福建南纸（600163）公布董事会决议公告称，公司拟非公开发行不超过2亿股，控股股东福建省轻纺控股有限责任公司认购2500万股至3500万股，其余向基金等特定投资者发行。发行价不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。募资10亿元左右的资金全部投入“年产18万吨低定量胶印新闻纸林纸一体化”项目。该项目纸浆部分建成投产后，可新增年均销售收入73387万元，年均实现利润总额9133万元；原料林基地部分建成投产后，计算期内年均销售收入13367.8万元，年均净利润6093.3万元。

　　点评：福建南纸是以新闻纸生产为主业的大型制浆造纸企业，主导产品为新闻纸和未漂硫酸盐木浆，纸、浆年生产能力34万吨。有关分析显示，目前国内新闻纸生产厂商以中小规模为主，产品质量低、单位成本高。根据新闻纸行业的生产经验，产量达到50万吨/年方能实现规模经济，才能使单位成本和经济效益达到最优，而以公司目前产能来看，公司显然还无法达到规模经济的目标。此外，随着我国纸和纸板消耗量的持续增长，国内纸、木浆市场缺口不断加大，供需矛盾日益突出。资料显示，如果不增加国产木浆的产量，按目前世界木浆净出口量的水平，到2010年，中国需要进口木浆的数量将占到全球木浆净交易量的60%以上。为解决成本需求紧张问题，许多造纸企业纷纷将“林纸一体化”作为未来竞争的法宝。而福建南纸也在2005年开始涉足林业，其先后出资2640万元与光泽县金桥林业公司共同组建光泽县延杉林场（公司占注册资本的55%）；出资110万元受让光泽县华鑫林业公司55%股权。据2006年年报显示，公司目前已建成的近50万亩原料林基地，目前已经陆续开始采伐，成为公司新的利润增长点。但就目前来看，公司成本压力仍然较大，而公司此次投资“年产18万吨低定量胶印新闻纸林纸一体化”项目不仅可以解决原料供应问题，还可以帮助公司产量达到50万吨/年以上，实现规模经济。操作上建议增持。