公司计划今后几年还是集中在造纸行业发展，包括文化纸、包装纸、生活用纸、特种纸。2005 年公司将新增17 万吨牛皮箱板纸、6 万吨高强瓦楞纸、7 万吨文化纸产能。2005 年产量将接近40 万吨，2006 年到2007 年将达到60 万吨产能。

　　公司面临的问题是，在现有资源条件下（负债率70%多、盈利能力不算很强、竞争力不强）面临发展瓶颈。公司的解决方案是将来可能引入战略投资者，向其定向增发。但问题是，即使定向增发成功，公司的规模可能继续做大，但现有股东的权益得到摊薄，现有股东不一定能获益。

　　根据造纸行业资本支出较大的特点，应该用DCF 法对公司做估值，但考虑到公司竞争优势不明显，长期发展的不确定性很大，因此我们可用P/E 法简单估值。根据目前3。42 元的股价，其目前2005、2006 年动态P/E 分别为16、12 倍。远远高于目前华泰纸业2005、2006 年9 倍、7 倍的动态P/E。即使考虑到公司股权分置的对价为10 股送4股，假设华泰为10 股送2 股，除权后两公司2005、2006 年动态P/E 分别为11 倍、9 倍；8 倍、6 倍。公司的估值还是明显高于华泰。

　　如果考虑P/B，则这两个公司P/B 分别为2。6 倍、1。3 倍，公司估值比华泰高估更多。

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