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华泰股份积极发展林纸一体化项目
 
http://www.paper.com.cn  2008-04-11 中国证券报

    公司目前生产规模160万吨,其中,文化纸40万吨,市场份额约为4%;新闻纸120万吨,市场占有率约为30%。

  新闻纸提价已能覆盖废纸上涨对利润的侵蚀,经测算,公司2008年一季度新闻纸毛利率环比将会略有提高。随着奥运会的临近,新闻纸价格有望在成本和需求的双重推动下继续提高,预计2008年公司新闻纸毛利率将缓慢从2007年下半年的低谷中走出。但由于市场供过于求形势严峻,估计全年毛利率可能会略小于2007年。在新闻纸市场低迷之际,华泰股份新闻纸毛利率水平仍能远高于市场平均水平。目前国内新闻纸行业正处于整合期,给予新闻纸龙头良好的发展机遇,公司将通过抢占小企业退出后的市场份额,做到强者恒强。

  文化纸为2008年的高景气纸种,毛利水平有望大幅提高,公司将充分享受40万吨产能的文化纸带来的超额利润。公司与芬兰斯道拉恩索合资建设的20万吨/年SC纸项目已于2007年底顺利投产,这一项目值得长期看好。

  公司积极发展林纸一体化项目,实现头尾相连的产业链。现已拥有东营60万亩阔叶林浆项目和安庆240万亩针叶林浆项目。随着两个项目的逐步深入,将降低公司对进口原材料的依赖度,降低公司生产成本,提高公司毛利率;

  风险因素:新闻纸市场目前严重饱和,厂家议价能力不强。新闻纸主要原材料废纸主要从国外进口,若废纸价格大幅上涨,新闻纸不能随之大幅提价,将压缩公司的盈利空间。

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