“公司目前已经停产，没有销售，至于何时能恢复生产，公司目前无法预计。”金城股份的证券事务代表刘平6月25日对本报记者表示。从事造纸业的金城股份自2008年4月24日宣布因环保原因停产。去年依靠变卖资产实现摘帽的金城股份，在今年上半年造纸行业净利润增长60％以上的行业背景下，金城股份预计今年上半年亏损5000万元。

　　今年1月以来，金城股份随着大盘下行已从超过12元的股价下跌30％至8元附近，停产与亏损披露后，金城股份股价继续下跌50％至近期的4元附近。一位金城股份的股东气愤地对记者表示：为什么在金城股份公布停产、亏损消息前，大股东已顺利套现？

　　停产无期

　　尽管行业超景气，但缺钱投入环保改造、原料供应“断顿”令金城股份未来发展前景未卜。

　　“由于造纸行业景气高于预期，今年1-6月造纸行业的龙头企业净利润增长将达到100％。”中信证券的一位研究员对记者表示。而形成反差的是：同属造纸行业的金城股份今年一季度亏损约2050万元，并预计今年上半年亏损约5000万。

　　金城股份预计半年5000万的亏损额已相当于去年全年净利润的55％。去年，金城股份营业利润约2043万元，净利润则达到9036万元，这一结果源于公司于2007年变卖非流动资产所得，去年金城股份营业外收入达到1.25亿，借此，金城股份摘掉了*ST。

　　刚刚摘帽的金城股份又面临亏损，尽快恢复生产是当务之急。“公司已经计划投入2100万元进行三级污水处理与白水回收项目。”刘平向记者介绍说，该项目计划于今年6月底完工。对于上述两个环保项目完成后，公司是否能恢复正常生产，刘平表示，公司对此也没有把握。
　　
　　国金证券造纸行业研究员万友林分析，金城股份的2100万环保投入是远远不够的。万友林表示，业内3.4万吨的草浆生产线的环保改造投入约需投入5000-6000万元。金城股份的主要原材料是芦苇，是典型的草浆，2007年金城股份的2007年机纸产量13.4万吨，粗略估算，金城股份所需的环保投入需要约1.5-2亿元。

　　事实上，在金城股份2007年年报中，公司也做了相应预计，金城股份年报表示：2008年公司拟投入资金2亿，用于实施环保治理及原料和产品结构调整。

　　尽管金城股份去年依靠变卖资产实现盈利，但是由于连续多年亏损，至2007年底金城股份去年未分配利润为负值，约为负的1.23亿。对于如何筹集环保改造所需资金，刘平表示，公司领导正在研究。

　　基于金城股份当前的现状，据知情人士透露，金城股份的主要原料供应商目前已拒绝再向其提供原料，即便恢复生产，金城股份面临着“断炊”的危险。

　　当前造纸行业处于销售畅期，如果金城股份环保改造久拖不决，金城股份也可能面临市场饱和的风险。从去年年中政府开始关停一大批小型造纸企业，市场供应减少从而导致了行业龙头公司产销超预期增长。根据金城股份2007年年报：2007年公司产品订单充足，产品供不应求，产销两旺，实现了零库存。产销率实现106％，回款率实现100％。

　　万友林分析认为，一批企业在去年年中因为环保改造停产或部分停产，预计有一大批提早启动环保改造的公司将会在今年下半年或明年初完成改造，届时，市场又可能趋于饱和。

　　对此，刘平表示，公司在过去一年一直也在投入环保改造，但是，由于今年国家环保标准又提高了，所以被责令停产。

　　事实上，金城股份仍然是有充分时间应对的。据记者了解，刘平所指的环保标准提高是指在十一五环保规划中之后，国家环保总局发布了《制浆造纸工业水污染物排放标准》（征求意见稿），尽管目前该项规章仍未正式发布执行，但万友林表示，由于环保压力，有的地方政府已经在按该项规章执行了。该项规章于去年10月16日发布，但金城股份直到今年4月底才决议投入2100万进行改造。

　　而令金城股份恢复正常生产遥无可期的是，刘平表示，由于正式标准还未出台，公司初步改造即使完成了但是否能达标仍然是个未知数。

　　大股东套现路径

　　尽管公司停产，发展前途未卜，但是金城股份的大股东锦州鑫天纸业有限公司（简称“鑫天纸业”）似乎并不着急。
　　
　　目前鑫天纸业是金城股份的第一大股东，鑫天纸业是金城股份股改期间接手原第一大股东金城造纸集团公司（下称金城集团）约6565万股国有法人股而来。

　　2006年金城集团因欠金城股份、海南易龙物流公司共 2006年金城集团因欠金城股份、海南易龙物流公司共计6970万元款项，其所持金城股份6565万股被法院冻结，两家债权人将债权转让给鑫天纸业 （成立于2006年3月24日），由于金城集团无法清偿债务，2006年6月20日锦州中院将金城集团所持金城股份6565万股裁定给鑫天纸业。
　　
　　根据公告，鑫天纸业获得上述6565万股的成本为7773万元，其资金来源中2000万为本公司股东出资，5773万元为借款。而按当时金城股份股价计算，上述6565万股市值约为2亿元。

　　2006年9月，金城股份完成股改后，鑫天纸业持有金城股份8565.46万股，占金城股份总股本的29.76％，位列第一大股东。

　　2007年9月6日鑫天纸业所持股份中5％解禁，至当年10月19日即卖出约691万股，平均价格11.75元/股，变现约8124万元。2008年1月鑫天纸业又卖出约737万股，平均价格12.40元/股，再次变现约9145万元。

　　至此，鑫天纸业解禁的5％的股份基本全部出清，鑫天纸业通过解禁卖股所得已超出当初收购股权成本的一倍多，并且鑫天纸业目前仍持有超过金城股份超过24％的股份，仍未列第一大股东。

　　大股东赚得盆满钵满，手中还持有大量股权，即使金城股份退市也已经大赚了一笔，现在是事实，大股东对拯救金城股份并不热心。但是中小股东在造纸业难于的良机面前，却成了利益极大受损的陪绑者。