全景8月30日讯　帝贤B股(200160)定向增发1.5亿股B股终于告一段落，扣除发行费用及保荐人费用后的4.76亿港元已经到了公司账上。

　　不过与公司原先设想不同的是，本次定向增发15家公司中只有VC CEF BROKERACE LIMITED认购130万股、南方证券（香港）公司认购5800万股，而其余的9070万股则由承销商南方证券股份有限公司包销。

　　对于南方证券来说，这不是一次成功的定向增发。

　　台风刮走机构投资者？

　　早在7月22日帝贤B就发布了公告表示，由于在发行期内香港、台湾地区遭遇"圆规"台风，相当部分有认购意向的特定境外机构投资者未能按时申购，严重影响了本次发行。

　　但是在电子交易盛行的今天，证券交易可在任何地点通过电子通讯方式进行，区区一场台风就能奈何？这不是人们想要的解释。

　　有媒体曾经报道说，在递交给深交所的一份发行情况报告中，帝贤B表示："本次发行费用中包含有推介费用，但南方证券却从未组织推介活动，致使部分投资者对本公司情况知之甚少。本次增发南方证券领导重视不够，不积极与客户接触洽谈。"

　　不过，即使南方证券没有进行大规模的推介活动，区区两家公司认购增发股份确实也说不过去。更何况其中的一家还是南方证券的关联公司。

　　有分析人士认为，此次增发项目中帝贤B将募集资金全部用于增资控股子公司承德兴业造纸公司。由于造纸并非公司所长，帝贤B涉足陌生行业使其经营和盈利前景的变数增加，投资者对此质疑。

　　由于增发说明书里面没有详细指出定向增发的15家境外机构，因此无法推断这些公司是如何看待这次增发项目的评估。但是至少可以肯定一点，台风"刮走"机构投资者一说更像是一种推脱之辞。

　　股权之争或将上演？

　　通过本次定向增发后，南方证券及其关联公司南方证券（香港）公司共计持有14870万股帝贤B的流通B股，加上南证国际有限公司持有的653万股流通B股（截至6月30日），南方系总计持有15523万股，占发行后总股本58860万股的26.37％。而公司的第一大股东王淑贤的股份没有变动，仍为17360.4万股，占发行后总股本的29.49％。

　　按照目前的形势，南方证券只要在二级市场增持1873.4万股以上的流通B股就可以做上公司"老大"的位置，甚至还能控制公司的运作。这不仅令人联想到股权之争可能会上演，更何况目前帝贤B的价格已经低于3港元，更是比增发价格3.32港元折价超过10％。

　　不过国信证券的李先明表示，券商绝对控股上市公司在我国证券市场上不多，很多即使是控股也只是小股东。大多券商控股上市公司也是被迫行为，比如增发或者配股失败后包销所致。南方证券目前被接管，内部管理正在理顺阶段，通过股权之争实现对上市公司的控制似乎并不现实也无必要。

　　尽管如此，南方证券对增发的不积极态度导致的结果确实会令人联想到股权之争的发生。

　　帝贤会否成为哈药第二？

　　无论如何南方证券及其关联公司已经成为帝贤的第二大股东。而就在不久前，哈药集团公布的中报显示，南方证券有限公司以持有5.82亿股成为公司第一大股东，持股超过60％，而且更令人惊奇的是，这些股份全部为流通股，并且占流通股比例超过93％。

　　而据哈药集团的2003年年报显示，南方证券持有哈药集团约1.29亿股流通股，仅占总股本的13.5％左右。从2004年年初到2004年6月底，哈药集团的市场总体换手为8400万股，仅是目前流通股的10％。市场人士表示，南方证券对哈药集团的"增仓"不应该是正常的二级市场行为。造成流通股持股巨增的原因是南方证券对哈药集团原来持有的大量隐性账户被汇总集中后的结果。

　　尽管帝贤是一家B股上市公司，但是南方证券的关联公司南证国际持有其B股的流通股653万股，为第二大流通股东。从户均16582股如此高的持股看，谁也不能保证帝贤不会成为哈药第二。（全景/屠雪勇）