发行主体　金东纸业（江苏）股份有限公司

　　申请总额度　14亿元
 
　　存续债券简称　08金东纸CP01  

　　发行规模　6亿元
 
　　债券存续期　 08/06/04-09/06/04

　　上次评级时间　2008年5月

　　上次评级结果　主体级别A+  评级展望  稳定　债项级别A-1

　　跟踪评级结果　主体级别A+   评级展望  负面　债项级别A-1

　　中诚信国际维持金东纸业（江苏）股份有限公司（以下简称“金东纸业”或“公司”）主体级别A+以及2008年度短期融资券A-1的信用等级，同时将公司的评级展望由稳定调为负面。

　　评级展望调为负面主要是由于目前造纸行业景气度下滑，公司业务受到一定程度的影响；公司收购股东旗下的相关纸业资产，负债规模大幅上升，资产负债率达到79%；短期债务上升造成短期内资金压力增大。

　　中诚信国际维持其债项和主体级别基于：

　　收购造纸类资产，竞争实力增强。通过收购，公司集中了股东的大部分造纸类资产，产能迅速扩张，产品结构多样化，产业链得到完善；收购贸易公司拥有了独立的销售体系，公司的综合竞争实力增强。

　　公司上市稳步推进，公司治理逐步完善。公司进入上市辅导期，目前在关联交易、境内外同业竞争划分安排等方面取得较大进展，公司治理结构逐步完善，上市进程稳步推进。
　
　　铜版纸市场出现波动，但公司行业龙头的地位依然稳固。由于公司规模较大，议价能力提升，2008年上半年大幅提价，盈利能力增强。第三季度虽然受市场波动影响，但产品所占市场份额仍稳居全国前列。

　　公司主要产品产销平稳，产能利用率较高，成本控制较好。2008年前三季度，金东纸业本部产量为170.22万吨，销售量达到162.04万吨，同比稳定增长；其新合并的几家主要造纸厂产销量同比也略有提升。

　　外债重组正式签约，进展顺利。2008年7月，中国银行牵头国家开发银行组成银团，购买并置换外债债权的70%，折合美元2.7亿元，剩余30%外债由股东提供委托贷款约1亿美元予以解决。

　　造纸行业景气度下行。2008年下半年以来，我国造纸行业从发展高点迅速回落，出现产能过剩，供过于求的局面。受金融风暴引发的全球性经济下滑、消费市场需求增速放缓对造纸类企业销售造成压力。

　　债务压力较大。随着收购的完成，公司的资产负债率和债务规模迅速上升，截至2008年9月底，公司的总债务为344.99亿元，资产负债率和总资本化比率分别为79.08%和74.53%。

　　对下属公司控制力有待加强。金东纸业在2007年收购了海南金海、金华盛、宁波中华以及16家内贸公司，规模扩张较快，对公司整体运营及下属公司管理提出新的挑战。