根据我们对沪深两市27家造纸行业上市公司的统计，今年上半年造纸行业平均主营业务收入为63825万元，较去年同期大幅上升52.59%，平均加权每股收益为0.1277元，从基本面看，造纸行业的成长性明显提高，在反倾销政策的保护下，有望迎来新一轮发展周期。

　　从1998年开始，国内造纸工业年产量以20%以上的速度增长，良好的成长性为其后期发展奠定了坚实的基础。目前我国造纸行业产能增长超过18%，国内纸业产量和消费量分别占世界总量的10%和14%，仅次于美国，且生产量和消费量的年增长幅度都超过两位数。

　　据中国造纸协会及有关专家预测，到2005年，中国纸和纸板的消费量将较2003年增长11%，达到5000万吨，2010年则将高达6800万吨。到2015年，纸和纸板的总需求量将达8000万吨以上，纸张的人均消费量将由2001年的29公斤增加到56公斤，超过目前51.8公斤的世界人均消费量。

　　我们注意到，全球信息化并没有使纸品的消费量下降，相反世界纸的产量仍以年2%到3%的速度增长，信息科学的发展带来了对纸的新品种的需求，也令造纸板块未来发展前景依然值得给予良好的预期。因此，沪深两市的造纸板块在今后十多年间仍有较大的发展空间和较多的投资机会。

　　近期商务部发布2004年第30号公告，公布了该部关于对原产于加拿大、韩国、美国的进口新闻纸所适用的反倾销措施的期终复审裁定，决定保留原新闻纸反倾销税，对造纸行业构成实质性利好。政策规定，自即日起对上述进口新闻纸仍然按照原经贸部1999年第4号公告公布的征税范围和税率，继续征收反倾销税，实施期限为5年。在国家反倾销措施的保护下，国内同类产品质量明显得到提高。

　　目前，代表国内产业申请反倾销期终复审成功的12家造纸企业，其新闻纸产量之和占全国总产量的7成以上，中国同类产品的市场占有率从1998年的54.47%，上升到2002年的67.3%。中国造纸行业协会数据显示，目前我国已经能够生产每平方米重量45克以上的各种规格的新闻纸，48.8克新闻纸是中国生产的市场主流产品，在质量上已经基本达到国际同类产品的水平，某些主要质量指标，已优于中国反倾销的个别被调查国。

　　众所周知，造纸行业会带来严重的污染，限制了市场对其的投资热情。但我们注意到，部分上市公司采取延伸产业链的方法，向原材料产业渗透，从而获得了二级市场的青睐。不少公司向速生林等行业渗透，其中华泰股份率先实施“绿色生态纸业发展战略”，建设70万亩芦苇基地和60万亩速生林基地，从而保证了公司在原料竞争方面与其他造纸业的优势。而近期上市的岳阳纸业的前景相对而言更为乐观一些，因为目前公司的原料基本上是自产自用，同时，将募集资金部分用于4万公顷纸材原料基地建设项目，该项目以洞庭湖“退田还湖，退耕还林”综合治理为契机，走林纸一体化建设的道路，从根本上解决该公司发展所需要的原材料供应问题。在产业链延伸的背景下，沪深两市的造纸业上市公司也将迎来黄金发展周期，其主营业务收入和净利润有望实现良性增长。

上海证券研发中心 彭蕴亮