始终关注本栏观点的投资者可以发现，我们推荐的潜力板块时效性都比较及时，并且准确度亦非常高，整体收益远强于大盘。尤其是在２００６年下半年跟随本栏思路操作的投资者更是收益颇丰。本期我们针对目前市场状况及各板块风险收益比，下周重点推荐造纸业。

    ２００６年是造纸业继续收获、产量快速增长的一年，但股价表现在２００６年却整体落后于大盘，而且市盈率普遍偏低，后市投资机会及安全性明显高于其他板块。行业基本面来看，由于产能的快速扩张，行业竞争更加激烈，虽然对产品价格非常不利，同时原材料价格在２００６年也大幅上涨，但是并没有使毛利率进一步下滑，而是维持在２００５年的水平，这表明目前的毛利水平已获得支撑，行业进一步恶化的可能性不大，受到上述双重压力的影响也会非常小。

    另外，行业消费稳定增长，预计２００７年纸业的消费增长率维持在９％左右，和ＧＤＰ的增长率保持正相关关系，国内纸业前景广阔，我们认为至少在近几年内纸业的消费需求将不低于ＧＤＰ的增长速度。从国内行业的投资来看，整个行业的投资增速出现了下降，２００６年１－１０月份累计固定资产投资增速仅为１１％，远低于２００４年和２００５年的３４％和３２％的增速。国际纸浆价格下跌带动的国内纸浆价格出现回落，国内产能投资放缓，对于造纸行业构成基本利好。

    国内造纸工业日趋强大，随着大型生产线的不断投产以及林纸一体化进程的加快，国内纸业的竞争力明显提高。加上全球性能源价格的上涨推动了发达国家纸品价格的上涨。此消彼长国内外纸业实力的对比正向有利于国内纸业方向变化，可以预料我国纸产品的大规模出口才刚刚开始。分行业来看：新闻纸价格难有起色；铜版纸未来空间广阔；白卡纸行业将渐渐回暖。对于具体的投资策略，可重点关注龙头和具有林业资源的相关上市公司。

    估值方面，目前Ａ股造纸公司整体市盈率与国际水平相当。但是Ａ股龙头公司与国际同类公司相比，低估比较明显。从行业发展趋势和估值比较出发，我们认为２００７年应该对龙头公司进行增持，从而分享其在行业整合中的收益，并充分享受在价值重估过程带来的利得。个股方面，建议重点关注晨鸣纸业（０００４８８）。

    晨鸣纸业（０００４８８）：投资额高达９４亿多元的林浆纸一体化国家重点工程－晨鸣纸业７０万吨木浆项目日前在广东省湛江市奠基。公司称这一项目的实施将彻底打破公司资源瓶颈，从而奠定了公司的产业链优势。

    公司２００６年出口纸张４２．５万吨，创汇达３．０４亿美元，与２００５年相比增长１倍以上，２００６ 年国内造纸产能的不断释放，竞争日益激烈。在市场压力下，为使公司获得更好的发展，公司正积极深入地实施国际化战略，完善国际营销体系，加大出口力度等一系列措施来保障公司业绩的稳定。

    ■深圳芙浪特 刘奎军