对上市公司而言,库存是沉重的负担。但库存得到消化并不意味着前景从此一片光明。造纸和家电这两个行业的清库存之路,或许能说明这个问题。

　　“造纸行业前期库存的消化有利于行业扭亏,对前景,短期我们是看好的。”国泰君安分析师章锦涛认为。

　　“家电下乡在一定程度上可以缓解家电行业的生产库存,但能否转化为实际利好,我认为难度较大。”海通证券分析师邱春城说出他的观点。

    同样是消化库存,但造纸行业需求已经开始复苏,纸品价格正在逐渐回暖,而家电消费需求依然刚性。

　　清库存带来造纸业交易性机会

　　在章锦涛看来,造纸业是牛年最先凸显的交易性机会之一。主要得益于存货周期的反弹,这个标准具体而言有两条:“首先,前期价格大幅下跌,行业需求被过度压抑,近期可能出现持续反弹;第二,行业的库存积压并不严重,历史上行业存货的周转率是比较快的。”

　　章锦涛认为,造纸和化工行业符合这两个标准。

　　“行业属性是造纸行业能够从库存泥沼中较快走出的原因之一,前期压抑的需求被逐渐释放出来,各生产企业的销售在逐步恢复正常,库存的压力也就大为减小。”章锦涛说。

　　太阳纸业办公室一位不愿透露姓名的工作人员表示,库存的大幅消化与整个产业链的复苏有关。“原来对经济预期不好,大家都不敢在手上压太多的货,很多客户的需求得不到体现,现在预期好一点了,为了维持需求,客户们也逐渐恢复进货,表现在我们造纸企业,就是产销的回复正常。”

　　这名人士称,库存积压紧张时公司起码压了超过一个月的货,现在只有两个礼拜。“这完全回到了可控范围内。”

　　不过在国金证券分析师万友林看来,库存消化的主要原因并不是需求的大幅回暖。“从2008年12月的情况看,需求确实在好转,但由此就认定需求大幅回暖并不实际。”万友林告诉理财周报记者,降低产能利用率才是库存大幅消化的主要原因。

　　“降低产能利用率就是降低产量,各企业的产量减少了,库存的压力也就大大减小了。”万友林说。

　　这个说法得到博汇纸业企管处一位金先生的认同。“2008年公司采取了很多措施,应对库存积压的问题,包括减少原材料库存。我们规定,原材料库存不超过10天。”他表示,“不光降低原材料库存,公司还通过控制产量来减轻库存压力。去年10月份的时候,很多车间都停产了,减产的措施对消化库存帮助非常大。”

　　金先生说,目前公司各类纸品库存为4万吨左右,“这是我们的正常库存量,再小就不能满足销售需要了。”

　　在库存得到消化的同时,纸品的价格也正在企稳甚至稳中有升。据金先生介绍,目前市场上文化纸价格为6200元-6800元/吨,白卡纸为每吨7800元,需求也相对稳定。“现在国家推家电下乡,包装纸的需求上升,纸品价格也保持稳定。”

　　在元旦前及春节后,国内几大纸厂纷纷提出了涨价需求,铜版纸、白卡纸和文化纸分别发出过两次提价通知,箱板纸也进行提价,幅度在100元-200元/吨之间。

　　万友林认为,库存得到消化后的好处之一便是使产品提价成为可能。“大家都有很多库存的时候,即使企业亏损,也不能提价,因为一提价,别人就趁机销货。”万友林认为,“现在大家的库存情况都回归正常,行业竞争者之间便容易达成一致的做法,比如涨价,这将会给亏损中的造纸企业带来利好。”

　　需求成为家电行业头号问题

　　而对于家电这个传统行业而言,库存消化的难度非常大,首先是产销环节多,库存情况各不相同,其次是经济下滑,刚性的消费需求并不能在短期内满足库存消化的要求。

　　慧聪家电网总经理喻治国说:“现在行业里流传'该旺不旺,淡季照淡’。”按照常规,家电行业旺季的时候生意很好做,特别8至12月应该是一年中最忙碌的时候,但是2008年的这段时期就很平静。而每年的5月是淡季,但2008年5月也和往常一样冷清。

　　“2008年全年看起来就是很平的一条线,由于旺季没有旺起来,一些企业因为资金周转的问题面临倒闭。”喻治国表示,“主要是经销商拿货不积极。金融危机的环境令经销商信心受到影响,不知道自己手里的产品能不能卖掉。而2008年市面上的消费需求的确有所减少,经销商也不敢再囤货,导致厂家这边的反应就是'该旺不旺’。”

　　而近期国家推出的“家电下乡”政策则给市场带来想象。国泰君安认为,“家电下乡”政策为家电行业将带来更为广阔的市场和发展空间,行业基本面也正在发生变化,企业库存和渠道库存已有所改善,同时内销市场销售与产品结构调整也在稳步进行。

　　“农村市场很大,将给公司的销售带来巨大拉动,家电下乡自然是大利好。”美的电器市场部一位工作人员对记者说。格力电器工作人员也对记者表示了类似看法。

　　但邱春城则对政策效果表示谨慎。“肯定是有好处,但具体效果有多大,还有待观察。”

　　邱认为,在整个家电市场上,“家电下乡”可以消化掉部分生产库存,但是对经销商库存以及商家手中的库存的效果则要打些折扣。

　　除此之外,需求的限制也导致了效果的不确定。

　　“居民的消费能力是刚性的,并不会突然增加或者减少。尤其是农村,在当前经济不景气收入下降的情况下,消费能力有多强是值得考虑的重要问题。”邱春城表示,农民收入本来就不高,还要用来投向教育、医疗等,剩下可供消费的部分并不如想象的高。

　　而在企业看来,家电下乡也帮不上清理库存太多忙。

　　TCL集团副总裁王康平说:“家电下乡产品绝大多数是定制的,有特定的要求,不可能存在厂商借机清理库存的问题。”

　　库存消化难,需求不振,家电行业的风险还不止这些。上述美的电器工作人员说,“家电下乡做好了,主要是规模上的,公司能赚到的也不多。”他认为,公司在产品价格上针对农民做出较大让步,而这些也直接导致企业利润减少。

　　事实上,由于行业竞争激烈,技术门槛不高,家电行业的利润率并不高,家电下乡给企业带来的只是规模化支撑,不能提供更丰厚的利润回报。