在产能严重过剩的背景下，生产成本上升是新闻纸今年多次提价的主要原因。在生产成本继续上升的驱动下，恰逢奥运会对新闻纸需求增加，厂家议价能力提高，大幅提价已能覆盖成本上升对利润空间的挤压，新闻纸子行业盈利能力触底回升。但是产能过剩、废纸成本高涨等因素，也将延缓行业回暖进程。

　　提价皆因成本起

　　06年和07年我国新闻纸大量新增产能集中投放，市场形势严峻，供过于求的局面直接影响了我国新闻纸厂商的议价能力，迫使06年新闻纸价格大幅下调后，07年全年价格低位徘徊。然而进入08年，新闻纸市场价格逐步走强，今年3月份由4900元/吨上涨为5500元/吨，6月份由5500元/吨涨至5800—6000元/吨。目前主流厂商正在酝酿新一轮涨价，每吨涨幅在300元左右。

　　废纸尤其是美废涨价造成了的成本巨大，是新闻纸提价的主要原因。目前我国新闻纸基本上完全用废纸生产，美国作为我国废纸的最大进口国，约占我国废纸进口量的50%左右。从07年下半年开始美废8#价格迅速飙升，全年涨幅21.1%，进入08年更有愈演愈烈之势。今年一季度美废8＃每吨价格上涨了近40美元，涨幅19.05％。

　　一方面，国内废纸需求持续增长，且非洲、印度等其他废纸需求市场逐渐壮大，北美、欧洲等地废纸回收几乎为常量的现状，使得发往中国的废纸供应状况相对紧张。另一方面，我国废纸进口主要用空箱返港的集装箱装运，进入08年我国出口增速缓慢，美国原以散货出口的大豆、玉米等08年开始整箱运载，导致废纸运力吃紧，再加上国际原油价格大幅攀升，导致运费价格上调。这些因素的长期存在使得二季度以后废纸到岸价格仍在继续攀升，7月初美废8#报价上涨至303美元/吨的历史高点，较1月份220美元/吨的价格上涨37.7%。

　　根据我们测算，6月份新闻纸每吨提价500元，吨纸毛利增加165.3元，已能覆盖成本上涨，毛利率提高至21.1％，8月份若每吨新闻纸成功提价300元，吨纸毛利将较6月份上涨97.2元，毛利率提高至21.9%，但仍不及06、07年上半年22%以上的毛利率水平。虽尚不及07年上半年以前的盈利水平，但较07年下半年已有了较大程度的改观。这进一步验证了我们前期对新闻纸子行业走势的判断：2007年下半年新闻纸子行业景气度处于谷底，08年开始缓慢回暖。

　　供需关系在改善

　　06年、07年行业供过于求的形式非常严峻。据不完全统计，07年国内新闻纸产能为550万吨左右，产量450万吨，消费量390万吨。

　　受制于产能的严重饱和，在原材料价格大幅上涨的情况下，国内新闻纸价格在07年下半年低位徘徊，盈利能力大幅下滑。在生产技术和管理水平上具有规模优势的新闻纸龙头华泰股份也面临着新闻纸盈利能力下滑局面，07年下半年公司新闻纸毛利率从上半年的21.88％下降至16.18％。

　　新闻纸盈利能力在07年下半年进入谷底，中小型企业处于微利甚至亏损的状态，众多新闻纸生产商采取限产、停产或转产文化纸的措施来应对盈利能力的下降，供求矛盾暂时得到缓解。在奥运对新闻纸需求的短期刺激因素影响下，在同样出现废纸成本大幅上涨的情况下，08年新闻纸没有重蹈2007年价格上涨乏力的覆辙。

　　奥运后成本仍是主因

　　今年3月份、6月份及此轮的提价改善了这一子行业的盈利能力，但仍不及06年及07年上半年的毛利率水平。

　　在众多企业实施限产、停产和转产措施后，07年国内新闻纸产量仍远高于消费量，过剩的产量通过出口消化。目前国外市场新闻纸价格虽然也在上涨，但仍低于国内价格，再加上人民币升值，不排除部分拟出口的产量转内销的可能，从而打破国内市场暂时的供需平衡。

　　随着奥运会的日益临近，新闻纸厂家原料备库基本完成，7月下旬以来，美废8#自303美元/吨以上的高位回落至目前的295美元/吨。美废ONP已开始呈现疲软态势，奥运过后新闻纸需求回落，这两方面因素决定了奥运过后新闻纸价格继续上涨幅度有限。新闻纸价格仅受需求拉动上涨的可能性较小，奥运过后新闻纸价格走势关键取决于原材料成本变化。