周一两市股指全天展开缩量整理，从盘面变化来看，基本上可以用“一半是海水、一半是火焰”来形容，这其中遍布在外贸、纺织、机械等行业的外向型股票整体居于跌幅榜的前列，而以锦州石化、石炼化为首的炼油类股，以新疆天宏、民丰特纸为代表的造纸类板块，以万科、金地集团、莱茵置业为代表的房地产股却居于涨幅榜前列。显然，让它们出现如此分化走势的原因则主要是来自于人民币升值，这表明人民币升值因素仍对整个市场产生结构性的影响。

    以造纸行业为例，它主要包括进口木浆和进口非纸浆，它们分别占到了我国纸浆消耗的15%和16%，而在新闻纸方面所用的进口废纸所占比例更高，因此，人民币升值将使得造纸行业，特别是以新闻纸为主的相关企业的原材料成本有较大下降。不过，同时需要注意的是，未来纸业方面的产能扩张将极大加剧行业内的竞争，目前我国造纸行业上市公司的盈利状况冷热不均，且呈现典型的“二八现象”，即大多数微利甚至亏损，只有少数几家拥有规模优势的企业以及特种造纸领域的企业能够保持较高的利润率水平。因此，操作中应更多地关注华泰纸业、晨鸣纸业等龙头企业，而对于那些业绩处于亏损且有退市危机的品种，应少碰为好。

    相对造纸行业的整体走势，最近两日炼油板块的石炼化、锦州石化、ST联谊、上海石化等公司似乎涨得更高，走得更好。原来除了人民币升值这条利好消息以外，炼油板块还赶上了成品油涨价的好时光。当然，最近发改委连续调价动作，不禁令市场对油价倒挂的局面产生了有可能明显改观的预期，这种预期意味着发改委很可能持续上调油价，所以锦州石化等品种的走强，似乎存在进一步的要求。

    此外，作为非贸易的不动产行业，升值将全面提升国内地产资产价值，因此人民币升值对于房地产行业来说当然也是一个利好消息。但仅2%的升值幅度不可能消除宏观调控对房地产业所带来的全部不利影响。事实上在人民币升值前夕，香港和内地的地产板块均出现了一定的异动情况，但是考虑到国家针对地产行业力度较大的宏观调控政策，建议对房地产板块的异动情况还是多看少动，谨慎为宜，因为以钢铁、电解铝、水泥等行业的经验来看，不和国家的宏观政策对抗也应该成为我们投资房地产股的前车之鉴。当然，在房地产股中间，抗风险能力强的品种还是存在一定机会的，如万科、金地集团、金融街、招商地产等。只不过相对来说，它们的风险还是大于机会。

    还有如航空股，航空公司主要以美元融资租赁或银团贷款的方式购买飞机，大量美元债务的存在使得航空公司也将在人民币升值过程中获益，它将有利于国内主要航空公司短期内业绩明显提升。但是从国家日前决定调高航空煤油每吨300元的政策来看，这个利空政策基本抵消了人民币升值对该行业的利好成分，这也许正是航空板块涨升乏力的根本原因。

    因此，综上所述，我们认为当前人民币升值的受惠板块中，机会最为明显的当数炼油股，其次是造纸，房地产股再次之，航空股则可以说最次。