岳阳纸业（600963）年报显示，公司的各项经营指标都有不同程度提高，公司全年生产机制纸25.38万吨，同比增长67.7%，其中新闻纸17.31万吨，同比增长146%．公司主营业务收入115608万元，同比增长68．5%，净利润5547万元，同比增长16.97%，摊薄以后每股收益0.31元，经营活动产生的现金流为每股1.07元，比上年提高了245.67%。

　　造成公司业绩增长的原因主要有两个：

　　首先，募集资金投资的新生产线从7月1日开始进入股份公司，到年底共生产机制纸10.3万吨，使公司产量大幅度提高。新生产线可以生产新闻纸和轻涂纸两种产品，由于近期新闻纸销售情况较好，本年度公司新生产线全部生产新闻纸，预计2005年公司新闻纸产能还将继续增长40%左右，达到年产35万吨的生产水平。

　　其次，公司下半年纸制品销售平均价格比上半年增长446元／吨，环比增长率为10.5%，纸产品价格的上涨也是造成公司业绩增长的重要因素。公司的主要产品是新闻纸，新闻纸市场经历多年的激烈竞争，目前已经逐渐进入了一个比较平稳的发展阶段，2005年新增产能不大，国内报业的快速发展也造成了新闻纸需求的刚性增长，短期内新闻纸价格下滑的可能性不大。

　　但是在价格和产能增长的同时，我们也发现，公司新生产线新闻纸产品毛利率只有21.81%，没有达到预期水平，公司机制纸的毛利率水平比同行业的晨鸣纸业、华泰股份低7%－8%，且呈下降趋势。公司的三项费用一直维持比较高的水平，根据年报披露，公司2004年度三项费用占主营业务收入的14.79%，比中报时的16.96%有所降低，但仍高于同行业的平均水平，这与公司间产品的差异性和原材料价格上涨有关，但也表明公司在控制生产成本方面还要下大工夫。

　　另外，岳阳纸业的业绩增长还有一个潜在动力，公司从2002年开始投资4万公顷造纸原料林项目，是造纸行业上市公司中拥有林纸一体化较完整产业链的公司之一。虽然原料林项目的投资收益期比较长，收益率水平目前也不确定，但是林纸一体化是造纸行业发展的必然趋势，有利于公司的长期稳定发展。