从我国造纸业发展来看，近年来高速成长态势明显。从我国造纸业历年的统计数据分析，纸和纸板的总产量一直大幅低于总消费量，年人均纸张消费量远低于世界发达国家水平。在加工制造业生产能力普遍过剩的现阶段，造纸业是为数不多的需求不断增长且产品供不应求的行业之一，属典型的需求拉动型行业。

　　我国造纸工业的大环境正在逐步改善，主要表现在两大方面：一是"林纸一体化"进程取得比较明显的进步，国内许多大型造纸企业有望从2006、2007年开始逐渐受惠于速生林的建设或自备浆的生产；二是国家强制关闭中小型造纸厂，不仅大大减轻了对环境的污染，同时也有利于大型纸业公司毛利水平的回升。

　　行业整体业绩增长较快

　　造纸行业增长速度较快
　　自02年以来，造纸行业一直以高于GDP的增长速度发展，02－06年造纸行业的复合增长率超过10％。造纸行业在近五年发展迅速的主要原因是国民经济的快速增长和人民生活水平的日益提高促进了纸张的消费。

　　行业总体盈利能力提升
　　在06年，造纸行业总体盈利能力得到了一定的提升，同时行业的毛利率正在逐步回升。盈利能力的提高使行业整体的经营质量得以提升，从而使行业利润的增长速度要快于销售收入的增速。行业盈利能力提升的主要原因是国家强制关闭了许多中小型造纸厂,这不仅大大减轻了对环境的污染,同时也促使了大型纸业公司毛利水平的回升。

　　行业出口大幅增长，进口总体减少
　　06年度我国纸业总体上进出口的形势是出口大幅增长而进口减少，但具体产品出现了分化：纸浆进口依旧持续增长，而纸及纸板进口下降。其中新闻纸进口的下降幅度非常大，原因是06年下半年华泰和晨鸣两台80万吨生产线投产造成国内新闻纸供过于求。纸及纸板进口的下降，表明了我国国产的纸产品的竞争力有所提升。
　　行业发展趋势："林纸一体化"
　　我国造纸业的发展一直受到原材料方面的限制，木浆进口数量也是连年增长。06年我国木浆自给率不到30％，绝大部分需要进口。而近年来国际木浆价格持续走高，成本的上升导致造纸毛利率一直处于低位。"林纸一体化"增强原材料控制力、打破原材料瓶颈将成为提高造纸业整体竞争实力的必然之路。"林纸一体化"成为了07年我国造纸业的主题，造纸业上市公司都在积极发展自己的"林纸一体化"项目。

　　人民币升值将降低造纸行企业的生产成本

　　我国是世界上重要的纸浆、废纸净进口国，从以往数据来看，纸及纸制品已经成为我国仅次于石油和钢材的第三大用汇商品。人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料变得便宜，有利于企业降低成本。从行业数据显示，目前我国造纸行业用汇量继续攀升，短期内造纸工业仍将维持35%～40％左右的原料进口量。在人民币升值的条件下，国内造纸工业原材料较高的对外依存度又将成为降低成本、提升行业业绩的直接推动力。我们认为人民币升值预期不变的情况下，进口原材料成本下降将直接拉升我国造纸行业利润总额，这为深沪两地相关的造纸类上市公司提供了较佳的想象空间。
　　木浆价格趋于稳定，下半年有望下降
　　07年的1-4月，国际市场上木浆价格依然保持着上升态势，但各个品种之间却表现各异。针叶浆价格依然小幅上涨，但阔叶浆的价格趋于稳定，在07年2－3月甚至有所下滑。随着人民币升值，国内纸厂购浆成本实际上是有所降低的。如果木浆的整体价格能持续稳定的话，无论是对国内纸厂还是国外浆厂其实都是有利的。

　　多数纸品价格上升 市场逐渐回暖

　　在纸品方面，06年除新闻纸受产能增长导致价格下滑较大之外，其他纸品价格基本稳定，甚至在06年下半年有小幅的回升。进入07年后，铜版纸价格依旧低迷，但包装纸的价格一路上扬，新闻纸价格出现反弹。
　　◎ 铜版纸在06年10月份出口受美国反补贴立案调查，价格有小幅的回落。铜版纸价格受到了美国反补贴确认的干扰，但我国出口较少，其实对国内总体影响并不大。我们预计价格在短期内难以上涨。
　　 ◎ 进入07年后，国内白卡纸、文化用纸由于下游行业的发展需求增加及产能释放压力不大延续了06年上涨的态势。07年我国包装业发展态势良好，市场对包装纸的需求大幅增长，包装纸的价格普遍上涨。在文化纸方面，由于政府大力整治草浆与小型造纸厂的原因，国内供给下降，价格逐渐上涨。
　　◎ 新闻纸价格受华泰、晨鸣两台80万吨生产线06年下半年投产的影响，市场依然表现为供大于求，价格始终在低位运行。但近期新闻纸价格出现转机。美国新闻纸价格的上涨将促进我国新闻纸出口的数量和价格。同时，据报导国内大型新闻纸厂准备在07年7月将吨纸的价格提高300元/吨。我们认为这既有成本推动的原因，同时也可能是企业试探市场反应的举措。随着08奥运的临近，新闻纸需求量将逐步上升，新闻纸市场也将逐步回暖。

　　投资策略：

　　从目前A股造纸类上市公司来看，投资者应多加关注业绩成长性较好、行业整合力度强、人民币升值影响明显的优质公司。比如纸业龙头的晨鸣纸业（000488），近四年净利润复合增长率达90.64%的成长性公司银鸽投资（600069），新闻纸行业中竞争力最强的企业华泰股份（600308）等。
　　重点公司点评：
　　华泰股份（600308）：企业具有规模优势，新闻纸市场有望回暖
　　公司是国内及亚洲最大的新闻纸生产厂商，在成本方面具有明显优势，其竞争能力与产品获利能力为国内同行业中的佼佼者。虽然现在新闻纸价格在低位徘徊，但在今年下半年将会随着08奥运的临近而有所回升，并且现在我国人均新闻纸消费量仅为全球平均水平的25％，增长空间仍然巨大。
　　晨鸣纸业（000488）:"林纸一体化"打造中国纸业的航母
　　公司是我国市场规模最大的造纸公司之一，主要产品是铜版纸、卡纸、轻涂纸和双胶纸等文化用纸，同时公司还生产新闻纸。公司的湛江木浆项目是国务院同意批准的全国最大的"林浆纸一体化"项目，项目的主要建设内容包括70万吨木浆生产线和300万亩原料林基地。如果公司能够在今年内成功收购雷州林业局的100万亩林地（其中近70万亩成林），公司将成为国内最大的林浆纸一体化公司之一，同时制浆原料也将获得保证。

　　太阳纸业（002078）:技术产生利润
　　公司为国内高档包装纸龙头，主要产品包括涂布纸板、原纸和文化用纸三大系列共150多个品种。与行业中同纸种的大部分竞争对手相比，公司在设备、技术和原料等方面具有一定优势，尤其是关键技术设备居于国内先进水平，使得公司在主要产品上具有很强的竞争优势，占据了领先地位。

　　银鸽投资（600069）:公司业绩连续大幅提升，进军特种纸将提升公司地位

　　公司的主营产品是文化纸、包装纸和生活用纸。06年，公司生产白浆125,529吨，同比增长20.17％；机制纸448,947吨，同比增长37.29％；公司不仅回归并大力发展文化纸等主业，而且下一步将重点发展特种纸的思路。特种纸技术附加值高，市场竞争小的特点将大大提高公司的盈利能力。而公司与日本丸红纸业的全面合作，将有助于公司管理水平、技术进步与国际市场的开发。