9月13日，国内造纸行业龙头——山东晨鸣纸业(000488)集团股份有限公司在深圳举行可转债推介会，该公司20亿元可转债券9月15日公开发行。这是今年以来中国证券市场发行金额最大的一笔可转债，也是今年月份以来融资金额最高的一次再融资。
 
　　由于此次发债意义比较重大，记者就前往山东省寿光市，对晨鸣纸业进行了一番探访。

　　项目在建已投产 为何还要再投入

　　在记者的印象中，造纸企业和环境污染就好像一对孪生兄弟，形影不离。所以，脏乱差是记者对晨鸣纸业的第一想象。而到了晨鸣纸业，巨大的反差引起了记者的好奇：从厂区的干净整洁，到办公区的明亮通透，再到车间照得出人影的地面和一顺儿摆放的绿色植物，给人一种舒畅的感觉。

　　同时，记者也看到，施工的景象随处可见。记者首先来到这次发债募集资金即将投入的核心项目——30万吨高档涂布白卡纸项目现场。

　　对于这个项目，晨鸣纸业的总投资是8.4亿元，投产后每年净利润可达1.74亿元。它所生产的白卡纸主要是用来制作香烟、化妆品和工艺品等的精美包装盒的。

　　从外面看，这个项目的土建工程仍在进行，但已经不是十分忙碌了。而在建筑的里边，却是另一番景象，巨大的设备已经安装得能看出些眉目了，从设备上的英文标志可以看出，它们都是从国外引进的。据介绍，晨鸣纸业的这个项目中的设备，是从8个国家引进，然后再在安装时进行最优化组合的。同时，它也是边土建边安装的，为的是加快进度。

　　据晨鸣纸业白卡纸项目经理李若栋介绍，晨鸣涂布白卡纸项目是2003年9月30日就开工的，今年7月26日开始安装，预计今年的11月15号全部结束安装，目前设备安装已完成总量的40％。

　　作为这次募集资金即将投入的核心项目，设备居然已经安装了40％。那么，其它要项目又是怎样的呢？

　　在市场十分关注的日产150吨化机浆制浆项目，转动的输送带和机器的轰鸣声，很明白地告诉记者它已经投产。

　　而据记者了解，晨鸣纸业的污水处理厂现在已经有两个，记者还亲眼看到它们都在正常运行。

　　于是，一个大大的问号就出现在记者的脑海：既然这些项目在建的在建，投产的投产，为什么还要发债20亿继续投入呢？

　　晨鸣纸业董事长陈洪国告诉记者，这次募集资金所投的项目大多都在有计划地进行着。

　　在山东寿光的30万吨的涂布白纸板项目在安装之中，将在今年底明年初投产。

　　在江西晨鸣的轻量涂布纸项目也正在安装，明年初也能够投产。

　　至于山东寿光的日产150吨化机浆项目，也已经投产半年，运行也比较正常。但为了进一步提高产量，他们还会进一步投入。

　　山东寿光的ERP和企业信息化项目，目前正在做准备工作。

　　而在目前，山东寿光有两个污水处理厂，其污水处理能力大于公司排放的污水量，也就是说还有一定的富余能力。但这一次他们还需要在原来的基础上再改造一部分，同时再增加一部分处理能力。因为这次新上生产线还会增加一部分污染负荷。通过这两种方式就可以把今后的污水问题也给解决了。

　　但是，由于晨鸣纸业负债率比较低，只有50%多，所以他们原来建设的部分是从银行贷款，但还没有从根本上保证项目建设的资金，只有说是通过可转债融资到位以后，才能真正保证。

　　新项目值得投资20亿吗？

　　那么，这些项目究竟是什么样的项目，值得晨鸣纸业投入20个亿呢？

　　晨鸣纸业董事长陈洪国说，为了这些项目，他们曾经到国际市场上做过考察论证。“我们认为这次规划的项目是非常理想的，可以说是世界一流的工艺、世界一流的设备、也是一流的产品。”

　　于是，一个嘴边的问题就被记者提出：“有一流的市场吗？”

　　陈洪国：“市场现在是非常乐观。因为晨鸣现在在国外成立了7个海外办事处。这7个办事处是两年前成立的，他们对公司产品的销售起到了非常积极的作用。这次投入项目生产的新产品投放市场以后，这些办事处的作用将会得到非常好的发挥。”

　　陈洪国说，现在，他们已经看到效果了，有些国外的客户了解到这些项目正在建设，并且很快就要投产时，就来到他们公司，和他们洽谈下一步的合作问题。

　　陈洪国：“其中有一个美国的客户叫尤尼索斯公司，他已经向我们江西晨鸣的轻涂纸（这次投入的两个核心项目之一）签定了订购了15万吨的销售协议。另一个核心项目——山东寿光的涂布白纸板项目他们也非常看好，表态一开始就要我们每个月5000吨的产品。如果质量没有问题，马上每个月订购1万吨以上，目标是每月25万吨。”

　　陈洪国说，所以对新项目的销售，因为产品竞争力强，所以并不担心销售。

　　“市场是比质量、比价格、比竞争力的，所以对市场的问题，关键是你的竞争力如何。你竞争力强了，自然有市场；你竞争力差了，生产都不能维持。所以这个问题我觉得只要你实实在在的有竞争力，企业市场肯定是有的，没有问题。”

　　记者：“你们的竞争力体现在哪里？”

　　陈洪国：“我们的竞争力体现在管理方面，特别是生产管理我们的优势特别突出。比方说我们原来15.3万吨的铜版纸项目，是一个15万吨的项目，通过我们的管理，达到了三十七八万吨的生产能力。并且在这种比较满意的结果下，我们还在进一步提出新的目标，我们的目标是达到43万吨甚至45万吨的目标。”

　　陈洪国很自豪地说：“我可以说是世界上没有一家造纸企业能达到这个水平，我觉得这是一个很有说服力的方面。”

　　“再一个，就是我们的效益连续9全国同行业第一，我们的规模只是全球造纸业的第45位，但我们的效益去年达到了全球第15位，这个也说明我们的竞争力是比较强的，我们的成本是有优势的。新的设备会进一步提升我们的竞争力：江西晨鸣的项目，设备是世界上最快的纸机，每分钟2000米。

　　“再一个就是有丰富的原材料。江西地区在全国相对来说原材料优势比较明显。我们有原料，有制浆，有造纸，林、浆、纸一体化，综合优势将会非常明显，再加上产品的附加值比较高，我们生产的是高档产品，所以盈利水平肯定是比较高的，市场也没有问题。”

　　对于造纸企业来说，污水是个极为重要的问题，如果处理不好，就会被“一票否决”。

　　对此，陈洪国说，晨鸣在环保方面历来是放在首位的，视环保为生命工程。现在公司所有的子公司的废水排放按国家的标准都是达标的，并且他们都上了在线监测。在线监测就是污水排放都在当地环保部门的监控之下。企业的污水指标如果出现什么波动，环保部门马上就会很清楚，所以作为企业来说，就没有一点余地，也就说是从根本上解决了环保问题，晨鸣不会因为环保问题出任何问题了。

　　发债另有深意

　　据记者了解，晨鸣纸业有A股也有B股，是国内造纸企业唯一一家有两种股票的上市公司，而且是一个整体上市公司。到目前为止，他们已经连续多年每年保持30％的增长速度。那么，今后他们还能保持这个速度吗？

　　陈洪国：“今后的速度不会低于这个速度。因为我2001年5月6日当董事长的时候，企业的生产能力只有50万吨，今年年底可达160万吨。规模上的增长是非常大的。同时，效益上的增长也非常明显：我干董事长的时候是1.4亿左右，去年利润达到6个多亿。从这几个主要指标看，我们现在的团队应该说是非常的理想。我觉得保证现有的增长没有问题，应该会更加理想一些。”

　　据记者了解，晨鸣纸业此次发债，其实并非为发债而发债，他们另有深意。

　　陈洪国告诉记者，晨鸣纸业这次可转债融资20亿元，对企业的发展又创造了一个非常有利的条件。在这种条件之下，他们会进一步调整发展规划：力争明年产量突破200万吨，2006年突破产量300万吨，争取5年时间进入世界造纸业前十强，成为世界造纸最具竞争力的企业之一。

　　续貂

　　在晨鸣纸业采访的过程中，记者还曾就他们为何在市场低迷时大规模发债采访公司董事长陈洪国，而且也得到了比较满意的答复。但是，9月13日，就在晨鸣纸业在深圳进行发债现场路演之后，当天国务院总理温家宝就发表了重要讲话，提出“抓紧落实国务院九条意见，切实保护投资者利益”，第二天，沪深两市即演绎了飙升行情，上涨指数大涨40点。第三天，也就是9月15日，上涨指数又大涨50多点。中国证券市场新一轮的上涨行情呼之欲出，于是，由于新闻性的缺失，记者就没有把这一部分写入本稿。

　　链接：晨鸣纸业

　　晨鸣纸业是一家整体上市公司，是国内造纸行业唯一拥有A、B两种股票的公司，是集制浆、造纸、能源生产、纸机制造于一体的最大的民族造纸企业、国家火炬计划重点高新技术企业，并被国务院确定为“全国520家重点企业”之一，公司主导产品包括文化用纸、报刊用纸和包装用纸三大类，铜版纸、新闻纸、箱板纸、轻涂纸、双胶纸、书写纸等8大系列200多个品种，其中高档产品比重达到60%以上。营业收入排名中国民族造纸业第一位，资产规模为中国民族造纸业第一位，经济效益连续九年名列全国同行业第一位，产能在全球造纸业排名第45位，在2003年度中国企业500强排名中列第230位，在国内同行业率先通过ISO9002质量体系认证、ISO14001环保体系认证，率先建成博士后科研工作站和国家级技术开发中心。

　　近十几年来，晨鸣纸业经过实施滚动式发展、低成本扩张战略，利用A、B股上市两次募集资金，引进了具有国际先进水平的轻涂纸和铜版纸生产线，优化了公司产品结构，抢占了市场竞争制高点。与此同时，先后重组了武汉晨鸣、齐河晨鸣、晨鸣热电、上海晨鸣、江西晨鸣等11家企业；通过重组，将晨鸣的企业文化快速移植到被收购企业的经营管理中，使各控股公司管理水平在短时间内得到较大提高，迅速发展成为当地的骨干企业，创出了显著的经济效益。

　　目前，造纸业是国家重点支持发展的行业，具有广阔的市场需求空间，国家给予重点政策支持。为此，晨鸣本次可转债发行募集资金为20亿元，投向国家“双高一优”导向计划项目（包括年产30万吨高档涂布白纸板项目、污染治理与综合利用工程项目、企业信息化与现代物流项目）、年产20万吨低定量涂布纸及配套项目和日产150吨化机浆及附属系统项目。建成后，将增加50万吨的生产能力，34.2亿元的销售收入，4.4亿元的税后利润。