理文造纸2008会计年度上半年业绩合乎预期，收入按年上升61%至39亿元，纯利跃升75%至7.18亿元。业绩增长源于公司大力扩充产能及产品需求殷切。

   业绩期内，产品平均售价因需求强劲而上升。我们估计，箱板原纸的售价现为每吨约3,056元，比2007会计年度高约8%；木浆产品每吨售价约达4,973元，比2007会计年度高出18%。

　截至2008会计年度上半年末，箱板原纸的年产能力达310万吨，据管理层表示，在未来18个月产能将进一步扩大58%，至2009会计年度末达到490万吨。木浆业务现时的产能为20万吨，重庆及越南的生产线落成后将增至50万吨。

　考虑到理文的生产能力不断扩充，我们调高该股未来几年盈利预测。假设终极增长率及加权平均资金成本分别为3%及10.6%，我们的折算现金流量模型得出该股的新目标价为37.43元，相当于2008年30倍市盈率、0.6倍市盈率对增长比率。