近期大盘持续走弱，相应个股行情也是大面积沉沦，很多个股都创出了新低甚至是历史新低。而我们却注意到，博汇纸业(600966)却在近期市场中表现出相对的抗跌性能，股价在低位构筑了清晰的阶段性底部后开始启动，相应该股也值得投资者追踪。

     公司是山东省主要造纸企业之一，产品涵盖文化纸、箱纸板、盒纸板等，2004年公司实现产量40万吨，同比增长47%；主营业务收入和净利润分别同比增长55.11%和7.62%，每股收益为0.39元。而公司2005年的一季度业绩报告显示，公司主营业务收入同比增长96%，净利润同比增长56%，每股收益为0.13元。而公司也在一季度业绩报告中预计，2005年上半年业绩将同比增长50%，公司呈现出良好的成长性。我们对该股做进一步分析。

    产能迅速扩张 盈利能力提高

    2004 年第三季度，博汇纸业的年产2.5万吨高强瓦楞纸项目投产，当季销售收入就出现强劲增长态势。另外，公司去年IPO的主要项目------年产20万吨高档包装纸板生产线，已于去年10月份正式投产，该项目投产后使得公司的产能迅速扩张。并且我们也注意到，今年一季度，公司白卡毛利率为14%，较 2004 年四季度的13%高1 个百分点。鉴于公司具有产品成本优势及设备先进性两个销量增长的核心动力，我们预计该趋势仍将延续，相应公司的盈利能力也将进一步提高。

    成本有望降低 价格预计上调

    2005年以来，进口纸浆价格呈不断上涨趋势，但随着下半年我国的纸浆供给的增加，纸浆价格将有所回落，相应公司的生产成本也将下降。但另一方面，公司已和珠海红塔仁恒、宁波中华、太阳纸业、晨鸣纸业达成共识， 从3月份开始对白卡纸提价100元/吨，成本的下降及价格的上调也有助于提升公司产品的毛利率水平，进而提升公司的盈利能力。通过上述的简单分析，我们认为，今年公司业绩将有较强的增长潜力，相应公司也将在证券市场中寻求重新定位过程。

    机构资金青睐 中线重新定位

    我们也注意到，该股得到了以投资基金为代表的机构资金的青睐，一季度业绩报告显示，前十大流通股股东中有6家投资基金和2家证券公司，其中新增全国社保基金101组合持有70万股，机构资金的青睐也奠定了该股中线活跃的主基调。

     我们也可以对该股的后市进行一定的分析。该股于去年11月下旬股价在12.35元附近反弹见顶，随后就出现了持续的震荡调整走势，直到4月上旬，股价才探明了7.45元附近的阶段性底部，基于公司强劲的业绩增长能力及目前的市场定位，该股已经凸现投资价值，相应也吸引了机构资金的关注目光。近期该股提前大盘止跌企稳，并在低位构筑了清晰的阶段性底部形态，从量能的温和放大来看，机构资金已经开始了对该股的耐心建仓操作。目前该股已经突破了下降通道的制约， 后市将寻求中线的重新定位过程，虽然期间过程会相对复杂，但是作为一个阶段性底部品种，投资者还是可以对该股进行中线追踪，短线回调时不妨考虑适当的逢低吸纳。

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