【作者：陈朝荣】

　　近期出炉的《2006胡润百富榜》中49岁的张茵拥以财富270亿元，摘得今年胡润百富榜的榜首。张茵所拥有的玖龙纸业总市值达到375亿元，而她拥有72%的股份。玖龙纸业在IPO时获得500多倍的超额认购。而八年前张茵只是在东莞偏僻乡镇里的一台造纸机器，造纸业作为传统行业财产的增值速度竟然远远超过了比尔盖茨的微软！惊叹之余，我们深度审视A股市场中造纸股！原来估值实在是太低了！如
 
华泰股份（600308）是中国纸业的绝对龙头，国内最大的新闻纸生产企业,是科技部认定的"国家级重点高新技术企业",被誉为中国最具竞争力和发展力的造纸企业, 其"华泰"商标是中国造纸行业第一个"中国驰名商标","华泰"牌高级彩印新闻纸更是"中国新闻纸市场用户满意首选第一品牌"，行业地位远在起步仅仅八年的玖龙纸业之上，而总市值仅仅35亿，仅是其不足十分之一！目前华泰股价动态市盈率只有8.5倍, 远低于国内生产与销售但在香港上市的理文与玫龙16-17倍的市盈率水平,也低于美国市场平均15-20倍的市盈率水平。同时,人民币汇率加速升值的趋势,将使华泰股份大部原料来源于进口，从而获益匪浅。从市场表现来看, 目前股价没有反映公司行业地位、竞争能力及高成长性,股价被严重低估。近期主力资金明显向以钢铁等为代表的绩优蓝筹股转移，作为造纸板块的典型蓝筹股有望借此东风进行一波轰轰烈烈的价值重估运动！

　　产能翻倍，业绩提升

　　公司一直致力于新闻纸生产规模的扩大,目前已经达到120万吨生产能力,成为国内产能最大,技术最先进的新闻纸生产企业此前公司所有生产线都在山东,销售触角遍布全国,主攻市场是华北,华东,目前已经在这两个市场取得相当的市场份额.此外, 公司高层日前还表示,公司下一步将进军广东, 占据华南市场,公司的在广东银洲湖建设120万吨新闻纸项目，建成后,将形成240万吨的生产规模, 进一步巩固公司在行业的龙头地位

　　公司是国内新闻纸产能扩张最快企业.2003年中期,公司20万吨新闻纸专用纸机投产,新闻纸产能翻番;2005年底公司40万吨新闻纸产能投产,产能再翻番;今年11月,公司将另有一条40万吨新闻纸产能投产,年底公司新闻纸产能将达120万吨.届时公司将稳居全国新闻纸产能最大企业,其产能比第二名的晨鸣纸业多50万吨。

　　公司是国内新闻纸竞争力最强企业.就新闻纸而言,企业规模、机器设备、原料构成、运输费用等成为决定成本优势的关键因素.造纸行业是个典型的具有规模经济优势的行业, 产能大小将较大程度影响企业成本.由于对纸质影响较小,而废纸浆成本低于化木浆近200元/吨,因此废纸浆使用比例是形成成本优势的重要方面，我们认为公司成为国内新闻纸竞争力最强企业, 正是因为公司在以上各方面都做到了成本最低。华泰股份（600308）始终是国内新闻纸成本最低的企业。

　　在公司强势扩张的推动下, 新闻纸行业的洗牌将加速，通过调查我们了解到,国内主要新闻纸厂家中已有部分开始停产,如前期江西纸业,黑龙股份和石砚纸业分别停产,三家合计产能达58万吨,占到总产能的13%.部分企业开始有计划的减少或转产,如岳阳纸业计划今年减少新闻纸产量而转产文化纸.最终新闻纸行业将成为寡头垄断行业,只有华泰股份（600308）等少数企业将成为行业中的胜出者

　　中报显示,公司上半年海外市场开拓已有明显突破,出口贡献主营业务收入1.9亿,据此推算新闻纸出口量在5万吨左右,约占到行业总出口量的70%. 海外市场的突破充分证明,公司已逐步成长为具有国际竞争力的新闻纸生产企业。

　　外资合作,空间巨大

　　公司在06年4月与世界著名纸业制造集团――芬兰斯道拉恩索公司正式签署了合资协议,双方将在山东东营合资建设年产20万吨的高级超压纸项目,专门生产出版用纸.斯道拉恩索公司作为世界最大的造纸集团,在林业投资和研究方面有着丰富的经验, 拥有遍布全球的市场营销网络;而华泰股份（600308）则是国内最大的新闻纸企业,对国内纸类市场非常熟悉, 双方的合作实现了优势互补,强强联合,其生产的SC纸填补了中国市场空白,随着双方友好合作的不断扩大,将有力地推动中国造纸业和世界造纸业的发展,公司后市想象空间由此大增.

　　价值低估,底部加速爆发

　　二级市场上,该股目前仅8倍多的动态市盈率,投资价值明显被市场低估,公司也由此获得了国际,国内众多主力机构的高度青睐,公司2006年中报新增主力包括新华人寿保险股份有限公司 , 中国人民财产保险股份有限公司等国内著名投资机构,同时该股也被众多QFII相中，并且国内最权威的研究机构中金公司也对其投资价值极力推崇,未来升值潜力值得期待。技术走势上来看,近期低位蓄势充分,近期量能有所放大，已经有大资金主动向上攻击！形成一个典型的两阳夹一阴的"多方炮"走势，底部反攻行情一触即发,可重点关注。