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华泰股份估值偏低中金维持"推荐"评级

http://www.paper.com.cn 　2006-01-24 全景网

华泰股份2005年净利润3.32亿元，同比增长23％，每股收益达到 1.11元，公司计划每10股转增6股并派发3.44元的现金红利，现金分红比例达到31％，完全实现了股改时的承诺。中金公司发布报告认为，该业绩基本符合预期。
　　中金认为，从年报情况来看，有以下几点正面因素：(1)产品产销两旺，公司新闻纸产销率100％，文化纸95％。(2)整体毛利率水平提升1.2％，其中新闻纸提高2.2％，文化纸提高0.6％。(3)经营活动现金流的情况良好，05年公司的经营活动现金余额为6.57亿元，相当于净利润的2倍，同比增长5％；应收帐款和营收票据的周转天数只有47天，为过去5年的最低水平，反映出公司销售的风险控制较好。
　　不过，中金认为年报也表明了以下几点不足：(1)公司新闻纸价格在继续下降。(2)管理费用增幅较大，同比增长达88％。(3)负债水平仍然偏高，05年末公司的总资产负债率达58％，为过去5年的最高水平。
　　由于公司在新增新闻纸40万吨产能和10万吨纸浆生产线投产，06年公司业绩增长仍将达到20％以上，中金认为公司的估值水平仍然偏低，故维持“推荐”的投资评级。（全景网/陆泽洪）