行业景气有所回暖。09年1-2月我国造纸工业主要产品产量为1157.3万吨（同比增长-5.8%）,国内纸及纸板单月产量结束4个月的同比负增长,2月份同比为3.84%,行业景气有所回暖。

　　纸价处于低位运行。各纸种的价格在大幅回调后,近期低位运行,但部分纸种月度跌幅依然客观。

　　（1）铜版纸:铜板纸价格本月下跌610元/吨,月度跌幅为6.3%。国内几个大型的铜版纸项目相继推后或取消,后期价格或有支撑。

    （2）新闻纸:新闻纸本月下跌400元/吨,月度跌幅为8.5%。过剩产能的消化远比库存的消化艰难,这使得新闻纸价短期内难以反弹。

　　（3）白板纸:白板纸本月下跌400元/吨,月度跌幅为8.3%;瓦楞纸:瓦楞纸本月下跌450元/吨,月度跌幅为12.7%。由于出口的减少,包装用纸价格的回升依附于经济的复苏。

　　（4）白卡纸:白卡纸本月下跌671元/吨,月度跌幅为10%,随着消费的升级,我们预计白卡纸价格长期将回归上升趋势。

　　 维持行业“中性”评级。市场已经处于F区域估值洼地后期的上升恢复阶段,从目前相对估值情况看,“造纸PB/A股PB乖离率”和“造纸PE/A股PE乖离率”分别为-16%和-11%,仍然为负,即仍存轻度的“估值洼地”效应（但相对历史极值,乖离程度已经不大）,1.71倍的绝对PB和18倍绝对PE说不上高估,但也说不上低估。因此,我们维持中性的投资评级。