投资策略：预计中签率0.2％－0.51%之间，原股东配售明显好于网上申购，建议原股东积极参与配售，公众投资者参与网上申购9月3日正股收盘价为7.84元，原股东持有每股可配售1.1元可转债，其持有每股配售转债的比例仅为14.03％，高于近期发行的多只转债，仅低于韶钢转债。若正股价格不变，则从发行日到资金冻结日网上申购达到盈亏平衡的中签率为0.15%；若正股下跌10%，转债上市首日价格为110元，则网上申购达到盈亏平衡的中签率为0.55%。
基本面分析：估值偏低，长期看好根据分析师的预测，2007-2008年的每股收益为0.2878和0.3697元。以8月31日收盘价计算的2007和2008年市盈率分别为26.16和20.37倍，与国内同行业市盈率33.74和25.86倍相比明显偏低，因此我们对公司股价长期看好。

     条款分析：信用评级较低，赎回和回售触发条件较高纯债价值较低，按照企业债收益率曲线贴现后转债的纯债价值为88.97元，在近期发行的几只转债中属于中等水平，但低于年初发行转债的平均水平。信用评级较低，担保机构资质一般，但违约风险较小，本次发行的可转债信用评级为AA－，在近期发行转债中属于较低水平；担保机构为徽商银行，资质不仅低于五大国有银行，同时也低于大型股份制银行。赎回和回售触发条件较高。在赎回和回售的时间上公司分别规定为12个月和24个月后，该触发条件要求较高。

     价值分析：合理市场价值为140-150元之间若正股价格为7.84元，转债的理论价值应该在145元左右。考虑到转债市场新券极度稀缺，35%-40%的平价溢价率是比较合理的，综合30个交易日历史波动率，我们认为合理市场价格在140-150元之间。

    即使正股价格在上市前下跌10%，即7.056元，以近期发行转债的隐含波动率下限18%计算，转债的合理价值仍然能够达到110元左右。