山鹰纸业是一家主力生产箱纸板、瓦楞纸等相关纸品的企业，在之前并没有从事过新闻纸的生产。

      “我们可能会投产新闻纸，现在还在调试阶段，会根据市场情况确定是否投产，如果市场情况比较好，我们会继续生产，不好的话，我们还是会继续生产箱板纸。”山鹰纸业股份有限公司(600567.SH，下称“山鹰纸业”)董秘孙红莉这样告诉《财经时报》。

    早在2004年末时，山鹰纸业增发募集资金4亿多元人民币投向年产30万吨纸板技改的工程，该项目共投资11.3亿元。但经过三年之后，该公司突然将该项投资转向，其公告称，公司对此项目进行了“适应性调整”，使其也可以生产新闻纸。

    《财经时报》获悉，该公司18万吨新闻纸项目已经开始调试，年底将正式投产。

    孙红莉称，投资新闻纸出于对其高毛利的追求，但目前国内新闻纸销售为华泰纸业(600308.SH)和晨鸣纸业(000488.SZ)等五大公司瓜分，五家共占据90%以上市场份额。

    在处于饱和状态的新闻纸市场，山鹰纸业突然闯入，颇似一场赌博。

    突然变脸

    2004年增发募资4.24亿元人民币至今三年来，山鹰纸业虽多次向投资者公告项目进展，但从未披露有意转向新闻纸的生产。

    直至今年10月26日，公司发布公告称，经公司2007年第一次临时股东大会审议批准，公司对年产30万吨纸板技改工程项目进行了适应性调整，通过技术和设备的适当配置，使该项目既可生产高强瓦楞原纸等包装用纸板，也可生产胶印书刊纸、新闻纸等文化类用纸。

    《财经时报》获悉，发布公告之时，山鹰纸业已经在对新闻纸生产进行生产线的调试，筹备年底正式投产。

    国泰君安造纸行业分析师王峰亦称知悉此事。他对《财经时报》表示，对于山鹰纸业突然转向新闻纸颇感“奇怪”。

    公开资料显示，山鹰的主业一直是箱板纸和瓦楞原纸，之前从未涉及过新闻纸项目。

    山鹰纸业董秘孙红莉回答《财经时报》提问时称，这个项目(即指前述技改项目)原本就有两个计划，一是30万吨纸板技改，另一计划就是18万吨新闻纸项目生产。“我们可能会进行箱板纸生产，也可能生产新闻纸，我们已经将工程进行的整个过程进行披露，至于我们进行什么项目的生产，不属于披露内容。不存在有应披露而未披露的情况，并没有欺骗投资者。”她说。

    在国泰君安造纸行业分析师王峰看来，出现这种投资方向的变化，可能涉及到项目批复的问题。他分析，山鹰纸业如果直接报批新闻纸项目，审批难度可能会加大。而且“用30万吨技改项目的名称去做新闻纸确实有些名不符实，但是国内上市公司变更投资品种、规模甚至投资项目的情况都很常见。”

    前途不明

    山鹰纸业是一家主力生产箱纸板、瓦楞纸等相关纸品的企业，在之前并没有从事过新闻纸的生产，“生产新闻纸可以给企业多一个选择。”孙红莉说。

    她进一步解释，无论是在箱板纸还是新闻纸竞争都非常激烈，相对而言，新闻纸的毛利率水平要高些。而且新闻纸市场不是一家独大，任何市场都是有缝隙的。“我们肯定是为了盈利最大化而生产的。”

    据了解，包装纸类的毛利率水平约为15%至17%，而新闻纸的毛利率水平约为20%。

    分析师王峰告诉《财经时报》：“毛利不等于最后的净利。如果一个企业在这个行业中已经做得很熟了，它的销售费用将会少很多”。也就是说，山鹰纸业进入新闻纸领域，毛利率虽然提高了，但是拓展新的销售渠道，所增加的销售费用，可能摊薄净利。

    另一个不确定因素来自行业竞争。

    海通证券分析师赵涛最近的一份研究报告指出，目前国内400万吨的新闻纸供应量，已经满足市场需求。也就是说，新闻纸市场处于饱和状态。但巨头们仍在加码。有报道称，新闻纸巨头华泰纸业已经在广东新建120万吨新闻纸项目，福建南纸2008年30万吨生产线也将投产。

    在此情况下，山鹰纸业选择投入18万吨的新闻纸项目，和占据国内半壁江山的华泰纸业、晨鸣纸业等巨头相抗衡，如何获利还是未知数。

    事实上，山鹰的优势仍在包装纸。分析师王峰告诉《财经时报》：“中国6000万吨纸的消费量中有一半是包装纸，新闻纸只有400万吨，因此包装纸是个更大的市场。尤其是箱板纸年消费量在1100吨到1200吨之间，而山鹰纸业在这一领域中一直位于前列。”

    “任何一个企业只要做大自己的强项都是足够生存的。”王峰说道。

    回答针对市场竞争的提问时，孙红莉称，山鹰纸业会逐步开展销售。“这是一个渐进的过程，我们已经在小范围内和一些报业集团以及出版社有过交流”。

    据知情人士透露，山鹰纸业近期曾邀请十几位报业集团经理级人物参观山鹰新闻纸生产线，这也许是他们在为这一场赌博增加筹码。