由于被大股东侵占资金，*ST江纸三年合计亏损10．89亿元，每股收益分别为-1．86元、-2．06元和-2．84元，然而，在今年一季报还亏损2123万元的情况下，半年报居然奇迹般地盈利2070万元(每股收益达0．13元).鉴于此，公司于9月7日向上交所提出恢复上市申请，9月10日上交所正式受理，如果不出意外，30个工作日内(扣除国庆假期，估计要到10月下旬)其股票有望复牌.

　　根据证监会的有关规定，恢复上市公司必须连闯三关，即暂停上市后第一个半年报盈利，有券商推荐和审计报告无保留意见，*ST江纸已闯过两关，但其半年报被会计师出具带解释性说明段的无保留意见，需交由交易所审核，交易所认为没问题才能复牌，因此，这第三关能不能闯过去还存未定之数.

　　如上述*ST江纸一季亏损2000多万元，而半年报盈利2000多万元，算下来二季度要盈利4000多万元，而其主营收入不过3000多万元，主业还亏损2300多万元，这4000多万元利润又来自何处呢?原来是大股东江纸集团归还欠款1．18亿元，冲回原已计提的坏账准备金8260万元.这真是飞来神笔，当初说无力归还，10多亿元欠款一风吹全部坏账，如今，已经申请破产的江纸集团不知从哪儿发了一笔横财.但问题是，既然归还1．18亿元，*ST江纸现金流量表上为什么不见反映，货币资金还从期初396万元减至期末224万元?公司解释说，是大股东替公司归还银行贷款，言外之意是这1．18亿元不进公司账户而进了银行.但明眼人一看就知，江纸集团是无论如何拿不出1．18亿元的，无非是为了保牌，政府逼迫银行作坏账处理，但鉴于财政部的有关规定，减免债务只能进资本公积金，不能作为利润，不得已耍了个“大股东归还欠款”的花招，此其一.其二，既然大股东欠款发生在前几年，冲回的也是前几年的坏账，按照财政部“原渠道冲回”的原则，这8000多万元只能作为前几年的利润，例如，将2003年亏损4亿多元减少为亏损3亿多元，怎么可以算作2004年的利润?也许正因为此，会计师在审计报告的解释性说明段中十分巧妙地写道:公司上半年“采取措施”归还了部分银行借款，减少了原大股东所占用的资金，并因此盈利，但其主业仍然亏损.注意，归还贷款是“采取措施”的结果，扭亏为盈也是“采取措施”的结果，其主业仍是亏的!为了保牌，*ST江纸还耍了个“明修栈道暗渡陈仓”的把戏，过去几番流拍的江纸集团股权居然一夜间找到了接盘，今年3月，一家于3月12日成立的名叫“好又多”的企业，突然于3月15日以0．304元/股的价格，拍下*ST江纸5170万股股权而成为大股东.

　　“好又多”是谁?民企还是国企?当时无一字介绍， 直到今年8月30日“好又多”又将股权转让给江中集团(江中药业的大股东)时才披露，这是一家国有企业，其背后站着江西印刷集团(最终控制人则是南昌国资)，江纸集团是做纸的，纸业和印刷本是一家人，原来竟是自己拍给自己!那么，今年3月股权拍卖时江中集团为何不直接接盘，要由“好又多”转手呢?从有关报道中我们得知，为了保住*ST江纸这个壳，南昌市政府还专门发布162号文件，同意由江中集团进行重组，条件是将原江纸集团487亩土地和*ST江纸88亩工业用地出让给它.当然，如何确保半年报盈利，也要由政府出面“采取措施”才行.

　　“完善市场退出机制”是国九条的重要内容之一.如果*ST江纸模式这次得以顺利过关，一大批因大股东欠款而巨亏的公司，个个得以如法炮制，只需将欠款先全部坏账，尔后稍稍归还一点(或由政府出面迫使银行做一点坏账)，即可摆脱退市之虞，那么，落实国九条岂不成了一句空话?(备注:沪深两市原来共有21家暂停上市公司，今年中报五家(*ST鞍成、*ST北科、*ST南华、*ST石化、*ST环保)续亏，已明确宣布退市，另有*ST斯达虽勉强扭亏，但因无人为之推荐也已摘牌，其他各家均处于谋求复牌的紧张过程中.)