投资要点：

　　前三季度，公司实现营业收入7.7亿元，同比增长6.8%；净利润为0.62亿元，同比增长40.91%；EPS为0.21元。7-9月份，公司实现营业收入2.76亿元，同比增长8.66%；净利润为0.2亿元，同比增长23.40%，EPS为0.07元。摇钱术智能财经终端

　　净利润增幅较大的原因主要有以下几点：一是公司自07年1月1日起执行新会计准则，会计政策及会计估计变更增加公司收益，会计估计变更使公司当期利润增加493.48万元；二是公司控股子公司今年起享受税收优惠，公司所得税同比减少424.27万元，减少幅度达到了59.62%；三是公司产量的提高和主导产品提价。前两项原因是公司净利润增幅远高于营业收入增幅的主要原因。

　　由于木浆、废纸等原材料价格上涨幅度较大，公司整体毛利率呈现下降趋势，同比下降了近一个百分点。但箱板纸及白卡纸的市场情况较好，价格上升，部分抵消了原材料价格上涨对公司业绩的影响。 财经

　　第三季度，公司30万吨高档牛皮箱板纸项目以及15万吨高档牛皮箱板纸技改项目正式投产。公司将新增45万吨高档牛皮箱板纸生产能力，这将极大地增强公司的盈利能力。预计该项目07年释放产量10万吨左右，08年可以达产。我们预计由于产能的翻倍，公司08年业绩将呈现爆发式增长，净利润增长幅度将达到70%以上，增加EPS（未摊薄）0.27元。

　　公司公开增发已获证监会批准。公司本次增发的股份数量将不超过1.2亿股，发行价格为13.09元，预计募集资金总额不超过13.50亿元。募集资金将投资于“年产60万吨高档包装纸板技术改造工程”项目，该项目建设周期为两年，公司预计其09年投产。达产后，公司将新增40万吨/年牛皮箱纸板和20万吨/年白面牛皮卡纸。

　　公司与全州县人民政府林业局签署了合作造林投资框架协议。由全州县造林有限公司与公司成立合资公司——广西 景兴纸业(行情 股吧)营林有限公司。其中,公司以现金方式出资占80%,造林公司以现金、土地使用权出资占20%。其工业原料林基地将以广西全州县为中心，规模将达到60万亩以上。该基地将以马尾松为主树种，其中新造林基地36万亩，现有林选择培育基地24万亩，投入的总资金约为3亿元人民币。

　　我们预计公司07-08年的每股收益（未摊薄）分别为0.31元和0.59元，对应的动态市盈率分别为42.23倍和22.19倍，维持对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

　　风险提示：木浆、废纸等原材料的价格高位运行将提高公司的生产成本，降低公司的盈利能力，影响到公司的业绩；在06、07年箱板纸上马的新项目较多，将导致未来产能释放过快。箱板原纸价格在未来将可能出现回落的情况，这将影响到公司业绩。