轻工业振兴规划将于3月份“两会”前后出台的预期渐明，冬天与春天的距离正在缩短。

　　2月12日，一位在造纸行业浸淫近20年的业内人士对记者表示，“造纸业正在遭遇的行业寒冬是其未曾经历过的，可以称得上是百年一遇，渴望政策救赎。”

　　作为造纸行业的龙头，也是国内首家A%2BB%2BH上市的公众公司，晨鸣纸业受到经济寒冬的影响首当其冲。尽管其在2008年4月发布2007 年报时刚刚宣称：“国内造纸行业经历了由冬天向春天的转变”。

　　2009年，这一转变又将重演。某接近晨鸣纸业高层的人士预测，随着价格的企稳，需求的上升，尤其是产业振兴规划等政策暖风的频吹，公司以及整个纸品行业有望在今年6月全面回暖。

　　这个冬天有点冷

　　造纸行业是典型的周期性行业，自上世纪90年代至今经历过数次周期性的变动。

　　“最火的时候是1995年，当时原料和产品价格双双大涨，但后者涨幅远远大于前者，文化类纸价格从4000元/吨冲到9000元/吨，铜版纸的涨幅更是惊人。”忆及当时情景，上述资深业内人士显得颇为向往。

　　有高潮就有低潮。

　　以前几次的行业低潮时期只是个别品种遭打压，而现在却是全部品种都遇冲击，影响可谓空前。

　　冲击首先从出口开始。

　　2008年上半年，行业经历高增长，公司半年报显示：自去年（2007年）下半年以来，公司多种产品均保持了不同幅度的价格提升，进一步提高了公司产品的盈利能力。

　　但隐忧也同样存在，公司目前原材料的进口主要以木浆和废纸为主，其中“废纸则因国内新增新闻纸生产线对原材料需求增长的原因而加速上涨，增加了本集团部分纸品的成本压力”。

　　上述接近晨鸣纸业高层的人士对记者表示，美国废纸去年一度上涨到300美元/吨，使高成本厂商几无利润空间。而随着国际纸品价格以及需求的双双下降，出口的铜版纸和白卡纸等具有出口条件的纸种的销售均受到不同程度的影响，而前期采购的高成本原料则导致利润的下滑。

　　受国际市场变动的影响，在出口产品的档次、质量完全达到规定水平的情况下，出口处于微利或者无利状态，很多交易只是为平衡产能。

　　而在2008年初实行的取消新闻纸出口退税的政策则使得行业形势雪上加霜，上述人士表示，该政策使得行业内有些产品不再具备出口优势，转而内销引发国内纸品存量过剩，价格战由此开打。

　　上海证券齐敏华指出，下半年由于经济减速导致的下游需求不振，在供求关系变化、新增产能等因素影响下，主要产品价格见顶回落，企业减产及降价措施使产品市场呈现量价齐跌态势，行业景气下行。

　　冬天里并不只有坏消息：在纸品价格下滑的同时，原料成本也在下降，而这对提高公司盈利大有裨益。接近公司高层的人士称，一个前所未有的现象是，外购商品浆比自产桨的价格低，公司目前已经大幅提高了外购浆的比例。

　　北京某不愿透露姓名的分析师称，晨鸣纸业此前自产浆大约为225万吨，比例接近70％，现在预计使用外购浆的比例已经超过50％。

　　寄望政策暖风吹

　　公司目前基本上是“以销定产”，同时有针对性地开发新品，如高档包装纸等来满足不同层面要求，从而提升企业效益，上述接近晨鸣纸业的人士称。

　　在各公司“八仙过海，各显神通”地应对行业寒冬之际，行业的气候近来已呈转暖迹象。

　　天相投顾造纸包装研究小组近日发布研报称，通过去年底的限产减产与去库存化行动，目前造纸行业的生产也已恢复正常，各公司都在正常采购原材料、生产和销售。其中在前期波动中受影响最大的白卡纸与箱板纸的销售也有较大改善。

　　由于需求的恢复以及毛利率的上升，造纸行业已基本度过了去年年底的最坏时期，未来将获得一段平稳发展的机会，天相投顾称。

　　该接近晨鸣纸业的人士告诉记者，从价格上来看，有些品种已经止跌，属于高档纸品的双胶纸、铜版纸价格已经基本见底，目前已经处于稳定期。政府相关刺激政策出台后还会上涨，现有库存中部分将有望销往国外，从而拉动价格上涨。

　　乐观估计至少要等到今年6月，才能迎来行业的全面企稳，而这除了依赖销售渠道上的变化外，还将依赖于外部需求的变化。而在促进供给关系的改善上，行业政策的出台中国值得期待。

　　据悉，将于近日出台的振兴轻工行业政策中，涉及造纸的内容可能包括恢复纸品出口退税、对技术改造贴息以及继续推进淘汰落后产能等,系列措施有助于缓解短期行业供过于求的压力,增强产业链上下游的信心。

　　其中的“淘汰落后产能”一项对公司将是非常大的利好，对于现有的行业格局来说，落后产能的淘汰使得市场空间变大，竞争烈度将因此有所下降。

　　但忧虑也同样存在，在经济低迷态势下，目前很多单位为了削减成本，倾向于价格低的纸品，这又为小纸厂的滋生提供了土壤。

　　而今年5月，环保局新排放标准如能执行将是对公司的另一重磅利好。

　　新的排放标准将提高行业进入门槛，环保风暴带来的关停力度的加大，将进一步限制行业供给，同时亦有利于已实行较高环保标准的龙头企业的发展。

　　机构的进出状况也在反映着行业的冷暖。

　　2008年四季度，根据证监会行业的分类看，基金持有造纸印刷行业的总市值占基金持股总市值的比例为0.49％，而该行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为0.77％，这表明行业被低配。

　　在四季度行业形势急剧下滑的背景下，基金公司还对造纸类个股进行了大幅减仓。

　　天相投顾的统计显示，截至四季度末，基金公司重仓持有的造纸包装股市值合计达到5.75亿元，与2008年三季度末相比，减少了54.28％，持股总数量比2008年三季度末减少了4884.85万股，减少了30.08％，占有流通股的比例为5.56％，同比减少2.32个百分点。

　　WIND资讯显示，截至2008年第四季度末，仅华夏行业精选股票型证券投资基金1家主力机构持有晨鸣纸业，持仓量总计2610.75万股，占流通A股3.23％。

　　但晨鸣纸业作为行业龙头企业，仍值得关注。

　　自进入2009年以来，晨鸣纸业随大盘爬升而水涨船高，至2月13日收盘，收于7.99元，涨幅超过50％。