事件：太阳纸业于日前发布业绩修正公告：预计归属于母公司的净利润比上年同期下降30％~50％。这是公司继去年12月12日发布修正公告后，再度大幅向下修正2008年度业绩。

　　点评：存货跌价损失是侵蚀业绩的最大因素。由于去年下半年纸品和原料市场价格大幅下跌，造成公司存货减值准备大幅增加。公司在2008年中期加大了木浆的采购力度，在后期木浆价格大幅下降的环境下，使公司处于非常不利的位置，加之三季度和四季度开工率显著下降，使得原材料存货消化的时间拉长。根据公司中报，2008年中期存货达到7.95亿元，其中原料约5.8亿元，扣减3~4季度的消耗，按采购价计算的年末原料存货约5~5.5亿元，再按25~30％的比例计提减值损失，我们测算公司的存货跌价造成的资产减值损失约1.2~1.5亿元。

　　合营公司亏损造成负投资收益，造成公司2008年的投资收益亏损超过5000万元。

　　考虑到销量并未出现显著回升，加之春节长假的影响，销量和开工率难于提高，我们认为2009年1~2月份公司业绩也仅是略有好转，难于出现非常明显的改善效应。