随着玖龙纸业成功实施IPO,这家一直不被外人所知的公司,进入舆论的关注焦点。

　　今年的3月份,玖龙纸业成了香港股票市场上的新宠,虽然公司的负债率高达187%,但是当天上市就获得了超过500
 
倍的超额认购,冻资1770亿港元,香港三大富豪恒基地产主席李兆基、新世界主席郑裕彤及嘉里建设大股东郭鹤年入股该公司,大幅超过此前上市的交行及建行。公司控股人刘名中和张茵夫妻,甚至一度超过尚德电力施正荣,成为中国新首富。

　　随着成功实施IPO,这家一直不被外人所知的公司,进入舆论的关注焦点。

　　终生受益于废纸

　　废纸回收,这是一个很少女性介入的行业,作为玖龙公司的董事长,张茵在1985年投入这个行业后就一直锲而不舍,那年她27岁,和很多女性的发展轨迹很不同的是,她舍弃了待遇优厚的工作,随身带了3万块来到了香港,在一个老师傅的带领下,她开始进入废纸行业。

　　在遇到台湾籍的老公刘名中之后,他们又一起到了美国,设立了美国中南控股公司,1997年~2000年,中南控股出口的各类包装纸和纸箱位居美国同行业第二,2001年上升为美国同行业的首位,就这样她与废纸结缘就这样越来越深。

　　2002年,中南控股从美国出口的废纸是300万吨,15万多个货柜的废纸出口不仅销往中国内地,而且还出口到亚洲其他的国家和地区。中南控股集装箱出口用量在全美排名第一。从他们做废纸贸易开始,他们就大量向中国供应废纸,而这个过程一直没有中断,直到现在中国90%的废纸原料都是采购自中南。

　　而玖龙公司的董市长张茵表示,玖龙之所以成功的关键在于能够按照长期稳定的安排采购大量的统一优质废纸。而玖龙也正是延续了张茵多年对“废纸就是森林”的想法,公司的大部分原料尽量使用废纸。

　　根据中国造纸协会的专家认为:国内多年的高档纸纸供应不足正是由于原料来源不够稳定,同时由于木桨的生产成本过高,国内的速生林严重不足,大部分高档纸的原料都需要进口的废纸和木浆,而从成本的角度来讲,废纸是比较好的选择。

　　而由于国内供应的废纸级别不够,大部分废纸需要从国外进口,每年国家为此付出的外汇数量多达20多亿美元。而随着我国对废纸需求量的大副提升,根据海关统计2005年废纸进口与2004年相比提高33.6%,高达1704万吨,而我国进口数量大幅度上涨也直接导致国际废纸价格上涨。

　　玖龙这个公司和中南公司属于关联公司,他们都是张氏全资拥有,所以他们在购买合同上建立的关系是其他竞争对手所不具备的。根据有关人士透露,玖龙在上市之前和中南公司签定了长期采购合同,而公司在合同到期的时候仍然享有继续延续3年合同的优先权。公司采购的废纸价格也是要低于其他公司。

　　在中国造纸行业这样一个朝阳行业里,原材料的采购成为玖龙区别于其他竞争对手的一个利箭,而这个公司在香港上市所获得的高市盈率也是投资者对其的一个肯定。

　　急剧扩张是主旋律

　　张茵是一个一直处于光环之外的人,2004年她悄悄爬到胡润排行榜单上第19位,但是她的对外活动仍然很少,正如他们的财务报表上显示的187%的负债率数据一样,她说自己每天象在走钢丝,每天的工作很紧张繁忙而紧张。用玖龙公司员工对她的看法,“她是一个很有眼光的人,不管处在什么危机时刻,她着眼的角度总是比一般人要长远。”

　　她在做中国的废纸进出口生意的时候,发现中国的高档包装纸供不应求的,尤其高级牛卡纸,几乎全部从国外进口。张茵当机立断,决定在中国对包装纸需求量最大的地方珠江三角洲建立玖龙纸业有限公司,主要生产替代进口的高档牛卡纸。

　　而她从开始就毫不掩饰自己“急速扩张”的想法。

　　1998年7月,她购入了第一台造纸机,年设计生产量高达20万吨,专门生产牛卡纸。

　　两年后即2000年6月,她购入了第二台造纸机,年设计产能达40万吨,专门生产牛卡纸和白面牛卡纸。

　　又过了两年即2002年,她又购入了一台造纸机,这个机器可以生产牛卡纸、环保牛卡纸、白面牛卡纸、高强度瓦楞纸,年设计生产能力达40万吨。就这样前3个两年,每年增加一台造纸机。

　　但是在到了2004年她的扩张速度越来越快,她投资购进的机器开始两台一起买,2004年的10月,同时购进了两台设备年产20万吨的设备,专门生产高强度瓦楞芯纸。

　　她的2005年1月她同时并购了东莞和太仓的两家企业,分别并购进入年设计生产能力45万吨的两个机器,分别构成公司的第4台机器和第5台机器,专门生产涂布灰底白板纸。

　　在江苏太仓,她的扩张也在持续不断的进行,在2005年的4月,她买进了第8台设备,年设计生产能力高达45万吨,主要生产高强度瓦楞纸和牛卡纸。

　　2005年12月她又购进了两台年设计生产能力50万吨的机器,专门生产高强度瓦楞纸。

　　同时公司相配套的煤电发电机和蓄水池也已经基本建成,其中发电机组的总装机容量已经高达351兆瓦,蓄水总量25万吨。

　　就这样,他们的生产能力随着玖龙在银行信贷能力的提高,他们在2005年一年扩张了一倍,而他们的资产负债率也高达187%,这样的扩张速度是让很多人都触目惊心的,这包括之前在中国一直占据造纸行业老大的晨鸣集团。在2005年这样的扩张速度下,晨鸣产量第一的位置已经被玖龙取代。

　　而看他们在接下来的预算中,玖龙的扩张还刚刚开始,目前年设计生产能力330万吨,而不远的2008年他们计划自己的生产能力将达到600多万吨,到2010年这个产能将扩张到900万吨。

　　按照张茵对自己这种扩张思路的看法,“中国的造纸行业一直是一个朝阳行业,一直供不应求,这个行业这样的状况可以一直再延续10年。我的目标是要做中国的牛卡纸大王。”

　　正是出于对行业前景的看好,玖龙一直采取高负债率扩张的态势,这不免让人看着心惊胆战,或许借助上市良机,有效降低负债率,避免今后可能面对的财务风险,玖龙要做的还有很多。