两大政策加速推进行业大规模整合。小企业被“节能环保”政策关停，中型企业被《造纸产业政策》的准入条件限制发展空间，关停产生的需求转移及每年自然增长的需求主要为大型企业瓜分。产能将进一步向大纸厂或者说上市公司集中。

　　行业整合带动行业全面进入上升周期。文化纸供求关系因产能关停逆转，价格持续上涨，显著增加销售收入，大幅提升毛利率，将步入新一轮产能扩张周期。其它纸种受文化纸吸收固定资产投资影响，产能扩张将低于消费增长。

　　出于谨慎性原则，我们判断，低档文化纸08年净利润将超预期增长200%，高档文化纸08年将超预期增长142%，09年上市公司高档文化纸的净利润相对08年仍将同比增长80%以上，其动力主要来源于平均价格上涨和产能扩张。

　　生产文化纸的7家上市公司将充分享受到文化纸子行业净利润因关停小纸厂而产生的超预期增长，文化纸占比大、贡献利润较多的上市公司其总体盈利预测增长率较高。其余大宗纸种，由于行业进入上升周期，同样会获得超过市场平均预期的净利润增长。维持对博汇纸业、华泰股份、晨鸣纸业、银鸽投资等公司的“买入”评级，上调对景兴纸业的评级至“买入”。