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如果评选昨日“市场表现最眩目的上市公司”，ＳＴ江纸600053肯定当之无愧，该公司昨日成功恢复上市，开盘价3．2元，较暂停上市前的最后一个交易日的2．79元上涨14．69％，随后该公司股价继续攀升，并一度达到6．44元（涨幅已经超过130％），此后虽有小幅回落，但仍以4．75元的高价收盘，涨幅为70．25％，换手率更是高达28．30％。ＳＴ江纸也成为今年中期以来恢复上市公司中唯一一家上市首日以红盘报收的公司。
此前，ＳＴ中农600313和ＳＴ丰华600615分别于2004年12月16日和12月21日恢复上市，但市场对这两家公司似乎并不如此“友好”，上市首日两公司股价跌幅分别为－13．45％和－5．71％。业内人士分析认为，与其他几家恢复上市公司相比，ＳＴ江纸通过休克期间的重组，有望由“讨厌的乌鸦”终于成为“优雅的凤凰”，因此市场选择了用“涨声”欢迎其归来。
大股东占款导致巨亏
ＳＴ江纸是中国制浆造纸行业大型骨干企业，也是九家新闻集团新闻纸定点生产企业之一。1997年上市至2001年，江西纸业每股收益均在0．32元以上。2001年12月，中国证监会南昌特派办对有望进行专项核查时发现，截至2001年12月31日，江纸集团占用ＳＴ江纸资金实际额已达99078万元；2002年，该公司每股亏损高达2．06元。
其后，尽管江纸集团承诺还款，但已基本失去了偿还能力。早在1997年上市重组时，大股东几乎所有经营性优良资产都已进入上市公司，医院、学校等非经营性资产以及债务则留在江西纸业集团。截至2002年12月31日，江纸集团及关联企业仍占用公司资金86699．46万元。
终于，2004年5月19日，因ＳＴ江纸2001年、2002年、2003年连续亏损，上海证交所根据有关规定，决定其暂停上市。
重组有望脱胎换骨
今年3月15日，福建高院委托上海国际拍卖公司对外拍卖江纸集团持有的5170万股ＳＴ江纸国有股。ＳＴ江纸股本1．61亿股，其中国有法人股8502万股，社会公众7605股；也就是说，此次拍卖的5170股占国有法人股的60．8％，占总股本的32．1％。
在拍卖中，南昌市政府以市属企业江西印刷集团的名义，投资成立了控股子公司南昌好又多实业有限公司，以每股0．304元的价格，总计1517万元，买下了这些股份，后者由此成为ＳＴ江纸第一大股东。
对ＳＴ江纸最为关键的2004年半年报显示，该公司采取措施归还了部分银行贷款，减少了原大股东江西纸业集团所占用资金，并因此而盈利，成功保住了壳。
8月31日，江西江中制药集团有限责任公司与ＳＴ江纸控股股东南昌好又多签订了《股权转让协议》，受让南昌好又多持有的4510万股国有法人股（占总股本的28％）。目前上述股权收购尚需获得国务院国有资产监督管理委员会的批准和中国证券监督管理委员会的无异议确认。
江中集团是江西省20家重点骨干企业之一，是以制药、保健食品及房地产为核心产业的大型集团公司，2003年末江中集团总资产18．2亿元，净资产2．6亿元，实现销售收入11．4亿元，利润总额7092万。2004年上半年总资产22．2亿，净资产3．9亿，实现销售收入5亿元，利润总额3261万元。江中集团承诺，通过资产置换方式注入旗下控股子公司恒生食业有限责任公司保健食品业务目前恒生食业主导产品是“杞浓”系列保健酒，上述资产重组工作预计将于2005年一季度展开，力争2005年上半年完成。
根据江中集团已拟定的“杞浓”系列枸杞保健酒年度经营计划，2005年预计该业务全年实现销售收入约2．1亿元，净利润约1700万元。ＳＴ江纸将从资产置换完成时点开始合并计算“杞浓”系列枸杞保健酒业务形成的业绩，并逐步过渡到以保健食品为主业的公司。
区别对待“木乃伊一族”
事实上，由下表可以看出，ＳＴ桦林、ＳＴ纵横、ＳＴ明珠、ＳＴ秋林、ＳＴ滨能等一批同样从退市边缘复活的“木乃伊一族”，在恢复上市首日大多出现了20－30％的巨大跌幅。这让那些期盼上市公司“乌鸡变凤凰”的投资者大失所望。
专家指出，“依靠玩弄资产重组魔方和恢复上市的短暂利好，来爆炒庄股和ＳＴ股价的时代已经一去不复返，股市投资环境和投资理念正在悄然改变。对上市公司来说，通过实质性的重组，让投资者看到公司业绩改善的希望，才能真正吸引市场、吸引投资者。”
就投资者而言，应重点关注恢复上市公司的资产质量、财务状况以及重组方的实力和投入程度，因为这些因素决定了上市公司是暂时实现盈利以求保牌，还是真正向绩优公司行列迈进。
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