸业的铜版纸毛利率同比下降4.65%，新闻纸同比下降7.12%；华泰股份的新闻纸毛利率同比下降6.77%，文化纸同比下降10.8%。

　　毛利率下降的主要原因是木浆、麦草、芦苇、进口废纸等原材料价格大幅上涨，导致生产成本上升，其中进口木浆价格比年初每吨上涨了50-80美元，涨幅接近10%。另外，受交通限载影响，运输费用同比上升；煤价和电价的上涨也对产品毛利率产生了不利的影响。

　　随着造纸业规模的扩大，原材料缺口将越来越大，原材料资源的地位在未来行业竞争中将日益重要，部分上市公司未雨绸缪，纷纷延长产业链，向原材料产业渗透。其中，华泰股份提出“绿色生态纸业发展战略”，将建设70万亩芦苇基地和60万亩速生林基地，从而保证公司在原料竞争方面的优势；岳阳纸业则将募集资金部分用于４万公顷纸材原料基地建设项目，走林纸一体化建设的道路。

　　规模扩张速度加快

　　造纸业面临着良好的发展前景。据国务院发展研究中心的《中国产业发展景气报告》预测，今年下半年，造纸印刷业等4个行业景气度将明显提升，有望成为新的增长亮点。此外，国内造纸企业提出的反倾销诉讼获得胜利，自今年6月30日起，我国对原产于加拿大、韩国、美国的进口新闻纸按照规定的征税范围和税率，继续征收反倾销税，期限为5年。

　　正是对于纸业市场的一致看好，近期具备再融资条件的纸业上市公司纷纷提出再融资申请。如晨鸣纸业发行20亿元可转债近日获得证监会批准，其年产35万吨的低定量涂布纸以及30万吨涂布白纸板项目，预计分别在今年年底投产以及明年一季度投产，届时晨鸣纸业产能将增长近50%。

　　山鹰纸业在去年发行2.5亿可转债后，今年又计划增发募集资金，投资建设年产30万吨纸板技改工程，扩大牛皮箱纸板和高强瓦楞原纸，以替代进口，该项目已获得国家批准立项，总投资8.5亿元。

    　华泰股份今年也拟发行13亿元可转债，投资年产18万吨的轻胶纸项目，不过，公司可转债最终未能获得审委会通过。