2006年转产计划基本确定，新闻纸缩减30％。公司造纸业务比较优势在于强大的转产能力，为应对06年新闻纸行业产能大幅扩张的严峻形势，公司将缩减约30％的新闻纸产能，同时大幅增加产品附加值较高、市场竞争相对缓和的热敏原纸、轻涂纸等产品。

　　综合节水项目将使生产成本下降3600万。节水项目效益主要体现为提高碱回收率、提高化木浆和化苇浆得率。该项目一期工程已于7月份试运行，公司生产成本由此下降200万/月；二期工程在06年3月竣工后，将使成本再度下降100万/月。

　　速生林情况：公司速生林营林成本＋税费不超过220元/m3，进入砍伐期后若直接外销利润率将超过50％。由于为时尚早，公司目前暂未披露具体的砍伐计划。

　　碳汇项目进度：造纸业首笔碳汇项目很可能花落岳纸，但06年尚难以产生实质性收益；国家只象征性收取减排转让额的2％，项目潜在收益超出我们前期的预期。

　　调升06年盈利预测10％，维持“增持”评级。

　　基于本次调研相关信息，我们调升公司06年盈利预测10％至EPS0.35元。G岳纸将于12月6日复牌，我们认为复牌后若出现贴权走势，将为中长期投资者带来较为难得的战略性投资机会，维持“增持”评级。