国泰君安王峰

　　今年下半年两个多月时间内，国际木浆价格依然坚挺，8月份在针叶浆价格基本维持稳定外，阔叶浆价格仍延续7月份以来的反弹趋势，期待出现的阔叶浆价格回落的预期可能难以实现。8月份，美国8号废纸实际进口价已在186美元/吨附近。全年来看，无论木浆还是废纸价格高位徘徊的可能性较大。

　　8月份以来，最受关注的是文化用纸的涨价。由于国内环保的压力日益增大，众多环保不达标小纸厂的关闭，导致今年以来文化用纸价格持续走好。文化用纸，主要包括书刊印刷、学生用课本、作业本以及办公用纸，价格自年初以来约有300-500元/吨的上涨，幅度约10%左右。瓦楞纸同样受关闭小纸厂的影响，价格也有上涨的趋势。新闻纸自4月份提价以来已逐渐被市场接受，且6、7、8月份仍在平稳上涨，部分地区新闻纸的价格已接近4900元/吨，从4月份以来平均上涨250－300元/吨左右，幅度约6%。白卡纸延续06年下半年以来的缓慢上涨的态势，但近两个月来上涨加速，年初以来涨幅约6%左右。出乎市场预料的是铜版纸，由于受美国对我国铜版纸实施反政府补贴税与反倾销立案调查的双重打击，国内铜版纸价格从2006年10月份开始有所下滑。但随着欧洲市场、中东市场的打开，铜版纸价格近两个多月来补涨约500元/吨，幅度达7%。牛皮箱板纸价格自年初以来平稳或略有下滑，且市场压力有增大的趋势。

　　近期铜版纸价格的上涨，甚至超过新闻纸、白卡纸的幅度，上市公司中晨鸣纸业有45万吨的产能、太阳纸业有30万吨的产能，铜版纸价格的上涨，将进一步提升太阳纸业、晨鸣纸业的业绩增长。

　　我们认为，造纸行业景气能够维持到2008年中期。在此期间，个股会受到产品涨价的不断刺激而有所表现，行业指数将超越大盘，因此将行业评级上调至“增持”。