造纸企业从人民币升值中的受益是非常直接的，造纸板块既具有良好的成长性和业绩，近几年国内纸和纸板产量、消费量一直保持每年8%左右的速度增长的同时，又有非常激烈的下游纸业包装业务竞争。

　　以广东省市占约5%的纸板及包装业务属龙头合丰集团（2320）为例，集团于03年9月上市后，纯利增长由03年度纯利增长49%，去年纯利只按年上升 2%。

　　撇除包括衍生金融工具及结构借贷公平值之变动亏损1750万元的非现金亏损，核心盈利则上升23.9%。公司主席表示，芯纸的利润约为牛卡纸一半，公司的清远牛卡纸厂房年产能10万吨。

　　牛卡纸是纸板箱的另一原材料，牛卡纸生产线投产，可满足集团每年30%至40%的芯纸原材料需求，有效降低生产成本和提升产质量素。由于开拓了上游业务，公司毛利率因此上升2.7个百分点至22.2%，年产20万吨的牛卡纸生产线将于08年投产。

　　合丰「由下而上」提升优势

　　在下游纸业包装业务上，合丰计划投资约3000多万元，在东莞购入一幅面积约3万平方米的地皮兴建下游厂房，据公司主席估计有关计划于明年初投产，可提升公司下游三分之一产能。

　　过去10年，内地纸板的需求一直处于高速增长，主要原因是受惠于内地工业产量和出口销售上升，以及消费的持续增长。

　　目前内地纸板市场仍处于供不应求的情况，未来时间对纸板的需求只会继续上升。内地经营造纸需要申请牌照，开业生产门坎较高，合丰「由下而上」策略可提升公司一定市场垄断优势。