主要产品新闻纸、铜版纸、白卡纸等均存在不同程度的市场压力，相比较而言，白卡纸的压力最大、新闻纸次之、铜版纸压力较小。

　　国际纸浆价格回落态势已基本确立

　　国际纸浆价格在2005年3月份达到去年的高点后目前已出现疲态，截至8月初针叶浆、废纸的价格已低于年初的价格，阔叶浆价格虽在高位徘徊，但受针叶浆价格的压制，价格的回落将不可避免。从历史数据及经验，以及近期国际库存增加等因素判断，我们认为国际纸浆价格回调势态已经确立，今后数月内价格有望逐渐走低。
 
　　国际漂白针叶浆价格从2004年8月份以来持续上涨，到05年3月份达到04年648美元/吨的高点，本月初已回落到590美元/吨，较一季度最高点648美元/吨回调了8.95％，基本与04年8月份的售价相同。阔叶浆价格比较坚挺，仍在590美元/吨的高位徘徊。
 
　　废纸价格也随阔叶浆价格有所下降，进口到岸价格从3月份平均最高点160美元/吨，下降到8月初的平均145美元/吨(到岸价)，跌幅达9.38％，折合人民币约120元/吨，其中人民币升值2％降低进价约23元/吨。

　　国内纸业继续保持高速增长

　　2004年全行业纸及纸板生产量4950万吨，较上年4300万吨增长15.1％；消费5439万吨，较上年4806万吨增长13.2％。2005年1－4月份来自国家统计局规模以上统计显示，机制纸及纸板累计生产1525万吨，同比增长18.2％，新闻纸生产108.5万吨，同比增长21.3％，书写印刷纸生产50.2万吨，同比增长17.1％，纸制品51.5万吨，同比增长17.0％，继续保持两位数的增长。

　　我们认为我国造纸工业在2008年之前无论生产还是消费均将保持两位数的增长。这是我国纸业面临的巨大市场机会，也是我国纸业最大的竞争优势。

　　虽然我国造纸全行业的迅速增长还能维持较长的时间，但并不是说其主要产品在此期间内都能保持均匀的增长速度，由于目前新投产纸机的规模较大，因而行业的增长也表现出一定的跳跃性或间歇性。

　　新闻纸下半年供给增大价格下滑

　　上半年国内新闻纸市场基本呈产销两旺的格局，价格基本维持在5500元/吨左右的高位。但进入6月份国内新闻纸价格已有所松动，7、8月份下调趋势明显，近期许多新闻纸企业的报价在5300－5400元/吨之间。主要原因是国内新闻纸供给增加，除部分老企业产能有所挖潜外，山东天元10万吨、泛亚腾龙30万吨等新建生产线均在上半年投产试车，华泰股份二季度营销策略的变化及毛利水平的下滑，也说明了市场竞争将日趋激烈。2005年国内产销将达到基本平衡，也是多年来国内产销首次平衡。但考虑到15万吨左右的进口，市场将呈现较大的压力。而最关键是产能增加的预期对产品价格的压迫，华泰40万吨新纸机将在2005年11月份试车，也使2006年国内新闻纸市场压力大增。

　　铜版纸市场供求基本平衡

　　2005年上半年国内铜版纸市场供求基本平衡，7月份平均价格约在6800元/吨，已低于年初水平200元/吨。从下半年及全年供求形势来看，目前在建项目有太阳纸业30万吨，05年8月份试车、金东纸业60万吨，05年8月份试车、日本王子南通60万吨，06年年底试车，05年新增产能90万吨，考虑原有设备挖潜及新线投产，我们预计05年实际增加供给约35万吨，基本相当于05年需求36万吨的增长，在考虑到04年10万吨的库存、25万吨的净进口，05年市场供过于求约10万吨，压力虽然不是太大。但我国铜版纸近两年每年都有30－50万吨的出口，人民币升值2％，折算下来每吨铜版纸可降低成本约70元，但进口铜版纸的价格将有可能下降110元，出口则相对提高13美元/吨左右。因此我们判断下半年铜版纸价格有逐渐下滑的压力，甚至超过成本下降的幅度。

　　涂布白纸板、白卡纸价格进一步回落

　　涂布包装纸包含涂布白纸板、白卡纸，包装纸中的高档产品，主要用于香烟、药品、化妆品、食品饮料、小家电、衬衣等的方面，伴随人们消费水平的提高而迅速增长。

　　涂布包装纸的需求增长速度远远快于整个纸业的增长速度，进口的数量也呈上升趋势。2004年价格也同铜版纸的价格一样涨跌而起伏。普通白卡纸价格下滑较多，而其中烟卡由于要求严格，客户相对稳定，价格比较坚挺。

　　2005年上半年涂布包装纸价格先是小幅上涨，5、6月份开始逐渐回落，目前已低于年初价格约300元/吨。随着04年下半年、05年上半年新生产线产能的逐步发挥，我们判断05年下半年余下几个月涂布包装纸的价格仍将有一定的压力。
 
　　以近几年国内涂布包装纸的需求增长为基础，在2004年全国消费量为731万吨的基础上，05年应在860万吨左右，增加130万吨，增幅17.6％。

　　考虑2004年产能延续到05年发挥及05年当年产能的发挥，粗略估算到05年底涂布包装纸实际产量新增约160万吨，超过当年需求增长约30万吨。由于涂布包装纸进口数量较大，2004年高达107万吨，对市场价格具有较大的话语权，人民币升值2％，进口白卡纸价格将下降100元以上，因此激烈的竞争将不可避免，我们判断下半年涂布包装纸价格将进一步回落。（王峰）