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华泰股份:致力于巩固新闻纸龙头地位
 
http://www.paper.com.cn  2009-07-09 国金证券
    致力于巩固国内新闻纸龙头地位。公司总造纸产能约160万吨,其中新闻纸产能120万吨,文化纸产能40万吨;另外公司化工产品产能约70万吨,其中烧碱20万吨、氯17万吨、双氧水20万吨、盐酸13万吨,以上产能不包括近期投产的25万吨离子膜烧碱项目。制浆产能主要有本部10万吨机械浆项目以及与新闻纸生产线配套的脱墨浆生产线。公司在广东成立的广东华泰已经于去年正式出资(2006年公告),目标是建成120万吨的新闻纸制造基地,一期工程是40万吨新闻纸项目,年内可能会正式启动,随着该项目的启动,公司在国内新闻纸领域的龙头地位将得到进一步加强。
  
  新闻纸价格略有下降,文化纸价格小幅上涨。公司纸价当前以稳定为主,今年以来公司纸价波动不大。当前公司新闻纸均价大约为4100元/吨,较一季度下降100元/吨,文化纸均价略有上涨,比一季度大约涨100元/吨左右,其中双胶纸价格大约5600-5700元/吨。
  
  产销情况较年初好转明显。09年1-2月受下游需求低迷影响,公司生产线处于半产半停状态,3月份开始公司所有设备均满负荷运转,销售情况较好,产成品库存处于较低水平,而主要原材料废纸库存较多,系前期废纸价格较低公司乘机进口较多。合资公司山东斯道拉恩华泰纸业有限公司(SC纸)08年亏损数额较大,造成公司投资收益大幅下降,今年情况好转明显,但是依然亏损。
  
  顺势而为发展林浆纸一体化项目。公司林浆纸一体化项目是国家重点项目,包括45万吨铜版纸、250万亩速丰林、30万吨木浆三个部分,目前均在实施,速丰林和30万吨木浆项目在安徽安庆,速丰林项目还在与当地政府就用地进行磋商,由于该项目尚存在不确定性,公司准备先在安徽地区上15万吨高档文化纸项目,该项目投资5.98亿元,建设周期约2年。45万吨铜版纸项目已经签订设备采购合同,公司称今年上这个项目设备成本相比去年高峰将会有大幅的下降,建设周期约在1年半左右。
  
  离子膜烧碱项目增厚公司业绩。50万吨离子膜烧碱项目一期(25万吨)已经投产,烧碱08年高峰毛利率有40%左右,现在估计毛利率在20%以上,好于公司造纸的毛利率水平。未来还会上25万吨离子膜烧碱项目(公司50万吨离子膜烧碱项目的二期),这个项目主要是为杜邦公司钛白粉项目的配套项目,主要为其提供烧碱,但是目前杜邦公司项目还存在一定不确定性。
  
  积极准备公开增发。公司在07年9月份发布公告,称公司计划公开增发不超过1亿股,募集资金将投入到离子膜烧碱以及林纸一体化项目,该议案在07年第二次临时股东大会上通过。2008年9月,公司公开增发A股获得证监会有条件通过,随后由于国内A股市场低迷,证监会暂停了A股发行,随着今年股市回暖,IPO已经开闸,公司积极准备公开增发的相关事宜。

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