内地第二大包装纸生产商理文造纸(2314)刚公布截至9月底的半年业绩，纯利按年增长33%，至4.1亿元，较市场预期为佳。业绩刺激股价急升，一度高见21.8元的历史高位；而内地第一大包装纸生产商玖龙纸业(2689)，也受同业的利好消息刺激，同样创下14.4元新高。玖龙与理文相比，两间公司均有类似的生产基地，同时旗下生产设施亦已整合，有助减低成本，当中玖龙提供的纸品种类更为广泛；玖龙与理文按产能计算的内地市占率达40%，而玖龙在内地以销售额计其市占率约为18%，目标於3年内提升至30%；随着理文造纸於18个月内，将产量吨增至380万吨，营业额以35%至40%复式增长，届时於内地纸品市场占有率可望由8%升至12%。

　　虽然玖龙扩展计划急速，目标在未来3至5年，续专注造纸及其他上游业务，预期未来两年资本性开支高达70亿人民币，其中08年资本开支预期为42亿元人民币，主要用於扩充产能，惟玖龙较理文有更佳的财政状况。连同早前与15间银行签订3.5亿美元4年期银团贷款，玖龙负债比率由上市前的221%降至45%；而理文现时的扩充计划，有机会将负债比率升至80%。 　

　　中央「十一五」计划，重视内地环保，纸品属污染性行业，将推动优化产业结构及行业整合，有利纸品行业龙头股未来发展。内地的包装纸生产市场现在根本供不应求，而且每年增长近10%，以现时的需求约为每年2200万吨计算，每年增加超过200万吨，即使理文及玖龙大幅度新增产能，也未能满足，市场仍未饱和，内地纸品行业未来续具发展空间。

　　以周五收市价13.76元计算，玖龙07年预期市盈率为21.1倍，较理文同期的23.2倍(现价为20元)为低，基於内地纸品未来盈利增长强劲，市场普遍预期市盈率可达28倍，故玖龙及理文造纸估值，分别可达16.58元和24.75元，不妨考虑逢低收集，作中、长线投资对象。