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作者：王佴
造成金海纸浆原料短缺的原因，除了农民对种桉树的抵触，更主要的还是没有人，甚至包括金光自己，或许也没有想到金光纸业能在2003年里发生奇迹般的变化：不仅迅速地筹措到巨额资金使得项目重新开工，而且还将产能由60万吨扩充至100万吨。
种桉树的小村子
作为海南临高县和舍镇先光村党支部书记，李冠辉的小日子过得让人羡慕，因为全村只有他家还留有十几棵橡胶树。
坐在村口看别人打麻将的村民王喜精，指着四周布局杂乱的砖瓦小屋对记者说，“去年村委会换届时大家算过账，我们全村年人均收入最多400元。”
而同在临高县，调楼等渔业镇人均年收入可达2000元左右，即便先光周围的村子，因为种反季节瓜菜和橡胶，“人均年收入也比我们多出一倍。”
先光村民将自己穷困的原因归结为，“没有地”。
先光村民的1200亩地，早在1997年便以合作造林的方式包给了海南金华林业公司(下称“金华公司”)。
据金华公司临高林场的王学文场长介绍，1997年金华公司与朱光村订下7年期速生丰产桉的合同，先光村出让其所有的1200亩山坡地供给金华公司种桉树。金华公司每一轮伐期(6年)营林投资50美元/亩，采伐林木时按木材实物分成，分成比例为金华公司70%，市县(林业部门1%)、乡镇政府1%，农民(村委会28%)。木材均由海南木浆厂按当时市场价收购。土地承包合同书中规定，公司“保证所造的林木平均每亩年产量1M3以上”，即保证农民每亩土地起码每年可获0.28M3木材。
2004年10月，第一轮采伐期限到，据李冠辉回忆，金华公司为该村介绍了一位收木材的王老板，“王老板算了一下，这近300亩的木材，按每亩10吨，每吨不到50元的收购价算下来，他一共给了我们13万元”。按照金光方面提供的说法，是应村委会的要求介绍了一位熟悉行情的木材老板负责收购木材事宜。
每亩收益15元
当村民发现，自己这1200亩地7年平均年收益算下来每亩只有15元时，他们愤怒了。
在多方努力下，王老板为村民又补上了8万元。“我们每家大约分了1000元，这可是我们7年来在自己地上收的唯一一次钱。”王喜精说。
1997年，先光村被金华公司选中，是因为与邻村相比，地里还没有种上橡胶。“我们这儿的人从来没有种桉树的习惯，坡地一般是种果树或橡胶。”
王喜精对自己地里被种上桉树不情愿，“你算算账，高产橡胶的生长期是五年，成熟后每亩每年可以收割价值1000多元的胶，年年都可以割，还可以留给后人，可桉树算来一年才收几十元，人家合同期满后，还给我个荒山。”而另一村民透露，“我们村当年并不愿意和金华公司签合同，合同原文只有对方的签名，而没有我们的。”
据临高林场的一位工作人员介绍，先光村这1200亩地，平均每亩产桉10吨，收成还算不错，金华公司给的收购价也不算少了。
2004年4月，国家林业局派出以资源司巡视员、前副司长林进为组长的调研组，对云南思茅市森林可持续经营条件进行考察调研，在之后完成的《云南思茅森林经营情况调研报告》中提到，根据2002年9月30日金光集团APP与云南省政府签署的备忘录，APP的纸浆林基地按50年每亩40元发放土地承包金(合每年每亩承包费0.8元)。这个数字低于朱光村的每亩收益15元。
海南造林项目由来
包下先光村集体用地的金华公司，是由APP(亚洲浆纸业有限公司)与海南省林业总公司于1997年1月合作成立，成立之时，该公司规划在海南省营造万亩浆纸林基地，以供给年产60万吨浆的海南金海纸浆厂。
该造林项目总投资19.8亿元人民币，由APP及其负责中国业务的控股公司负责筹措；省林业总公司负责征地、种树。
海南省林业局网站显示，1997年，在海南林业总公司与APP就成立金华公司时约定，合作公司经营所得中，省林业总公司可得4.286%。随后，金华公司350万亩纸浆原料林获得国家开发银行11亿元人民币贷款，贷款期限11年，由金光纸业为其提供集团内部保证担保。
1999年，因APP陷入债务危机，由此殃及海南金海纸浆项目。2001年1月，国家开发银行取消了对金华公司的贷款，同年2月，APP宣称无力向海南项目再注资金，金海纸浆项目随即搁浅。
于是，作为金海纸浆的配套项目，金华公司造林计划的执行也不得不大打折扣。
据海南省林业局局长朱选成在一次会议中透露，截止到2004年8月，金华公司造林近100万亩。自1997年以来，在8年中，金光有三年没有造林；造林最多是2000年和2003年，分别是46万亩和26万亩。金华公司2005年的造林任务是60万亩，已造7万亩，还有53万亩，签订林地合同30多万亩，离350万亩还有一段距离。“目前落实浆纸林的困难很大，问题很多，有认识上的问题，有土地纠纷的问题，有农民积极性的问题，也有手续繁琐的问题。”
在就任林业局局长之前，朱选成是洋浦开发区管理局局长，而金海纸浆也正是洋浦目前投资最大的项目。在2004年11月4日，由海南省政府呈报国务院的洋浦开发区重组方案中，洋浦土地开发公司将占洋浦开发区总股本的40%，中国石油化工集团占30%，长实(0001.HK)主席李嘉诚将持5%，剩下的25%股份将属于金光纸业的总裁黄志源掌控的香港建设(0190.HK)。
原料短缺压力
海南金海纸浆有限公司(下称“金海纸浆”)，是金光纸业在中国投资建设的第13家特大型制浆造纸企业，占地6000余亩。该项目于1997年由原国家计委批准设立，1998年12月正式奠基，但因1999年，APP宣布无力继续注资，该项目一度搁置，直到2003年5月才又重新动工兴建。
据金光方面的资料，近十余年来，中国造纸业对木浆的需求急剧加大。2002年，中国木浆进口量已跃居世界第一，达524万吨，占全球总净进口量的20.6%；2003年，中国木浆进口量又增长15.1%，达到603万吨；2004年进口量的增长幅度也达两位数。据中国制浆造纸研究院测算，即使不考虑增长，中国若要达到发达国家的木浆结构水平，则将需要全世界的木浆净出口量的全部。
正是在此背景下，该项目一期工程原计划年产60万吨化学漂白木浆，在2003年重新开工时已被调整至100万吨，总投资超100亿元人民币，并已于2005年3月27日正式投产。
据知情人士介绍，“春节过后，金海纸浆已经从澳洲和东南亚运来了多船桉木片，而那些船均为万吨巨轮。”目前，大陆的原料根本无法满足金海纸浆的需要，加之因与国外合同仍没有执行完，广东湛江的木片原料目前只能出口中国台湾地区和韩国，同时，日本的纸浆厂还在广东惠州与金海纸浆争夺原料。“现在金海纸浆面临的最大压力就是原料短缺。”
3月26日，金海纸浆正式投产的前一天，海南省林业局出台了《加快发展纸浆林的十点措施》，其要点包括：放宽原有林木砍伐要求，“取消原有的村委会、乡镇政府的审批环节”；将育林基金由原来的20%调整至5%；尽可能利用各种场地育种纸浆林。
在记者由海口前往临高、洋浦等地的公路上，原有的公路林已经完全消失，只留下树桩上或崭新的锯口或陈旧的斧痕。据临高林业局一位工作人员介绍，“省里要求，把公路两旁的地交给造林承包商种植纸浆林，所以得把原先那些老树全去掉了，马上就可以种造纸树了。”
造成金海纸浆原料短缺的原因，除了农民对种桉树的抵触，更主要的还是没有人，甚至包括金光自己，或许也没有想到金光纸业能在2003年里发生奇迹般的变化：不仅迅速地筹措到巨额资金使得项目重新开工，而且还将产能由60万吨扩充至100万吨。
急剧扩容的生产线与不尽如人意的原料供应，使得原本并不在林业局与金海纸浆育林合同范围、绵延海南2万公里的道边树，不得不面对斧锯。不过按照2004年3月23日海南省政府召开的“海南省政府林浆纸一体化项目”新闻发布会上的说法，其中金光集团要砍伐的公路林，大部分已进入过熟期需要更新。
金光危难时
金光纸业，于1999年2月由亚洲浆纸业中国控股有限公司(APPChinaHoldingLimited)在上海独资组建。其法人代表是APP总裁、黄奕聪长子黄志源。
APP是由印尼财阀黄奕聪家族创办——并由其家族企业——金光集团控制的一家纸业公司，该公司于1995年4月在纽约证券交易所上市，其在中国的投资始于上世纪90年代初，截至2004年12月，其在中国的资产总额已达62亿美元(见附表2)。
上世纪90年代，APP一方面大规模在各国银行贷款融资，一方面在印尼及中国大量投资，很短的时间内便成世界第四、亚洲第二的造纸企业，而据亚洲《华尔街日报》报道，截至1999年底，APP债务已达130亿美元。
庞大的负债、1997年出现的东南亚金融危机及随之而来的纸产品及纸浆价格暴跌，使得APP即便在采取出售非核心资产、暂停包括金海纸浆等重大项目措施后，仍无力还债。2001年3月12日，APP作出停止支付所有债务及利息的决定，是年7月，APP被纽约交易所摘牌。
自此，APP与全球超过300家债权人开始漫长的谈判过程。
由于APP所欠债务数额巨大，且债务结构复杂，加之注册地点在新加坡，核心业务及资产却又在中国和印尼，故而直到今日，APP仍在与国际债权银行谈判。
在APP的债权人中，不少是中国香港地区及内地的银行，其中包括中国工商银行、中信嘉华、中国银行及东亚银行。APP的债务是金融风暴后逐渐累积的。从1996年至1999年间，APP在全球资本市场集资近65亿美元，其中25亿美元投在了中国内地市场。据悉，工银、中银及中信嘉华贷款的数目比较大。而在2001年2月黄志源在致海南省政府的信中称，APP欠中国各银行的债务约为17亿美元。
与国外相反，APP在中国的债务重组十分低调，2001年4月，中国的债权银行与APP成立了债权委员会，单独制定APP的中国债务部分的重组方案。
银行援手
其实早在被债权人逼债之前，APP便对如何保全自己的中国业务作了打算。
1999年，APP在百慕大注册成立APP中国集团有限公司(简称ACGL)，后者包容了APP全部中国业务。
2003年9月26日，APP在上海宣布，ACGL的债权人，通过债转股后，将拥有新ACGL99.9%的股份，原控股股东APP则只占象征性的0.1%股份。
此次债转股的意义在于：由于ACGL的主要运作企业均在中国境内，中国债权银行与APP成立的债权人委员会，限制了APP中国境内的企业向ACGL支付股利和转移现金。在这种情况下，ACGL作为一个控股性质的公司，如不进行债权转股权安排，债权人很可能得不到来自中国境内的企业的现金还款。
2003年10月30日，ACGL的179位债权人在百慕大对债转股方案进行了投票，其中169位债权人同意了这一重组方案。由于同意这一方案的债权人占到与会债权人的94.4%，而且同意方案的债权人的债权比例达到了89.1%。2003年11月7日，百慕大高等法院作出裁定，同意ACGL债权人的债转股计划。
ACGL债转股以后，由于APP持有其股权不到1%，APP和ACGL在股权上被分割，从而导致APP与APP中国的业务实质上已经被分拆。现在，ACGL要面对的，仅仅是金光纸业(中国)下属各企业的债权人的偿债要求，而无须再被国际债权银行所困扰。
2004年4月8日，APP的中国最大债权银行——中国银行，为金光子公司金东公司三号机项目贷出3.24亿美元贷款，这标志着中国银行开始恢复对原APP中国业务的信贷。国家开发银行在APP发生危机时，曾一度冻结了给予APP中国海南金海纸浆项目的11亿元长期贷款。但在2003年，该行不仅恢复11亿元长期贷款项目，同时追加了47亿元人民币的贷款。
金光的财富逻辑
仅在2003年一年内，金光纸业便在中国有着育林条件的省份大肆规划，其所宣布拟项目投资金额超过900亿元、涉及造林面积超过4000万亩。而对于2002年底复工的金海纸浆项目，该公司一位管理人员曾表示，该项目金光纸业自筹的资金为25.1亿元，全部来自于“APP其他11个工厂在中国赢利”，而所需的其余50亿元均为国内银行贷款。但北京师范大学金融所于2004年12月完成的一份调研报告，却对金光有无能力筹措如此巨额资金表示怀疑。
金光在中国各子公司资产汇总在60亿美元左右，其中，APP在1999前从境外向金光纸业投入了约12亿美元，由APP担保的国外出口长期信贷7亿美元，向中国各银行贷款约17亿美元。1999年APP债务危机发生后，中国业务同APP全球业务分拆，不再得到APP全球的支持，金光纸业主要靠国内投资的工厂利润来偿还贷款和追加投资，由此境外投入的资金在原来的12亿美元基础上没有增加。
报告称，“从金光11家工厂这几家的年销售收入汇总情况看，仅有122亿元人民币左右，折合不到15亿美元，而税后利润更在1.5亿美元以下。危机后到现在期间，积累利润不会超过4亿美元，也就是说当前金光的60亿美元的资产中，大约有44亿美元是从国内银行分别贷出的。”
而要实施这个宏大的育林计划，所需要的投资超过900亿元人民币，这些钱显然不可能是金光纸业旗下各子公司的赢利所能支撑，最终只有摊到国内银行系统之中。后续更大规模的云南等地的造林所需要的投资几乎不能指望投资活动的现金流入。
事实上，2003年以来金光(中国)推行的数目惊人的投资项目，主要也是依赖于中国银行体系贷款的支撑，由此可知，未来筹资活动现金流出量将迅速上升，流出方向主要是指向中国本土银行体系。
针对此报告，金光集团APP中国总部方面表示，“外界对金光的批评，我们自然会虚心接受，但该报告存在断章取义之嫌。首先，金光现在在国内的工厂效益十分之好，我们2003年的赢利为6.5亿元人民币，而2004年则增长至7.3亿元人民币，我们的债权银行正是看到了这一点才继续扩大给我们的贷款，其次，金光在国内投资900亿元育林，是一个长远规划，并不是一次性拿出这么大一笔钱。”
4月19日19：30,记者打通了钟伟的电话，作为北京师范大学金融研究中心主任，钟伟负责组织此次对APP(中国)的调研报告。钟伟表示，该课题由他组织该中心的数位学者，对有关APP的国内外公开资料进行收集整理后，于2004年年底完成。针对金光方面指责该报告不够严谨，有被民间组织利用的说法，钟伟表示，“我们做这个课题完全是出于社会良知，与任何机构都没有任何关系。”
而另有金光债权银行的内部人士向记者表示，现在APP的中国业务已经完成债务重组，“金光已与APP在股权上没有任何联系，而且中国原本便是APP最优良的资产，所以出于避免APP海外债权人节外生枝的考虑，国内银行不愿就金光的事多谈，但人家还是认为这是一个好项目，毕竟中国纸浆短缺是不争的事实，只有像金光这样具有规模效益的厂才会形成竞争优势。”
2005年4月12日，先光村书记李冠辉在电话中告诉记者，“我们正在和金华公司的人谈判，估计在新一轮种树合同中，每亩的年租金有希望调高到100元。”
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