10月份以来以美元标价的国际纸浆价格继续走高,而以欧元标价的针叶浆、阔叶浆价格均有所回升。废纸进口价格上涨较大,由于价格是到岸价,其中国际海运价格的变化对木浆与废纸的价格变化影响较大,特别是废纸本身价格较低,海运价格的上涨对其影响就更大。
我们认为,造纸行业景气能维持到明年中期,在此期间个股会受到产品涨价的不断刺激而有所表现,因此维持行业的“增持”评级。
受前两年投资规模有所控制的约束,以及关闭不达标排放的小型造纸厂的影响,许多产品在三季度集中提价,包括书写纸、双胶纸、白卡纸、铜版纸等均有500元/吨左右的上涨,进入10月份以来,除白卡纸价格小幅上涨外,其他纸种基本保持稳定。瓦楞纸与箱板纸有小幅的上涨。铜版纸价格仍然坚挺,美国对中国的制裁并没有起什么作用,我国出口美国的铜版纸数量反而有较大的增长。但下半年新闻纸的价格走势由于国际新闻纸贸易价格的下滑,出口利润变薄,导致出口数量减少,价格走势有可能低于预期。
虽然三季报许多纸业公司业绩低于预期,但我们仍然看好许多公司四季度的增长。与此同时近来个股股价又有约30%左右的回调,按2008年我们的业绩预测来看,PE水平大多在20倍左右,与其他行业相比已足够安全,我们认为可重点关注太阳、岳阳、博汇、银鸽、晨鸣、景兴、华泰等公司。